通信行业专题研究：高端光芯片供不应求，国产替代加速

第1页 / 共29页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 高端光芯片供不应求，国产替代加速 ——通信行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业年度策略：智启新质，算力互联破浪前行》 2025-11-24 《通信行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力 AI 网络规模化扩展》 2025-11-13 《通信行业月报：三大电信运营商 eSIM 手机商用试验获批，全球电信设备收入恢复增长》 2025-10-15 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 11 月 28 日 投资要点： ⚫ 谷歌 Gemini 3 大模型验证了 Scaling Law 的有效性，云厂商受益于 AI 对核心业务的推动。Scaling Law 揭示了模型性能与模型规模、数据量、计算资源之间的数学关系。Gemini 3 在推理能力、多模态理解等方面的表现显著优于前代，证明了模型规模扩展与性能提升的正相关关系。25Q3 北美四大云厂商资本开支同比增长 76.9%。受益于 AI 对公司核心业务的推动，北美头部云厂商持续加大资本开支，主要用于 AI 基础设施的投资，并从 AI 投资中获得了积极回报。我国算力规模稳定增长，各级政府、运营商、互联网企业等积极建设智算中心，以满足国内日益增长的算力需求。 ⚫ 光芯片的性能决定光通信系统的传输效率，我国政府重点布局光电子技术产业。光通信产业链整体呈现“光芯片-光组件-光模块-光通信设备-终端市场”的结构，光芯片处于产业链的最前端，是光组件、光模块的最核心部件。光芯片可分为光有源芯片和光无源芯片，光有源芯片负责实现光电信号的转换，光无源芯片负责实现光信号的传导、分流、阻挡、过滤等功能。“十五五”规划建议提出适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用。光芯片作为光电子信息产业链上具备高新技术属性与创新引领效应的关键一环，国家和地方政府陆续出台多项政策支持光芯片产业的发展。 ⚫ 数通市场成为 AI 产业增长的核心驱动力，高端光芯片供需缺口扩大。当前光芯片主要应用场景包括数据中心、4G/5G 移动通信网络、光纤接入等，都处于速率升级、代际更迭的关键窗口期。国内外CSP 对 AI 基础设施的投资推动高速以太网光模块出货量激增，进而拉动光芯片的需求。LightCounting 预计光通信芯片组市场2025-2030 年 CAGR 为 17%，总销售额将从 2024 年的约 35 亿美元增至 2030 年的超 110 亿美元，预计 EML 和 CW 激光器芯片的短缺将持续至 2026 年底。Lumentum 在 25Q3 电话会上表示，光芯片供需缺口已上升到 25%-30%，2026 年光芯片价格有望上涨。 ⚫ 1.6T 光模块对光芯片提出更高要求，基于 InP 的 EML 的短缺正在加速向硅光的转型。800G 光模块需求放量，1.6T 加速导入，行业处在 800G 向 1.6T 技术迭代时期，包括 200G EML、CW 光源在内的多种芯片将成为 1.6T 光模块中光芯片的解决方案。硅光子技术拥有低功耗、低延迟、高带宽、高集成度等方面的优势，未来有望逐步替代基于 GaAs 和 InP 的传统光模块，LightCounting 预计 2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。硅光方-12%2%16%29%43%57%70%84%2024.112025.032025.072025.11通信沪深3009484第2页 / 共29页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 案中，CW 激光器芯片作为外置光源，DR4 和 DR8 光模块可以使用单个 CW 激光器支持两个通道，可使产能提升 30-50%。能够供应硅光相关光源激光器的厂商数量远多于具备优质 EML 供应能力的厂商，我国企业是硅光领域的重要参与者。 ⚫ 光芯片行业具有较高的技术、人才、客户验证和资金壁垒，我国光芯片厂商与国际龙头存在一到两个技术代际的差距。国际光芯片龙头企业已处于 100G 向 200G 迭代的技术节点，而国内厂商的产品速率普遍处于从 50G 到 100G 的升级过程。目前应用于 AI 算力数据中心的 50G 以上 EML 芯片，国内市场几乎完全被美、日龙头企业垄断。我国光芯片厂商追赶较快，加之我国拥有全球最大的光通信市场、顶尖的系统设备企业和模块企业，我国光通信芯片行业具备有利的发展环境。 投资建议：我国光通信产业链和价值链逐渐由低端向高端过渡，具备长期的景气度。光芯片研发和扩产周期长、壁垒高，国内外光芯片厂商加速产能扩充与工艺升级。目前高速光芯片整体处于供应偏紧状态，2026年部分光芯片供需缺口可能持续扩大，价格有望上涨，EML 产能紧缺将推动 CW 光源放量。国产替代进程加速的背景下，我国厂商在高端市场渗透率提升有望带来更高附加值。我们持续看好光通信产业链上游光芯片行业的投资机会，建议关注：源杰科技、仕佳光子。 风险提示：下游需求不及预期；技术升级迭代风险；行业竞争加剧。 第3页 / 共29页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. Scaling Law 推动大模型持续迭代 ................................................................... 5 1.1. 北美云厂商受益于 AI 对核心业务的推动，持续加大资本开支 .......................................... 5 1.2. 我国云厂商加大 AI 领域投入，加速建设智算中心 ............................................................ 6 1.3. 我国三大电信运营商积极推动算力产业建设 ..................................................................... 6 2. 光芯片是光模块的核心部件，性能直接决定光模块的传输速率 ....................... 8 2.1. 高速光芯片是现代高速通信网络的核心之一 ..................................................................... 8 2.2. 光芯片在不同速率光模块的成本占比通常在 30%-70% ............................