金工ETF点评：港股红利类指数及ETF梳理

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 港股红利类指数及 ETF 梳理 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 应宗珣* 研究员 SAC No. S0570525070009 yingzongxun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 李聪* 研究员 SAC No. S0570522100001 licong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 11 月 15 日│中国内地 ETF 点评 港股红利类指数中，红利低波风格今年以来收益风险比相对优异 自 10 月中旬以来，市场风格开始由科技的单边行情转向了偏防御属性的红利板块。目前港股有跟踪 ETF 且聚焦红利的指数共有 10 个，可分为普通红利、红利低波、央企红利、国内企业红利四种风格，它们的特点包括：1）规模方面，红利低波风格的 ETF 规模合计最高，达 274.09 亿元，其次是普通红利风格，规模合计 228.10 亿元；2）资金净流入方面，今年以来红利低波风格的指数净流入合计达 146.81 亿元， 10 月中旬以来净流入超过 40 亿元，或也反映了市场对避险低波类资产的青睐在上升；3）集中度方面，各风格红利指数前五大成分股集中度中位数均在 20%左右，股息率加权方式的红利指数相对自由流通市值加权方式的红利指数权重相对分散；4）收益表现等方面，或受益于严格的个股和行业分散化约束，标普港股通低波红利指数的夏普比率和 Calmar 比率相对较高，最大回撤修复天数较低，持有体验良好，建议投资者关注。此外，普通红利的港股通高股息指数、央企红利的国新港股通央企红利指数，虽然今年以来收益率偏低，但近 3 年持续获得收益的能力比较稳健，或也可持续关注。 ETF 资金流向：上周港股科技、大金融和医药 ETF 净流入额较大 上周（2025/11/10-2025/11/14）港股 ETF 市场中，行业或板块 ETF 净流入额较大，Smart Beta ETF 亦呈现净流入状态，宽基和主题 ETF 小幅流出。行业或板块 ETF 中，科技、大金融、医药、消费相关 ETF 分别净流入 27.82、15.10、10.94、4.95 亿元，高端制造板块则是净流出 0.68 亿元，相比两周前科技板块的净流入额有所下降。近一周融资买入额超过 50 亿元的 ETF 包括恒生科技 ETF、香港证券 ETF 等。 ETF 交易情况：跟踪恒生科技、香港证券等指数的 ETF 成交额较高 上周跟踪 ETF 成交额前五名的指数为恒生科技、香港证券、港股创新药、港股通创新药、恒生互联网科技业，周度成交额分别为 665.52 亿元、482.41亿元、386.22 亿元、294.70 亿元、178.65 亿元。上周成交额前五名的 ETF分别为易方达中证香港证券投资主题 ETF、广发中证香港创新药 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF、华夏恒生科技 ETF 和华夏恒生互联网科技业 ETF。 ETF 发行：近两周 7 只港股 ETF 新启动认购，以科技、红利类为主 近两周港股 ETF 发行募集情况：1、有 7 支港股 ETF 新启动认购，主要集包含科技、红利板块；2、新成立 4 支港股 ETF，合计募集规模为 10.98 亿元，分别为南方中证港股通高股息投资 ETF、华宝中证港股通信息技术综合ETF、国联安恒生港股通科技主题 ETF 和易方达恒生港股通汽车主题 ETF；3、有 4 只港股 ETF 新申报，覆盖科技和医疗行业，包括 2 支互联网相关ETF、1 支信息技术相关 ETF、1 支医疗主题 ETF。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关 ETF 的销售文件及其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 港股红利：红利低波风格指数今年以来收益风险比相对优异 自 10 月中旬以来，随着科技板块整体波动上行，市场风格开始由科技的单边行情转向了偏防御属性的红利板块，以港股通红利低波指数（指数代码： 987016.CNI）为例，2025-10-15~2024-11-14，港股通红利低波指数上涨 9.05%，同期恒生指数上涨 2.55，恒生科技指数下跌 4.32%；从资金流入的角度看，今年以来，红利相关的港股 ETF 资金净流入合计达到 285 亿元，其中 10 月中旬以来的资金净流入超过 90 亿元，市场情绪较为火热。在前期系列点评报告中，我们对港股科技类、医药类 ETF 均进行了系统性梳理，本文将聚焦有跟踪 ETF 的港股红利类指数进行详细分析。 经过统计，我们发现港股有跟踪 ETF 且聚焦红利的指数共有 10 个，我们根据指数的风格特性，将红利相关指数进一步划分为 4 种类型：3 个普通红利风格、3 个红利低波风格、3个央企红利风格，以及 1 个内地企业红利风格，它们的特点如下： 1）从跟踪 ETF 总规模来看，基于风格分类，红利低波风格的 ETF 规模合计最高，达 274.09亿元，其中跟踪标普港股通红利低波指数的 ETF 规模达 175.44 亿元；普通红利风格的 ETF规模达 228.10 亿元，位居四类风格中的第二位； 2）从资金净流入的角度看，今年以来红利低波风格的指数净流入合计达 146.81 亿元，其中 10 月中旬以来净流入超过 40 亿元，高于其它三类风格的红利指数，内地企业红利风格今年以来指数净流入合计为-2.18 亿元，但 10 月中旬以来净流入有 0.62 亿元，或也反映了市场对避险低波类资产的青睐在上升； 3）从成分股集中度看，各风格红利指数前五大成分股集中度中位数均在 20%左右，同时我们也发现，选用股息率加权方式的红利指数集中度相对分散，而选用股息率调整后的自由流通市值加权方式的红利指数权重相对集中，如普通红利风格的港股通高息精选指数、央企红利风格的国新港股通央企红利指数； 4）从收益、风险、股息率等特征来看（收益指标均采用全收益指数），今年以来，红利低波风格指数的夏普比率和 Calmar 比率中位数