氟化工行业周报：R134a价格超预期上调，制冷剂板块性价比显著，长期布局正当时

化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 化学原料 2025 年 11 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《巨化股份、三美股份等三季报业绩断层增长，短期信息扰动不改制冷剂向好大势，主升仍在进行时，把握布局窗口—氟化工行业周报》-2025.11.2 《制冷剂趋势不变，积极把握回调后的 布 局机 会 — 氟化 工行 业周 报 》-2025.10.19 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂 2025 年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台》（2020.9.9） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙 头 ， 萤 石 高 景 气 助 力 腾 飞 》（2019.11.29） R134a 价格超预期上调，制冷剂板块性价比显著，长期布局正当时 ——氟化工行业周报 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 宋梓荣（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002  本周（11 月 10 日-11 月 14 日）行情回顾 本周氟化工指数上涨 7.71%，跑赢上证综指 7.89%。本周（11 月 10 日-11 月 14日）氟化工指数收于 5006.51 点，上涨 7.71%，跑赢上证综指 7.89%，跑赢沪深300 指数 8.80%，跑赢基础化工指数 4.15%，跑赢新材料指数 7.39%。  氟化工周行情：R134a 价格超预期上调，制冷剂趋势仍在延续 萤石：据百川盈孚数据，截至 11 月 14 日，萤石 97 湿粉市场均价 3,391 元/吨，较上周同期下跌 0.96%；11 月均价（截至 11 月 14 日）3,428 元/吨，同比下跌6.94%；2025 年(截至 11 月 14 日)均价 3,500 元/吨，较 2024 年均价下跌 1.26%。 又据氟务在线跟踪，近期萤石粉市场整体交投气氛偏淡，社会库存持续高位运行，未见明显去化迹象，预计短期内，萤石粉市场将延续弱势格局，库存消化缓慢，市场回暖需依赖下游需求复苏或供应端主动调整生产节奏。 制冷剂：截至 11 月 14 日，（1）R32 价格、价差分别为 63,000、50,408 元/吨，较上周分别持平、+0.26%；（2）R125 价格、价差分别为 45,500、30,530 元/吨，较上周分别持平、+0.09%；（3）R134a 价格、价差分别为 55,000、35,486元/吨，较上周分别+1.85%、+2.90%；（4）R410a 价格为 53,500 元/吨，较上周持平；（5）R22 价格、价差分别为 16,000、7,038 元/吨，较上周分别持平、-0.30%。其中外贸市场，（1）R32 外贸参考价格为 61,000 元/吨，较上周持平；（2）R125 外贸参考价格为 43,000 元/吨，较上周持平；（3）R134a 外贸参考价格为 50,000 元/吨，较上周持平；（4）R410a 外贸参考价格为 51,000 元/吨，较上周持平；（5）R22 外贸参考价格为 15,000 元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，R134a 因采购需求集中，企业持续上调报价，目前报盘已达 60000 元/吨，较前上涨 6000 元/吨。R125 受年内配额调整影响，企业剩余配额有限，目前实单成交价约 46000 元/吨。部分小企业配额已基本消化，市场货源偏紧，短期走势坚挺。R32 尽管近期受空调企业排产回调影响，流通市场需求偏弱，贸易商存在让利出货行为，但主流成交仍维持在 61000-62000 元/吨。预计企业报价将在需求回暖后陆续上调。综合来看，当前制冷剂市场中，R32与 R134a 维持坚挺向上趋势，R125 短期稳健运行，而 R143a、R507、R404 等品种则表现偏弱，整体产业链呈现结构性分化格局。  公告&要闻：昊华气体三氟化氮项目成功投产；澳大利亚制冷剂或面临涨价 【昊华气体】昊华气体 6000 吨三氟化氮项目成功投产，该项目总投资 11.3 亿元，项目全面建成后，预计可实现年产值 7 亿元。 【制冷剂】澳大利亚制冷剂协会称，目前制冷剂的进口量与所需量之间已存在显著缺口，制冷剂价格在短短几年内已上涨两倍，且未来可能继续涨价。  受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。  风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 -19%-10%0%10%19%29%2024-112025-032025-07化学原料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/25 目 录 1、 氟化工行业周观点：R134a 价格超预期上调，制冷剂趋势仍在延续 ................................................................................... 4 1.1、 氟化工行情概述 .............................................................................................................................................................. 4 1.2、 板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨 7.71%，跑赢上证综指 7.89% ........................................................................ 6 1.3、 股票涨跌排行：本周氟化工板块永太科技、多氟涨幅靠前 ....................................................................................... 7 2、 萤石：行情略有承压 .....