量化配置视野：AI配置模型国债和黄金配置比例提升

敬请参阅最后一页特别声明 1 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面表现不一，其中万得微盘股涨幅最大，上涨 5.83%，上证 50 上涨1.00%，中证 2000 上涨 0.37%，沪深 300 上涨 0.19%，万得全 A 微跌 0.04%，中证 1000 和中证 500 分别下跌 0.86%和1.03%。债券方面，各期限债券指数整体小幅上涨，其中 1 年以下信用债指数月涨幅最高，为 0.19%，7-10 年信用债指数和 3-5 年信用债指数分别上涨 1.52%和 0.91%，7-10 年国债指数上涨 0.72%，3-5 年国债指数上涨 0.47%，1-3 年国债指数上涨 0.27%。商品方面分化较大，贵金属上涨 5.26%，有色金属和黑色系分别上涨 2.72%和 2.90%，而农产品和能化分别下跌 1.55%和 2.48%。 经济增长方面，景气度有所回升。从数量端看，9 月份工业增加值同比报 6.5%，和上个月相比上升 1.3%，有所增加。而利润端表现不同，9 月份工业企业利润总额当月同比增长 21.6%，较上月上升 1.2%，累计同比增长 3.2%，较上月上升 2.3%。进出口方面月度数据增速回升，9 月份出口金额同比增长 8.3%，相比上个月上升 3.9%；进口端同样增速增长，进口金额同比增长 7.4%，相比上个月上升 6.1%。但我们能看到领先公布的 10 月中采制造业 PMI 数据有所下降。PMI 数值报 49.0%，较上月下降 0.8 个百分点，制造业景气水平有所回落。从细分项上看，生产指数、新订单指数、原材料库存指数均较上个月回落。但此变化我们判断是由于国庆中秋假期效应带来的环比回落，后续在国内“双十一”和海外圣诞假期的带动下，能重回上行。 信用方面，9 月份社会融资规模存量同比报 8.7%，较上月下降 0.1%。从社融新增来看，信用情况有所回落，9 月报35296 亿元，较去年同期下降 2338 亿元。9 月份 M1 同比数据报 7.2%，较上月上升 1.2%；9 月份 M2同比数据报 8.4%，较上月上升 0.2%；9 月份 M1-M2 剪刀差为-1.2%，较上月上升 1.6%。 货币方面，国债利率曲线略显平坦化，国债利率曲线变化区间-10.72BP 到 9.73BP，中长期国债利率下降较为明显,平均下降 7.544 BP，流动性趋向宽松。短端国债利率中，1 个月国债利率上升最多，为 9.73BP。1 年国债利率上涨1.78BP，3 个月国债利率下降 4.3BP。如果我们从 7 天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话，发现 DR007 利率 20 个交易日移动平均值有所下降，短端流动性有所放松。 人工智能全球大类资产配置模型观点 11 月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数（64.07%）以及日经 225 指数（9.18%），纳斯达克（0.31%），SHFE 黄金（26.44%）。其中 SHFE 黄金、国债指数提升权重，而 ICE 布油，国债指数、纳斯达克、日经 225 指数权重往下调整。10 月全球大类资产配置策略月涨跌幅分别为 2.23%，基准策略月涨跌幅为 1.07%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出，11 月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为 10.03%、16.41%和 75%。拆分来看，模型对 10 月份经济增长层面信号强度为 0%；而货币流动性层面信号强度为 50%。10 月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为 0.30%、0.55%和 0.65%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的 11 月份中证红利推荐仓位为 100%。其中经济增长维度指标多数未发出看多信号，货币流动性信号看多，最终合成信号为 100%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率 16.44%，最大回撤-21.22%，夏普比率 0.94，相较于中证红利全收益指数有明显提高。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 二、市场环境解析................................................................................ 4 2.1 经济增长分析 ............................................................................ 4 2.2 货币流动性分析 .......................................................................... 6 三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................. 7 四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................ 8 五、基于红利风格择时配置策略观点与表现......................................................... 10 风险提示....................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 各资产过去一个月涨跌幅(截至 20251030)................................................... 4 图表 2： 股票资产过去一个月净值走势(截至 20251031)............................................... 4 图表 3： 债券资产过去一个月净值走势(截至 20251031)............................................... 4 图表 4： 商品资产过去一个月净值走势(截至 20251031)............................................... 4 图表 5： 工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%) ............................................ 5 图表 6： 进出口同比走势(%) ...................................................................... 5 图表 7： 中采制造业 PMI 细项数据(%