软件与服务行业研究：卫星物联网商用试验开启，关注卫星互联网产业投资机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 卫星物联网商用试验开启，关注卫星互联网产业投资机遇 报告要点 [Table_Summary]11 月 22 日，2025 中国 5G+工业互联网大会在湖北武汉开幕。本届大会以“万物互联 智能领航”为主题。工业和信息化部在会上正式启动卫星物联网业务商用试验，商用试验将丰富卫星通信市场供给，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。随着后续发射成本的下降及相关政策的推动，我国商业航天相关产业链有望迎来全面发展。目前，卫星互联网产业链已初步形成，上游卫星制造及发射环节有望率先受益，通信网络建设设备和应用终端也将逐步落地，建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 卫星物联网商用试验开启，关注卫星互联网产业投资机遇 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 11 月 22 日，2025 中国 5G+工业互联网大会在湖北武汉开幕。本届大会以“万物互联 智能领航”为主题。工业和信息化部在会上正式启动卫星物联网业务商用试验，商用试验将丰富卫星通信市场供给，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。 事件评论  顶层设计逐步完善，我国卫星通信发展有望步入快车道。工业和信息化部于今年 8 月 27日印发了《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），对卫星通信业务开放工作进行统筹布局和系统谋划。此次卫星物联网业务商用试验的启动，是落实《指导意见》工作部署的一次积极探索。同时，党的二十届四中全会公报中明确了未来五年中国经济社会发展“路线图”，提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，其中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述。我们认为，在政策支持下，更多场景的卫星互联网商用试验有望相继落地，从而推动我国商业航天产业链从上游制造向下游商业应用延伸。  关键部门近期成立，有望统筹商业航天产业发展。除相关政策陆续出台外，近日，国防科工局官网发布 2026 年度考试录用公务员公告，其中，招聘“商业航天司航天监管岗”，或意味着商业航天司这一关键职能机构已正式成立。同时，据“2026 年度中央机关公开选调公务员职位表”，职位简介中明确，该岗位承担商业航天领域政策研究、项目管理、重大事项组织协调、安全监管等工作。我们认为，商业航天司的成立或将有效整合多部门相关职能，从而提升商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的行政效率，从而加速相关政策落地。  朱雀三号首发倒计时，可回收火箭有望大幅降低发射成本。当前，马斯克的猎鹰九号火箭凭借可重复使用技术，将发射成本不断压低，使星链 Starlink 成为目前唯一个发射卫星数量过万颗的星座。另一方面，2025 年四季度至 2026 年，我国多型可回收或部分可回收大推力液体火箭也将陆续首飞或开展关键试验。其中朱雀三号作为我国面向大型星座组网任务，自主研制的一款大运力、低成本、可重复使用的液体运载火箭，可在执行轨道发射任务后自主高精度返回，在回收场实现软着陆并重复使用。目前，朱雀三号已完成首飞任务第一阶段——加注合练及静态点火试验，有望于年内完成正式入轨发射及一子级回收。届时，发射成本有望显著降低，推动商业航天由探索迈向规模化发展。  卫星物联网业务商用试验正式启动，关注我国卫星互联网产业投资机遇。此次卫星物联网商用试验的正式开展，将是我国商业行业产业积极探索新型卫星通信业务的积极尝试。随着后续发射成本的下降及相关政策的推动，我国商业航天相关产业链有望迎来全面发展。目前，卫星互联网产业链已初步形成，上游卫星制造及发射环节有望率先受益，通信网络建设设备和应用终端也将逐步落地，建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期； 2、产业化进程不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 产业跟踪：谷歌发布 Gemini-3，能力全面进阶，关注多模态与应用商业化落地》2025-11-20 •《AI 产业跟踪：百度发布原生全模态大模型文心5.0，关注多模态演进与商业化落地》2025-11-18 •《政策发文促进新能源集成融合发展，能源 IT 迎新机遇》2025-11-18 -20%0%20%40%2024/112025/32025/72025/11软件与服务沪深3002025-11-24%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期：卫星互联网当前产业链仍在转型阶段，属于全新的发展方向，若其进展不及预期，则会导致卫星互联网组网时间后延，进而导致相关公司业绩受到影响。 2、产业化进程不及预期：卫星互联网仍处于产业发展初期，产业发展存在因技术、资金、政策等因素而趋缓的风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路