纺织品和服装行业周报：亚玛芬再上调全年业绩指引；医美下游集中度加速提升

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 亚玛芬 Q3 营收强劲，再上调全年业绩指引。本周亚玛芬体育发布 2025Q3 经营数据，营收同比增长 30%至 17.56 亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润 1.43 亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/47%/23%/54%至 5.74/4.61/5.28/11.92 亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入 32%。亚玛芬上调全年收入增幅至 23-24%，此前的预期为 20%；毛利率和营业利润率预期维持在 58%和 12.5–12.7%；摊薄后每股收益预期上调至0.88-0.92 美元，此前的预测为 0.77-0.82 美元。 医美下游集中度加速提升，美丽田园、新氧差异化逆势增长。医美行业增长曲线明显放缓，据《中国医美行业 2025年度洞悉报告》，2024 年行业客单价同比下降 10%，但消费人数同比增长 10.7%，总规模突破 3100 万人，头部机构依托差异化定位实现逆势增长，行业集中度持续提升。新氧 25Q3 业绩超预期，主要由美容治疗服务业务强劲增长驱动,报告期内公司实现营收 5430 万美元，同比增长 4.0%，其中美容治疗服务业务表现突出，营收同比大幅增长304.6%。美丽田园再次以 4000 万战略性收购奈瑞儿 19 家加盟门店，大湾区布局深化。 行业数据跟踪： 10 月服装零售同比开始回温，金银珠宝零售持续回温。10 月服装零售同比增长 6.3%，同比增速环比 9 月有所上升，主要由于 1）10 月正值秋冬换季，夏秋季服装清仓，促销力度较大，同时冬季新品上市，消费者提前购置冬装；2）极端天气减少，线下门店客流增加，线上物流配送恢复。 10 月化妆品零售持续回温。化妆品类零售同比提升 9.6%，增速环比 9 月提升 11.6pct。本周原材料价格整体稳定，棕榈油近两周（2025.09.29-2025.10.17）价格降 1.93%；原油价格近两周价格降 0.92%。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁 25 年处于经营调整过程，拐点可期且 COC 合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周沪深 300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-3.77%、-5.13%、-3.90%，纺织制造板块下降 6.72%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 14。个股方面迎丰股份、七匹狼涨幅居前，联发股份、万里马跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在 29 个一级行业板块中位列第 12。个股方面，吉宏股份、壹网壹创涨幅居前，巨子生物、逸仙电商跌幅居前。 行业新闻动态：1）第六届赣州服博会 11 月 24 日启幕打造全球纺织服装开放平台；2）国际现货：市场成交没有增加，美棉需求开始启动；3）巴基斯坦对优质棉花进口需求强劲。 重点公司公告：1）水星家纺发布其它持股变动公告：上海水星家用纺织品股份有限公司实际控制人李来斌、谢秋花、李裕陆、李裕高于 2025 年 11 月 19 日续签《一致行动协议》；2）锦波生物发布投资者调研公告：公司在重组人源化胶原蛋白领域具有安全性、制造、作用机制三重技术壁垒，未来将深化医美合作、拓展功效护肤品业务及海外市场，多管线布局支撑长期增长。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、周观点....................................................................................... 3 1.1 亚玛芬 Q3 营收强劲，再上调全年业绩指引 ................................................... 3 1.2、美丽田园收购思妍丽+股份回购，美容服务巨头戴维斯双击机会................................ 4 2、行业数据跟踪................................................................................. 5 3、投资建议..................................................................................... 8 4、上周行情回顾................................................................................. 8 5、行业新闻动态................................................................................ 10 6、公司动态.................................................................................... 11 7、风险提示.................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 亚玛芬近一年营收增长持续提速 ........................................................... 3 图表 2： 医美注射产业链 ......................................................................... 4 图表 3： 美容治疗服务业务驱动新氧 25Q3 超预期增长 ................................................ 5 图表 4： 新氧 25Q3 门店经营情况 .................................................................. 5 图表 5： 美丽田园 25H1 业绩 ...................................................................... 5 图表 6： 10 月服装零售环比上升.......................................................