科创-海外市场策略深度报告：科创板2025年三季报分析，盈利持续提升

证券研究报告 | 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科创&海外市场策略深度研究 报告日期：2025 年 11 月 16 日 科创板 2025 年三季报分析：盈利持续提升 ——科创&海外市场策略深度报告 核心观点 科创板 2025 年三季报披露完毕，盈利相较于中报进一步提升，TMT 和医药贡献显著。 ❑ 整体维度：盈利转负为正 整体法下，科创板 2025Q3 营业收入增长 7%，归母净利润同比为 8%，较 2025H1分别提升 3 个和 24 个百分点。具体到不同指数，科创 50 归母净利同比的降幅收窄，由 H1 的-42%收窄至 Q3 的-19%；科创 100 则由 H1 的 152%回落至 Q3 的135%；科创 200 的归母净利同比有所提高，从 H1 的 1%提升至 Q3 的 3%。 进一步观察影响较大的个股，根据 25Q3 相较于 24Q3 的归母净利润差额，改善最为显著的前十家公司集中在电子和医药行业。 ❑ 行业维度：TMT 表现亮眼 剔除公司数量少于 5 家的行业，整体法统计各行业的归母净利同比，汽车、计算机、通信、电子归母净利同比居前，分别为 139%、131%、63%与 56%。具体来看，计算机、通信、电子等科技行业归母净利增速居前，主要源自 AI 产业快速发展，特别是上游算力环节景气加速释放。汽车行业公司数量少，整体法口径下，九号公司电动两轮车业务的快速增长，带动行业盈利改善。电力设备仍为主要拖累行业，如果剔除电力设备行业，科创板的三季报归母净利增速提升至 38%。 ❑ 景气前瞻：供需持续向好 就产能扩张来看，通过上市公司财报中“在建工程和固定资产之和”作为观测产能的近似指标，并在整体法下统计环比变化。统计 2025 年三季报数据，二级行业层面约八成行业产能扩张率为正。 就在手订单来看，通过上市公司财报中“合同负债和预收账款之和”作为观测在手订单的近似指标，并在整体法下统计同比变化。统计 2025 年三季报数据，在手订单较上年同期实现翻倍增长的行业有生物制品、地面兵装Ⅱ、光学光电子。 ❑ 风险提示 新兴产业进展不及预期。统计口径误差风险。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 分析师：林琪 执业证书号：S1230525070002 linqi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《科技龙头震荡蓄力，中小盘接力开启》 2025.10.15 2 《AI 应用，港股互联网先行》 2025.09.18 3 《科创板 2025 年中报分析：景气持续向好》 2025.09.06 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 整体维度：盈利转负为正 ........................................................................................................................... 4 2 行业维度：TMT 表现亮眼 ......................................................................................................................... 6 3 景气前瞻：供需持续向好 ........................................................................................................................... 7 3.1 产能扩张情况 ..................................................................................................................................................................... 8 3.2 在手订单情况 ..................................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 整体法下科创板营收与净利润情况 .................................................................................................................................... 4 图 2： 科创 50 指数走势和归母净利同比 ...................................................................................................................................... 5 图 3： 科创 100 指数走势和剔除百济神州归母净利同比 ............................................................................................................ 5 图 4： 科创 100 指数走势和归母净利同比 .................................................................................................................................... 5 图 5： 科创 200 指数走势和归母净利同比 .............................................................................................................