房地产行业周报：新房二手房成交面积环比增长，完善房地产金融基础性制度

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 房地产 2025 年 11 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房二手房价格环比降幅扩大，上海新房价格同环比持续领涨—行业点评报告》-2025.11.14 《新房二手房成交面积同环比下降，福 州 发 布 预 售 新 政 — 行 业 周 报 》-2025.11.9 《去库存止跌回稳仍需加力，“好房子”形成代差扩张需求—房地产行业2026 年度投资策略》-2025.11.3 新房二手房成交面积环比增长，完善房地产金融基础性制度 ——行业周报 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  核心观点：新房二手房成交面积环比增长，完善房地产金融基础性制度 本周我们跟踪的 68 城新房成交环比增长，同比下降，20 城二手房成交面积环比增长，同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周央行提出着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式，杭州优化土地资源配置。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。  完善房地产金融基础性制度，杭州优化土地资源配置 住建部：部署全国老城区老街区专项调查，2026 年 2 月前各地须完成地市级成果审核，6 月形成全国总结报告，以划定城市更新保护底线。 央行：构建多层次、多元化养老金融体系，支持银发经济高质量发展，助力积极应对人口老龄化国家战略实施。强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用的政策措施，挖掘释放消费潜力。着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 杭州：重点聚焦增量精准配置和存量有效盘活，通过 16 条举措优化土地资源配置，降低企业成本并激活存量空间。  市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降 销售端：根据房管局数据，2025 年第 46 周，全国 68 城商品住宅成交面积 193万平米，同比下降 36%，环比增加 15%；从累计数值看，年初至今 68 城成交面积达 10337 万平米，累计同比下降 15%。全国 20 城二手房成交面积为 188 万平米，同比增速-16%，前值-28%；年初至今累计成交面积 8630 万平米，同比增速+3%，前值+4%。 投资端：2025 年第 46 周，全国 100 大中城市推出土地规划建筑面积 6292 万平方米，成交土地规划建筑面积 1189 万平方米，同比下降 41%，成交溢价率为 1.4%。一线城市成交土地规划建筑面积 96 万平方米，同比下降 19%；二线城市成交土地规划建筑面积 593 万平方米，同比下降 0.3%；三线城市成交土地规划建筑面积 501 万平方米，同比下降 61%。  融资端：国内信用债发行规模环比下降 2025 年第 46 周，信用债发行 26.2 亿元，同比减少 46%，环比减少 64%，平均加权利率 2.37%，环比增加 19BP。信用债累计发行规模 3549.2 亿元，同比增加 2%。  风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-112025-032025-07房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、完善房地产金融基础性制度，杭州优化土地资源配置 ........................................................................................................... 3 2、销售端：成交面积新房环比增长，二手房环比下降 ............................................................................................................... 4 2.1、68 大中城市新房成交面积环比增长............................................................................................................................... 4 2.2、20 城二手房成交面积同比下降，环比增长 ................................................................................................................... 6 3、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降 ....................................................................................................... 7 4、融资端：国内信用债发行规模环比下降................................................................................................................................... 9 5、一周行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 10 6、投资建议：维持行业“看好”评级 ........................................................................................................................................ 11 7、风险提示 ........................................................