装备制造行业周报（10月第5周）：9月逆变器出口稳定增长

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 9 月逆变器出口稳定增长 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 3 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（10 月第 5 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] s [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 市场行情回顾： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.04%、+4.29%及+0.92%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 20、1、12 位；同期沪深 300 涨跌幅为-0.43%。 行业观点： 1) 工程机械：9 月塔机租赁行业景气持续平淡。据中国工程机械工业协会统计的塔机租赁行业景气指数(TPI)，2025 年 9 月份塔机台天利用率 57.3%，同比高 0.1pct；9 月最大起重力矩利用率58.0%，同比减少了0.8pct；9月份租赁价格指数为497.31点，同比低 76.4 点。在地产弱景气背景下，塔机设备利用率依旧不高，同时租金价格仍处于底部。我们认为，虽然地产景气度仍在底部，但在积极政策支持下，继续下行空间有限，地产业的逐步企稳及基建的支撑将奠定相关设备的需求基础，土方机械先行复苏后，起重设备等非土方设备也正逐步改善，内需上行周期趋势明确，建议继续关注工程机械投资机会。 2) 光伏：9 月逆变器出口稳定增长，澳大利亚市场持续保持高增长态势，成为主要推动力。2025 年 9 月，中国逆变器出口金额为 50.67 亿元，同比增长 4.6%，2025 年 1-9 月，中国逆变器累计出口金额为 483.22 亿元，同比增长 7.3%。2025 年 9 月中国逆变器对澳大利亚出口金额为 0.63 亿美元，同比增幅达306%，主要是由于澳大利亚政府承诺投入 23 亿澳元推出的“Cheaper Home Batteries”（更便宜的户储电池计划），该计划自 2025 年 7 月 1 日正式启动。2025 年上半年，澳大利亚户储市场新增销量 8.5 万台，同比增长 191%。展望后市，建议持续关注对澳洲出口占比相对较多的逆变器上市公司。 3) 汽车：10 月第四周全国乘用车市场零售同环比均出现不同程度的下降，主要是由于各地补贴政策的变化所致，展望后续，车市有望回暖。据乘联会数据显示，10 月第四周乘用车市场日均零售 6.9 万辆，同比去年 10 月同期下降 9%，较上月同期下降 22%。我们认为，由于一些地区以旧换新补贴金额从之前的申请即能享受到需要提前抢的变化，短期对乘用车的销售有一定影响，但后续随着年底临近购车欲望的逐渐回暖，持续看好乘用车销量增长，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.10.27-2025.10.31） .................................. 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.10.27-2025.10.31） ............ 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.10.27-2025.10.31） ......................................... 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.10.27-2025.10.31） ......................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.04%、+4.29%及+0.92%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 20、1、12 位；同期沪深 300 涨跌幅为-0.43%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.10.27-2025.10.31） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为光伏设备上涨 8.65%，电池上涨 4.41%，摩托车及其他上涨 3.19%