固收转债分析-瑞可转债定价：首日转股溢价率32%-37%

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告/债券研究报告 瑞可转债定价：首日转股溢价率 32%~37% ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 11 月 12 日，瑞可达公告拟于 2025 年 11 月 14 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过 10 亿元。本次发行募集资金扣除发行费用后，5 亿元拟用于高频高速连接系统改建升级项目，项目总投资 6.69 亿元，2 亿元拟用于智慧能源连接系统改建升级项目，项目总投资 2.79 亿元，剩余 3 亿元拟用于补充流动资金。 瑞可转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级 AA-。发行规模为 10.00 亿元，初始转股价格为 73.85 元，参考 11 月 14 日正股收盘价格 72 元，转债平价 97.49 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11 月 14 日）为 3.76%，到期赎回价 112 元，计算纯债价值为 92.79元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 129-134 元，建议积极申购。截止至 2025 年 11 月 14日，瑞可转债平价在 97.49 元，估值参考力合转债（评级 AA-，存续债余额 3.8 亿元，平价 95.4，转债价格 132.06，转股溢价率 38.42%）、国力转债（评级 A+，存续债余额 4.8 亿元，平价 102.49，转债价格 135.85，转股溢价率 32.55%），综合考虑当前市场环境及平价水平，瑞可转债上市首日转股溢价率水平预计在【32%，37%】区间，对应首日上市目标价在 129-134 元附近。 公司的主营业务为连接系统产品的研发、生产、销售和服务。本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于高频高速连接系统改建升级项目和智慧能源连接系统改建升级项目，剩余用于补充流动资金。公司将通过本次发行募集资金以实施智慧能源连接系统、高频高速连接系统的研发及产业化，丰富公司产品结构、拓展产品应用场景并提升公司在下游客户中的市场份额，保持公司在连接系统领域的领先优势，提高公司综合竞争力。 预计首日打新中签率 0.0063%~0.0075%附近。截至 2025 年 6 月末，吴世均持有公司股份 5,869.50 万股，黄博持有公司股份 1,299.48 万股，为公司前两大股东。前两大股东持股比例合计 34.86%，前十大股东持股比例合计 45.04%。因此我们假设本次老股东配售比例为 35%~45%，则瑞可转债留给市场的规模为 5.5 亿元~6.51 亿元。 风险提示：新能源行业竞争加剧的风险、存货跌价风险。 [Table_Date] 发布时间：2025-11-17 [Table_Invest] 瑞可达股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《【东北固收】增强消费品供需适配性，关注存款搬家持续性——政策及基本面周度观察（20251115）》 --20251117 《卓镁转债定价：首日转股溢价率 30%~35%》 --20251112 《从定价机制到交易策略 _——国债期货分析框架一》 --20251110 《【东北固收】用好用足积极财政政策，黑色系价格有待提振——政策及基本面周度观察（20251108）》 --20251110 《通胀预期、货币空间与机构重塑 ——2026年债券市场及资产配置年度策略》 --20251106 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2/12 [Table_PageTop] 债券研究报告 目录 1. 瑞可转债打新分析与投资建议 ................................................................................. 3 1.1. 转债基本条款分析 ......................................................................................................................... 3 1.2. 新债上市初期价格分析 ................................................................................................................. 4 1.3. 转债打新中签率分析 ..................................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .......................................................................................................... 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ......................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ................................................................................................................................. 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ......................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势 ..................................................................................................................... 9 2.5. 本次募集资金投向安排 ........................................................................................