公司事件点评报告：业绩增速符合预期，二代磨床性能大幅提升

2025 年 11 月 24 日 业绩增速符合预期，二代磨床性能大幅提升 —双林股份（300100.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2025-11-24 当前股价（元） 36.07 总市值（亿元） 206 总股本（百万股） 572 流通股本（百万股） 552 52 周价格范围（元） 19.03-79.12 日均成交额（百万元） 1611.07 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《双林股份（300100）：业绩持续超预期，客户、品类拓展顺利》2025-04-22 2、《双林股份（300100）：螺纹磨床自主可控，全产业链布局确立》2025-03-31 3、《双林股份（300100）：公司2024H1 盈利超预期，三大业务助力 业绩成长》2024-08-10 公司发布 2025 年三季报，2025Q3 年公司实现营收 13.3 亿元，同比+17.4%；扣非归母净利润 1.0 亿元，YoY+25.9%，稳步增长。 投资要点 ▌业绩增速符合预期，盈利能力显著提升 2025Q3 公司业绩整体增速符合预期，扣非归母净利润稳步上升。（1）主业方面，公司 25Q3 营收 13.3 亿元，YoY+17.4%；归母净利润 1.2 亿元，YoY-2.7%，上期确认金石业绩补偿款导致投资收益较高；扣非归母净利润 1.0 亿元，YoY+25.9%，保持快速增长。（2）盈利能力方面，公司 25Q3毛利率 22.8%，YoY+1.5pct，QoQ+3.0pct，同环比显著改善。（3）费用率方面，公司 25Q3 期间费用率为 12.6%，YoY-1.4pct，QoQ+2.4pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.6%/7.2%/4.4%/0.3%，YoY-1.6/+0.2/+0.4/-0.3pct，QoQ+0.04/+1.2/+1.0/+0.2pct，整体保持平稳。 ▌主业新客户新产品超预期突破，带动营收盈利双增 主营业务发展态势良好，客户资源持续扩张。2024 年，公司的主营业务取得主要进展包括： 1）汽车内外饰及精密零部件：主要配套上汽通用五菱、重庆长安、小鹏、上汽大众等，合作持续深化，产品结构不断优化，在项目类型、产品结构等方面均取得进一步发展。 2）智能控制系统部件：①HDM 产品主要供货佛瑞亚、李尔、安道拓等，终端客户包括北美新能源头部品牌、比亚迪、小鹏、理想等，公司已经成为国内生产和销售汽车座椅水平驱动器规模最大的企业之一。②座椅电机方面，2024 年公司水平滑轨电机已经通过佛瑞亚、安道拓和李尔等客户审核，产品在奇瑞、长安等车型上成功量产和应用。丝杆抬高电机已经通过天成测试，在上汽和东风某车型上已经投产。长行程-50050100150200250300350(%)双林股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 滑轨电机已经完成和安道拓的研发，计划在 2025 年量产并应用在奇瑞某款车型上。③座椅电动头枕执行器方面，公司电动头枕系统于 2024 年中成功通过某新势力头部车企的量产认证，已进入稳定供货阶段。2025 年，公司已经承接电动头枕执行器新项目 2 个，计划在本年度投产应用在小鹏和零跑两款新车型上 3）新能源动力系统：公司致力于成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者。电驱动产品以大平台化设计作为核心准则，其平台主要划分为纯电平台与混动平台。纯电平台涵盖 155、180、210 平台；混动平台则包含 180、210 油冷以及 270 平台。在实际应用方面，155 平台已应用于五菱宏光 mini 第三代、第四代产品并实现量产。180 平台的扁线产品在多个客户处实现大批量量产，包括上汽通用五菱、奇瑞商用车、福田商用车等。混动平台中的 180、210 油冷扁线产品已在上汽 通用五菱的某车型中量产，270 平台的 800V 产品正与某客户深入开展合作开发，预计 2026 年实现量产。 4）轮毂轴承：国内市场覆盖比亚迪、长安、赛力斯等主流新能源车企，并且新取得小鹏、上汽奥迪、阿维塔、极氪、问界等新项目；泰国工厂已量产并推进本地 OEM 配套生产，预计 2025 年 6 月小批量下线；目前公司 EHB 车用滚珠丝杠已获得辰致科技定点，预计 2025 年底实现量产；此外该产品已向某客户送样，预计下半年实现定点。公司 EMB 制动用滚珠丝杠产品已为包括某国产新能源头部企业在内的 3 家企业进行研发，产品均在送样及验证阶段。 ▌发掘人形机器人新产品，开辟新成长曲线 公司通过战略收购无锡科之鑫，完成了从材料设计到精密磨削的全产业链闭环。其国际领先的 C3 级内螺纹磨削技术，有效降低人形机器人核心部件的量产成本。 2024 年底建立了年产 12000 套行星滚柱丝杠产品的试制产线，目标在两年内建成年产 100 万套人形机器人用行星滚柱丝杠智能化生产车间。 1）行星滚柱丝杠：已开发用于机器人上下肢直线运动的反向式行星滚柱丝杠，并建成年产 1.2 万套试制产线，当前已经对接国内两家头部新势力车企就人形机器人用反向式行星滚柱丝杠项目进行开发，首批样件订单于 5 月开始交付，6 月交付完成。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 2）微型滚珠丝杠：公司已经成功开发出了人形机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，030.5，0301，0401，0601 等规格的滚珠丝杠已成功向数家客户送样，目前均在验证中。公司已经建立了完整的微型滚珠丝杠加工能力和生产线。 3）关节模组总成：具备人形机器人用线性关节模组总成的全流程产品开发能力，涵盖设计、仿真、制造及试验验证等环节。产品性能达到国内领先、国际先进水平，其核心零部件（反向式行星滚柱丝杠、无框力矩电机、电机驱动器）均为自主研发。目前，公司已成功研制人形机器人上肢与下肢直线作动关节模组总成，且核心部件均实现自主可控。现正为国内头部新势力车企定制开发同款线性关节模组总成，首批样件订单于 5 月开始交付，6 月交付完成。 4）磨床：科之鑫的二代外螺纹机床分为 400mm 行程和1500mm 行程。400 机型主要针对人形机器人太阳丝杠，滚柱等小型部件的加工。1500 机型主要针对汽车转向机构丝杠，工程机械丝杠，机床丝杠等大型部件的加工。全系采用大理石床身，直线电机，静压主轴等顶尖配置，具有高精度，高效率和高稳定性。科之鑫二代 300 毫米行程内螺纹磨床专注于人形机器人反推式行星丝杠的螺母，灵巧手微型滚珠丝杠螺母加工，配备自主研发专利技术弯头磨杆，12 万转高速主轴，实现大长径比内螺纹，微型内螺纹加工，精度等级为C3-C0 级。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 56.5/64.1/72.4 亿元，归母净利润分别为 5.3/6.5/7.5 亿元，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 机器人应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 20