策略深度报告：11月港股金股，静待风起青萍末

东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20251104 11 月港股金股：静待风起青萍末 2025 年 11 月 04 日 证券分析师 陈梦 执业证书：S0600524090001 chenm@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 相关研究 《11 月度金股：重视短期风格再平衡》 2025-11-03 《利好落地后，还有什么？——港股&海外周观察》 2025-11-03 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一、我们认为港股进入年末调整阶段，中长期看港股仍在震荡上行趋势中。 1、 短期宏观利好消息落地，资金进攻意愿减弱。市场已提前交易中美关税、十五五规划，短期宏观方面暂无更多利好消息。 2、 港股景气赛道缺乏新叙事。近期海外市场持续担心美股 AI 泡沫叠加美国科技股龙头财报表现分化，例如谷歌云计算及搜索业务超预期，印证了 AI 工具推动科技巨头广告业务份额提升的说法，但是对比来看 Meta，虽然营收好于预期，但是由于 Capex 显著加速，市场担忧未来利润受到一定侵蚀，映射到港股方面，投资者对科技持观望态度。 3、 美联储降息持续，利好全球股市，港股科技成长类股票会持续受益。尽管 10 月鲍威尔鹰派降息，不止一次强调“不预设 12 月降息”，这与市场形成预期差，但考虑政府关门持续，数据持续缺位，我们认为这一表态符合美联储数据依赖的决策方式。往后看，我们认为在就业延续弱趋势，通胀温和的情况下，12 月降息仍是大概率事件。 ◼ 二、基于以上，我们主要配置思路如下： 1、继续看好 AI 科技。尽管美国科技龙头会影响港股 AI 科技交易节奏，但从中长期看当前港股科技点位有吸引力。考虑科技龙头内卷接近尾声，我们认为明年一季度港股 EPS 会边际回升。 2、增配红利股。一是，当前市场交易情绪回落，风险偏好下降，资金进攻态势减弱，部分切入防御板块；二是，观察过去 10 年数据，港股红利在 11-12 月相对胜率提升。 3、继续看好创新药。一是，美联储降息，利好创新药企业，历史看降息周期下创新药弹性可观；二是，创新药产业趋势明确，未来还有 BD 落地，催化股价上行。 ◼ 三、我们的金股组合如下： 代码 简称 行业 市值(亿元) 26EPS（元） 27EPS（元） 26PE 27PE 9988.HK 阿里巴巴-W 传媒互联网 31153 5.4 8.1 30.5 20.1 9868.HK 小鹏汽车-W 汽车 1742 3.6 5.4 25.7 16.9 3908.HK 中金公司 非银 1571 1.9 2.0 11.1 10.6 2313.HK 申洲国际 纺服 1003 4.9 5.4 13.7 12.4 1801.HK 信达生物 医药 1546 1.3 1.8 67.8 49.0 6990.HK 科伦博泰生物-B 医药 1052 -0.4 2.7 - 166.5 1530.HK 三生制药 医药 773 1.9 2.2 17.0 14.8 1330.HK 绿色动力环保 环保 103 0.5 0.6 10.9 10.1 0386.HK 中国石油化工股份 能源化工 6948 0.5 0.6 8.4 7.0 2517.HK 锅圈 食品饮料 112 0.2 0.3 19.5 16.4 注：全部数据货币单位均为人民币，2025 年 11 月 3 日港元兑人民币汇率为 0.91；PE 选用最新股价/EPS 计算，因此 EPS 为负的公司 PE 为负数，对应-。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2025/11/3，盈利预测源于东吴证券研究所。 ◼ 风险提示：经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 传媒互联网：阿里巴巴-W ....................................................................................................... 4 1.2. 汽车：小鹏汽车-W ................................................................................................................... 4 1.3. 非银：中金公司......................................................................................................................... 6 1.4. 纺服：申洲国际......................................................................................................................... 6 1.5. 医药：信达生物......................................................................................................................... 7 1.6. 医药：科伦博泰生物-B.............................................................................................................