TMT行业周报（11月第3周）：国内外大模型厂商加速抢占C端入口

证券研究报告 】 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 国内外大模型厂商加速抢占 C 端入口 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 24 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（11 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（11.17-11.21）涨跌幅为：传媒（-1.25%）、通信（-2.51%）、计算机（-2.74%）、电子（-5.89%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业为营销代理（9.60%），跌幅靠前的三级子行业分别为其他电子Ⅲ（-11.95%）、半导体设备（-7.19%）、半导体材料（-7.08%）。 2) 国内外大模型厂商加速抢占 C 端入口。11 月 17 日，阿里巴巴正式公测基于 Qwen3 模型的千问 APP，标志着阿里由 B 端云服务向 C 端应用产品拓展的战略转变。千问 App 由此前的通义app 和夸克 AI 对话助手升级而来，我们认为本次整合重点不在于模型性能大幅提升，而在于其与阿里成熟生态的协同潜力。千问团队目前正与高德、淘宝、支付宝、闪购等应用进行联合开发，千问作为流量入口与 Agent 整合角色，后期有望深度嵌入相关产品，赋能解决用户生活与工作流中的实际问题。11 月 18 日，谷歌正式发布最新 AI 模型 Gemini 3，其已登顶大模型评测平台 LMArena 成为当前全球大模型 SOTA。性能方面，Gemini 3 Pro 多模态推理能力大幅突破，在 ARC-AGI-2和 ScreenSpot-Pro 任务上大幅领先 OpenAI 与 Anthropic 的旗舰模型，其交互形态也从文本扩展至更多元的多模态形式，意味着 Gemini 的功能侧重已从单纯文本转变至“读屏-理解-操作”的系统级 AI 接管。性能之上，Gemini 同样展现了融合谷歌 C 端生态的潜力，Gemini 3 已即刻部署至 Google 搜索，并开始深度赋能邮件等全量应用操作。我们认为，阿里巴巴、谷歌这类已有成熟应用生态的厂商在大模型初具可用 Agent能力的当下，将更快引领 C 端应用的 AI 化浪潮，模型/应用格局有望进一步向头部集中，我们看好头部大模型厂商的tokens 份额持续扩大。 3) 英伟达公布超指引的季度业绩。2025Q3 英伟达实现营收 570亿美元，同环比增长 62%/22%，超出上一季指引的指引中枢（540 亿美元），其中数据中心业务营收同比增长 66%，GB300 对营收的贡献已超前代 GB200；实现净利润 319 亿美元，同环比增长 65%/21%；非 GAAP 毛利率实现 73.6%，环比提升。指引方面，公司预计 Q4 营收将达 650 亿美元（±2%），非 GAAP毛利率预计为 75.0%（±50bp）。结合此前英伟达指引的“到2026 年年底 Blackwell 和 Rubin 的收入将达到 5000 亿美元”，我们认为本季度英伟达的强劲业绩进一步缓解了“AI 泡沫论”疑虑，建议关注海外 AI 算力产业链相关的 PCB、光模块、服务器及交换机环节。 4) 风险提示： AI 算力建设不及预期、AI 应用不及预期。 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 5 2.2 公司公告.............................................................................................................................................. 9 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 3 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 4 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ..............................................