计算机行业周报：阿里入局C端入口之战，Google发布Gemini 3及Nano Banana Pro

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点  11 月 17 日，阿里巴巴上线了一款名为「千问 APP」的 C 端人工智能应用，该产品为面向全球的个人 AI 助手，将阿里自研的通义千问大模型能力整合到一个统一的入口中。千问 APP 基于阿里最新发布的 Qwen3 系列大模型构建，包括在 SWE-Bench 等基准测试中表现优异的 Qwen3-Max 基础模型，以及在代码、视觉理解和全态交互方面具有竞争力的专用模型。11 月 19 日，谷歌 DeepMind 近日发布了多模态 Al 模型 Gemini 3 系列，并推出了面向智能体开发的 Google Antiqravity 平台，以此提升模型的推理能力、多模态理解及代码开发效率。Gemini 3 系列包含 Gemini 3 Pro 和 Gemini 3 DeepThink 模式。该模型在多模态推理任务上表现突出，在 MMMU-Pro (81%) 和 Video-MMMU (87.6%) 等基准中得分较高，支持对文本、图像、视频和音频的整合理解。11 月 20 日，谷歌正式发布了最新的图像生成模型 Nano Banana Pro。该模型结合了 Gemini 3 Pro 的多模态理解和推理能力，在图像控制力、文本渲染及知识库结合方面实现了重大升级。Nano Banana Pro 支持生成 2K 和 4K 的高分辨率图像，并能适应广泛的长宽比。该模型最多可支持 14 张参考图像输入，并能同时保持多达 5 个人物的特征一致性。11 月 18 日，美国具身智能公司 Physical Intelligence 发布了其最新的机器人通用基础模型π*0.6。该模型是基于早期的 π0.6 模型改进而来的视觉-语言-动作模型。与之前仅依赖模仿学习的模型不同，π*0.6 通过强化学习和一种名为 Recap 的方法进行了训练。在对比测试中，利用 Recap 方法训练的 π*0.6 模型相比仅通过示范微调的模型，在制作意式咖啡等困难任务上的吞吐量和成功率均提升了超过两倍。  11 月计算机表现较弱，与以往 11 月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的 60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入 AI 泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球 risk off 等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调 2-4 个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在 AI 产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25 年我们认为高景气维持的赛道包括 AI 算力、激光雷达；加速向上的赛道有 AI 应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育 IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务 IT、安防、建筑地产 IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗 IT。 投资建议  建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI 相关功能打磨能够带动付费率、Arpu 值提升，建议关注迈富时等。 风险提示  行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周观点.................................................................................... 3 1.1 计算机行业观点.......................................................................... 3 1.2 细分板块观点............................................................................ 3 二、本周行情回顾................................................................................ 5 三、重点事件前瞻................................................................................ 7 四、风险提示.................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 计算机行业各板块景气度情况 ............................................................. 3 图表 2： 2022 年至今计算机行业指数（申万）及沪深 300 涨跌幅（%） ................................ 5 图表 3： 2025.11.17-2025.11.21 申万一级行业指数涨跌幅排名（%） .................................. 5 图表 4： 2025.11.17-2025.11.21 计算机行业涨跌 Top5 公司情况（%） ................................. 6 图表 5： A 股日均成交量统计（周度） ............................................................. 6 图表 6： A 股两融余额统计（周度） ............................................................... 7 图表 7： 行业重点事件前瞻 ....................................................................... 7 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、本周观点 1.1 计算机行业观点  11 月 17 日，阿里巴巴上线了一款名为「千问 APP」的 C 端人工智能应用，该产品为面向全球的个人 AI 助手，将阿里自研的通义千问大模型能力整合到一个统一的入口中。千问 APP 基于阿里最新发布的 Qwen3 系列大模型构建，包括在 SWE-Bench 等基准测试中表现优异的 Qwen3-Max 基础模型，以及在代码、视觉理解和全态交互方面具有竞争力的专用模型。11 月 19 日，谷歌 DeepMind 近日发布了多模态 Al 模型