迅捷兴(688655)PCB优质企业，AI应用-机器人双轮驱动

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 迅捷兴(688655) 电子 [Table_Date] 发布时间：2025-11-15 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/11/14 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 18.15 12 个月股价区间（元） 9.53~28.00 总市值（百万元） 2,421.03 总股本（百万股） 133 A 股（百万股） 133 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -26% 50% 相对收益 -7% -37% 35% [Table_Report] 相关报告 《迅捷兴（688655）：PCB 一站式服务企业，产品切入新应用领域》 --20250825 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 hanjc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 PCB 优质企业，AI 应用&机器人双轮驱动 报告摘要： [Table_Summary] PCB 优质企业，样板批量一站式服务商。公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产与销售，致力于为汽车电子、计算机通信、工业控制、智能安防等多个领域的客户提供从样板到批量板生产的一站式服务。 汽车电子方面，公司产品已应用于智能座舱、智能驾驶系统、自动驾驶雷达及充电桩等，2025 年上半年该领域收入增长明显。计算机通信方面，公司紧抓 AI 算力产业链机遇，产品应用于服务器、交换机、光模块等设备，400G 光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货。工业控制与安防方面，公司在机器人、人脸识别闸道等场景持续渗透，2025 年前三季度营收均实现稳步增长。 需求带动行业扩张，技能提升需求推动核心业务增长。PCB 行业作为电子产业基石，正从规模扩张转向技术驱动，凭借 AI、5G 通信、新能源汽车等新兴领域需求，预计 2024 至 2029 年市场年复合增长率达 5.2%。中国已占据全球 PCB 市场超 50%份额，正迈向高端价值链。在迅捷兴的三大核心业务中，智能安防受益于 AI 赋能，高清视频与 AI 分析需求激增推动高密度互连 PCB 发展；汽车电子因智能驾驶与电动化趋势，对耐高温、高导热 PCB 需求持续攀升；智能硬件则因轻量化、高性能需求，促使 PCB 向高密度、小型化演进。这些需求为 PCB 行业注入增长动力。 迅捷兴未来增长逻辑清晰，主要围绕“产能释放”与“新兴行业受益”双轮驱动。在产能方面，公司已构建深圳、信丰、珠海三大基地协同体系：深圳工厂作为技术孵化与高端样板基地；信丰基地定位规模化批量生产，二厂 60 万㎡/年产能已实现盈利；珠海智慧工厂则通过“互联网+智能合拼”模式，实现样板批量化生产，年产能达 72 万㎡。在新兴领域布局上，公司积极切入 AI 服务器、光模块、机器人及汽车电子等高增长赛道，依托高多层、HDI、软硬结合板等高端工艺，已进入多家头部客户供应链。随着产能利用率提升与高端产品结构优化，公司有望在 AI 与机器人驱动的市场浪潮中实现规模与盈利的跨越式增长。 盈利预测：预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 7.46/15.44/20.77 亿元，归母净利润分别为 0.31/1.50/2.22 亿元，对应的 PE 分别为 78/16/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 464 475 746 1,544 2,077 (+/-)% 4.38% 2.26% 57.22% 106.93% 34.55% 归属母公司净利润 13 -2 31 150 222 (+/-)% -71.04% -114.65% — 385.37% 47.84% 每股收益（元） 0.10 -0.01 0.23 1.13 1.67 市盈率 151.00 (1078.00) 78.21 16.11 10.90 市净率 2.91 2.11 3.40 2.86 2.35 净资产收益率(%) 1.95% -0.29% 4.34% 17.75% 21.56% 股息收益率(%) 0.50% 0.00% 0.13% 0.93% 1.84% 总股本 (百万股) 133 133 133 133 133 -50%0%50%100%150%迅捷兴沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 35 [Table_PageTop] 迅捷兴/公司深度 目 录 1. PCB 优质企业，样板批量一站式服务商 ................................................................. 4 1.1. 历史沿革.......................................................................................................................................... 4 1.2. 股权结构集中，积极推出股权激励计划...................................................................................... 4 1.3. 以 PCB 为核心，拓展高附加值领域 .......................................................................................... 5 1.4. 扩建拖累整体利润，高研发投入显增长潜力.............................................................................. 7 2. 核心业务分析：PCB 为主业，多领域打开增长空间 ......................................... 10 2.1. PCB 业务及行业现状 .................................................................................................................... 10 2.1.1. 迅捷兴聚焦 PCB 高端制造，布局下游领域多元赛道 ............................................................................