商贸零售行业跟踪周报：海南自贸港封关落地推进中，自贸港政策全梳理

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 海南自贸港封关落地推进中，自贸港政策全梳理 2025 年 11 月 23 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海南自贸港全岛封关运作已于 11 月 18 日启动最后 30 天冲刺阶段，进入 7*24 小时热运行。目前，口岸优化与“二线”监管设施建设步入收尾，政策制度集成创新清单加速落地，预期将实现“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管框架。“一线”放开，就是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为“一线”，实施一系列自由便利进出举措；“二线”管住，就是将海南自贸港与内地之间作为“二线”，针对“一线”放开的内容实施精准管理；岛内自由，就是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。封关运作不仅是物理层面的口岸管理升级，更是制度型开放的关键一步，为构建高水平自贸港制度体系奠定操作基础。 ◼ 海南自贸港封关后的政策体系以“零关税、低税率、简税制”为核心思路。目前已发文落地的政策有：零关税、加工增值及所得税优惠政策等，封关后“零关税”商品将扩大至约 6600 个，覆盖大部分生产设备和原材料，企业进口设备可节省约 20%税收成本。此外，鼓励类产业企业享受 15%企业所得税，高端紧缺人才个人所得税亦实行 15%优惠，显著降低企业运营成本。封关后将落地更宽松的贸易管制及更高效的监管模式，推动外向型经济提升、现代产业体系构建及新兴市场拓展。 ◼ 11 月 11 日，调整离岛旅客免税购物政策正式实施。政策优化调整内容主要有四个方面：一是新增 2 个商品大类和 3 个商品细类；二是将离境旅客纳入享惠主体范围；三是允许 6 类国内商品在离岛免税店销售；四是岛内居民一年内一次离岛可不限次购买“即购即提”商品。从新政策实施半个月以来的效果来看，新增的电子消费产品备受欢迎，离境旅客购物持续升温。截至 11 月 17 日，海关共监管离岛免税销售金额 13.25亿元，同比提升 28.52%。 ◼ 投资建议：建议关注有望受益于离岛免税购物政策调整的中国中免、王府井、海汽集团等，及自贸港核心口岸相关标的海南机场、美兰空港、海峡股份等。 ◼ 风险提示：居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%2024/11/252025/3/252025/7/232025/11/20商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 11 月 21 日） ........................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 本周行业观点 海南自贸港全岛封关运作已于 11 月 18 日启动最后 30 天冲刺阶段，进入 7*24 小时热运行。目前，口岸优化与“二线”监管设施建设步入收尾，政策制度集成创新清单加速落地，预期将实现“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管框架。 “一线”放开，就是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为“一线”，实施一系列自由便利进出举措；“二线”管住，就是将海南自贸港与内地之间作为“二线”，针对“一线”放开的内容实施精准管理；岛内自由，就是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。封关运作不仅是物理层面的口岸管理升级，更是制度型开放的关键一步，为构建高水平自贸港制度体系奠定操作基础。 海南自贸港封关后的政策体系以“零关税、低税率、简税制”为核心思路。目前已发文落地的政策有：零关税、加工增值及所得税优惠政策等，封关后“零关税”商品将扩大至约 6600 个，覆盖大部分生产设备和原材料，企业进口设备可节省约 20%税收成本。此外，鼓励类产业企业享受 15%企业所得税，高端紧缺人才个人所得税亦实行 15%优惠，显著降低企业运营成本。封关后将落地更宽松的贸易管制及更高效的监管模式，