医药生物行业周报（10月第4周）：创新药达成超百亿大额BD

证券研究报告 [Table_Industry] 医药生物 G 创新药达成超百亿大额 BD [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 27 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（10 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度回顾。上周（10 月 20 日-10 月 24 日）医药生物板块收涨 0.58%，跑输 Wind 全 A（3.47%）和沪深 300（3.24%）。从细分板块来看，市场风偏发生变化，医疗研发外包（5.47%）、线下药店（2.99%）和医药流通（1.97%）领涨，其他生物制品（-1.91%）、中药（-0.85%）和化学制剂（-0.41%）领跌。从个股来看，特一药业（22.3%）、毕得医药（18.9%）和*ST 景峰（16.6%）涨幅居前，透景生命（-18.6%）和新诺威（-17.5%）和舒泰神（-14.9%）跌幅居前。 2) 创新药达成超百亿大额 BD。10 月 22 日，信达生物与日本武田制药宣布达成总包最高达 114 亿美元的战略合作。首付款 12 亿美元（含 1 亿美元的溢价战略股权投资），潜在里程碑付款最高 102 亿美元，同时信达生物还将获得销售分成。该合作涉及信达生物三款肿瘤药物，其中明星药物 IBI363（PD-1/IL-2α-bias）将由信达和武田在美国共同开发和商业化，并按照 40/60比例（信达生物/武田制药）共担全球开发成本，共享美国地区利润。我们认为信达本次创新药授权交易不仅金额巨大，且交易条款较前进一步优化。IBI363 作为高风险高收益的创新机制双抗，本次交易信达生物选择了对等投入换取对等损益分享，也意味着更深度的合作和更高的天花板。国产创新药通过 BD 获得了全球医药产业界的技术认可，biotech 公司有望通过 BD在共同开发和商业化过程中，搭建自己的全球化开发和商业化团队，跑通创新药出海全流程，跻身全球化医药企业。 3) 关注即将落地的商保创新药目录。9 月国家医保局发布了国家基本医保目录及商保创新药目录调整通过形式审查的申报药品专家评审阶段性结果，预计医保目录和商保创新药目录将在近期推出，建议关注本次入围的创新药厂商。 4) 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业重要事件.................................................................. 4 2.2 行业要闻...................................................................... 4 2.3 公司公告...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） ........................................................ 3 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） .................................................. 3 Figure 3 医药生物行业周涨跌幅前五个股（%） .............................................. 4 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 上周（10 月 20 日-10 月 24 日）医药生物板块收涨 0.58%，跑输 Wind全 A（3.47%）和沪深 300（3.24%）。从细分板块来看，市场风偏发生变化，医疗研发外包（5.47%）、线下药店（2.99%）和医药流通（1.97%）领涨，其他生物制品（-1.91%）、中药（-0.85%）和化学制剂（-0.41%）领跌。从个股来看，特一药业（22.3%）、毕得医药（18.9%）和*ST 景峰（16.6%）涨幅居前，透景生命（-18.6%）和新诺威（-17.5%）和舒泰神（-14.9%）跌幅居前。 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） 代码 指数名称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 851563.SI 医疗研发外包 5.47 -6.55 60.85 851543.SI 线下药店 2.99 3.90 7.09 851542.SI 医药流通 1.97 1.23 -0.34 851533.SI 医疗耗材 1.74 0.22 19.33 851534.SI 体外诊断 1.06 0.01 7.98 851522.SI 血液制品 0.92 0.67 -6.71 851523.SI 疫苗 0.78 -1.84 -4.83 851511.SI 原料药 0.25 -2.76 18.53 851532.SI 医疗设备 0.25 -5.31 7.97 851564.SI 医院 0.08 0.38 3.90 851512.SI 化学制剂 -0.41 -4.52 36.29 851521.SI 中药Ⅲ -0.85 1.03 -1.27 851524.SI 其他生物制品 -1.91 -7.06 31.88 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 3.473.240.58-