公司事件点评报告：25Q3业绩超预期，人形机器人、液冷传感器产品进展顺利

2025 年 11 月 24 日 25Q3 业绩超预期，人形机器人、液冷传感器产品进展顺利 —开特股份（920978.BJ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2025-11-21 当前股价（元） 35.94 总市值（亿元） 65 总股本（百万股） 180 流通股本（百万股） 101 52 周价格范围（元） 13.18-46.15 日均成交额（百万元） 135.77 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 开特股份发布 2025 年三季报，2025Q3 实现收入 2.9 亿元，YoY+42.1%；归母净利润 4505 万元，YoY+32.4%；扣非净利润4445 万元，YoY+40.6%。 投资要点 ▌2025Q3 主业保持高增速，业绩表现超预期， 2025Q3 公司主业快速增长，整体增速超预期。（1）主业方面，公司 25Q3 营收 2.9 亿元，YoY+42.1%，执行器类新产品的销售持续量产，营收增加快速提升；归母净利润 4505 万元，YoY+32.4；扣非归母净利润 4445 万元，YoY+40.6%。（ 2 ） 盈 利 能 力 方 面 ， 公 司 25Q3 毛 利 率 33.0% ， YoY-0.9pct，QoQ+1.5pct，环比改善显著。（3）费用率方面，公司 25Q3 期间费用率为 12.3%，YoY+0.2pct，QoQ-0.6pct；其中 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.0%/4.8%/5.1%/0.3%，YoY+0.1/-0.6/+0.8/-0.1pct，QoQ+0.1/-1.7/+0.6/+0.3pct，研发费用率上升主要由于本期公司技术人员人数增加，相应职工薪酬增加，以及对技术人员实施股权激励计划，相关费用有所增加。 ▌执行器成长飞轮加速，带动公司稳步成长 受益于汽车智能电动化浪潮，执行器业务有望迎来星辰大海。从 2025 年上半年数据看，传感器、控制器、执行器收入分别为 1.5/1.2/2.3 亿元，YoY+19.7%/32.5%/77.4%，执行器增速显著，是公司成长的核心驱动力。我们认为，智能电动车时代，执行器有望迎来爆发式增长，原因在于：①执行器的应用场景快速增长，如隐藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、香芬系统执行器等新型配置；②单车同类执行器应用数量的增加，如部分新势力厂家，出风口、空调执行器等用量较传统燃油车大幅增长。 ▌以温度传感器为基础，逐步向人形机器人、液冷等领域扩张 传感器技术积累深厚，为探索人形机器人领域奠定坚实基础。公司为温度传感器“小巨人”，掌握 NTC 温度传感器的-50050100150200(%)开特股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 芯片配方调制、烧结、切片、封装检测等完整流程。另外，官网显示，公司在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器领域均有布局，积累了较为深厚的传感器技术研发和生产制造经验。公司于 2025 年 7 月与西安旭彤电子科技股份有限公司共同成立了合资公司，重点研发机器人领域的电子机械制动 EMB 力传感器、编码器及六维力传感器等产品。当前，公司已与上海图灵智造机器人有限公司达成合作并完成产品送样，其他客户的送样对接工作正在推进中。 依托温度传感器在汽车液冷场景的丰富经验积累，合作开发数据中心液冷传感器产品。公司基于公司在汽车热管理领域的技术积累，管路温度传感器等产品已成功应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控。目前，公司已与广州豪特节能环保科技股份有限公司签署战略协议，双方将共同开发数据中心产业链客户相关产品市场。该合作项目已完成立项，正针对性开发数据中心热管理配套产品，具体涵盖数据中心温度传感器、温湿度传感器及管路压力传感器等产品。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 11.7/14.8/18.7 亿元，归母净利润分别为 2.0/2.5/3.2 亿元。公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人、液冷、储能等赛道，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 826 1,172 1,475 1,871 增长率（%） 26.5% 41.8% 25.8% 26.8% 归母净利润（百万元） 138 196 252 315 增长率（%） 21.2% 42.5% 28.1% 25.1% 摊薄每股收益（元） 0.77 1.09 1.40 1.75 ROE（%） 20.4% 24.7% 26.6% 27.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 69 118 187 262 应收款 473 656 826 1,048 存货 218 317 402 519 其他流动资产 121 144 165 192 流动资产合计 881 1,236 1,579 2,020 非流动资产: 金融类资产 65 65 65 65 固定资产 187 177 165 153 在建工程 28 20 14 10 无形资产 20 19 18 17 长期股权投资 7 7 7 7 其他非流动资产 30 30 30 30 非流动资产合计 272 253 234 216 资产总计 1,153 1,488 1,813 2,236 流动负债: 短期借款 33 42 51 60 应付账款、票据 250 363 461 595 其他流动负债 156 248 313 400 流动负债合计 443 658 830 1,062 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 34 36 38 40 非流动负债合计 34 36 38 40 负债合计 477 694 869 1,103 所有者权益 股本 179 180 180 180 股东权益 676 794 945 1,133 负债和所有者权益 1,153 1,488 1,813 2,236 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 138 196 251 315 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 21 20 19 17 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -33 -99 -112 -142 经营活动现金净流量 126 117 158 190 投资活动现金净流量 -138 19 18 17 筹资活动现金净流量 61 -70 -92 -117 现金流量净额 49 66 84 89 利润表 2024A 2025E 2026E