11月金股组合

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 11 月 3 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 11 月金股组合 中银证券研究部 2025 年 11 月金股 11 月金股组合  策略观点：短期休整不改慢牛格局。本周影响市场的重要政策与事件均得到落地，11 月起市场进入业绩空窗期。目前来看，内需修复信号依然有所分歧：9 月企业营收及利润均有明显修复，但 10 月 PMI 再度边际走弱，临近年末，增量宏观政策落地将成为市场关注的焦点。往后看，短期市场或存在一定资金兑现行情，科技成长高位盘整阶段，受益于宏观政策预期及低位补涨的部分周期股或存在阶段性轮动机会。对于小微盘，短期来看，在科技大盘股震荡时，小微盘风格存在短期占优的可能，但需警惕因交易拥挤度和流动性环境可能带来的波动。复盘此前几轮五年规划建议落地后 2 周内，A 股大盘及风格表现，虽然指数的绝对收益上并无一致性规律，但规划《建议》发布较为明显地影响了市场后市的结构和风格：小盘成长是主要受益载体： 在多数情况下五年规划解读为对新兴产业和中小企业的政策利好，从而推动小盘股和成长风格在后续一段时间内跑赢市场。整体而言，市场仍处“慢牛”通道，结构型机会或将主导 11 月行情。  11 月中银证券金股组合：中国东航（交运）、中远海特（交运）、华鲁恒升（化工）、雅克科技（化工）、宁德时代（电新）、佰仁医疗（医药）、安井食品(食品饮料）、岭南控股（社服）、胜宏科技（电子）、工业富联（电子）、科大讯飞（计算机）。  风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2025 年 11 月 3 日 11 月金股组合 2 策略观点 策略核心观点：短期休整不改慢牛格局。本周影响市场的重要政策与事件均得到落地，11 月起市场进入业绩空窗期。目前来看，内需修复信号依然有所分歧：9 月企业营收及利润均有明显修复，但10 月 PMI 再度边际走弱，临近年末，增量宏观政策落地将成为市场关注的焦点。往后看，短期市场或存在一定资金兑现行情，科技成长高位盘整阶段，受益于宏观政策预期及低位补涨的部分周期股或存在阶段性轮动机会。对于小微盘，短期来看，在科技大盘股震荡时，小微盘风格存在短期占优的可能，但需警惕因交易拥挤度和流动性环境可能带来的波动。复盘此前几轮五年规划建议落地后2 周内，A 股大盘及风格表现，虽然指数的绝对收益上并无一致性规律，但规划《建议》发布较为明显地影响了市场后市的结构和风格：小盘成长是主要受益载体： 在多数情况下五年规划解读为对新兴产业和中小企业的政策利好，从而推动小盘股和成长风格在后续一段时间内跑赢市场。整体而言，市场仍处“慢牛”通道，结构型机会或将主导 11 月行情。 2025 年 11 月 3 日 11 月金股组合 3 上月组合回顾 个股组合强于市场，南方航空月收益超 10%。10 月金股行业组合绝对收益 0.27%，表现强于市场（基准为沪深 300）0.27pct；个股中，南方航空月收益超 10%，超额收益（相对于沪深 300）达 10.25pct以上。 图表 1.上月“金股组合”总体表现及个股表现情况 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2025/10/31 -15-10-5051015个股组合收益率沪深300南方航空中远海特桐昆股份雅克科技宁德时代岭南控股晶合集成深南电路歌尔股份捷顺科技(%)2025 年 11 月 3 日 11 月金股组合 4 2025 年 11 月组合 11 月中银证券金股组合：中国东航（交运）、中远海特（交运）、华鲁恒升（化工）、雅克科技（化工）、宁德时代（电新）、佰仁医疗（医药）、安井食品(食品饮料）、岭南控股（社服）、胜宏科技（电子）、工业富联（电子）、科大讯飞（计算机）。 图表 2. 11 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2025E 2026E TTM 2025E 2026E 交运 600115.SH 中国东航 4.80 0.06 0.20 (53.90) 80.00 24.00 增持 交运 600428.SH 中远海特 7.28 0.71 0.86 12.05 10.25 8.47 买入 化工 600426.SH 华鲁恒升 25.67 1.68 2.06 16.89 15.28 12.46 买入 化工 002409.SZ 雅克科技 77.39 2.49 3.23 40.08 31.08 23.96 买入 电新 300750.SZ 宁德时代 388.77 15.24 18.94 27.81 25.51 20.53 买入 医药 688198.SH 佰仁医疗 114.55 1.71 2.38 87.50 66.99 48.13 买入 食品饮料 603345.SH 安井食品 73.89 5.67 6.36 17.76 13.03 11.62 买入 社服 000524.SZ 岭南控股 14.70 0.24 0.29 122.42 61.25 50.69 增持 电子 300476.SZ 胜宏科技 294.00 5.96 8.76 70.40 49.33 33.56 买入 电子 601138.SH 工业富联 72.00 1.59 2.89 46.78 184.91 101.73 买入 计算机 002230.SZ 科大讯飞 55.60 0.39 0.54 153.53 753.85 544.44 买入 资料来源：iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2025/10/31，货币单位为人民币 2025 年 11 月 3 日 11 月金股组合 5 11 月金股推荐逻辑 交运行业：中国东航 中国东航：建设现代化年轻机队，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽。中国东航股份有限公司是中国三大国有骨干航空公司之一，成立于 1988 年 6 月 25 日，并于 1997 年成为中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航司。公司主营业务为航空客运服务，常态下客运业务占总营收超九成，2024年占比为 92%。剔除疫情影响公司运力投放总体呈增长趋势，且 RPK 位于国内前列。2024 年营收1321.20 亿元，同比增长 16.11%，销售毛利率为 4.26%；2025 年 H1 营收 668.22 亿元，同比增长 4.09%。 航空行业：近 15 年航空旅客运输增长 172.8%，航空票价逐渐市场化定价。我国商用航空市场以国航、东航、南航为龙头，2024 年三大航运输总周转量比重达