建筑材料行业：海外业务延续高景气，关注出海核心标的

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 海外业务延续高景气，关注出海核心标的 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本周受益标的：（1）三季报海外业务强劲，同比持续高增，推荐海外落地节奏加快的华新水泥；非洲产能释放，科达制造等受益；（2）内需预期升温+关税扰动，叠加反内卷自律加速，水泥推荐华新水泥、海螺水泥等，上峰水泥等受益；光伏玻璃反内卷+底部提价，推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益；防水顺应倡议产品提价，行业收入进入拐点，推荐东方雨虹、科顺股份等；（3）受益于特种电子布超高景气，三季报表现持续亮眼，推荐中国巨石，中材科技等受益。（4）推荐经营韧性超强的三棵树，推荐估值低位且具备高分红的兔宝宝、伟星新材等。 ►水泥价格边际上行，浮法玻璃跌幅收窄。（1）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上涨 1%，价格上涨区域主要集中在江苏、浙江、安徽、广东、重庆和四川等地，幅度为 10-50元/吨；价格回落区域包括湖北、湖南、贵州和陕西，幅度 10-30 元/吨。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1202.68 元/吨，较上周均价（1243.68 元/吨）下跌 41.00 元/吨，跌幅3.30%，环比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格 12.5-13 元/平方米，环比下降 1.92%，较上周由平稳转为下降；3.2mm 镀膜主流订单价格 19.5-20 元/平方米，环比下降 1.25%，较上周由平稳转为下降。（4）无碱纱：截至 10 月 30 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格较上一周基本持平，全国企业报价均价维持 3524.75 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3524.75）持平，同比上涨 0.16%，同比涨幅较上周扩大近 0.02 个百分点。（5）电子纱：本周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持 3.9-4.4 元/米不等，成交按量可谈。 ►第 44 周（10/26-11/01）新房二手房高频成交同比仍承压。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第 44 周国内 30 大中城市新房成交面积 202.66 万㎡，同比-40%，环比+2.36%；累计交易面积 7349.6 万㎡，同比-9%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交 18075 套，同比-40%，环比-4%；累计交易 665323 套，同比-9%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积 173.97 万㎡，同比-22%，环比-5%；累计交易 7526.11 万㎡，同比+11%。 ► 投资建议 我们推荐的细分方向： 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523110001 联系电话： 分析师：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO：S1120524050001 联系电话： -12%-5%2%8%15%22%2024/102025/012025/042025/072025/10建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 11 月 02 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1) 海外业务增速超预期，优质标的成长空间打开。推荐【华新水泥】，25Q1-Q3 公司实现归母净利润 20.04 亿元，同比+76.01%，公司业绩超预期的主因是海外业务持续高增长，公司 2025 年 8 月底完成对尼日利亚 Lafarge Africa Plc 的收购并于 9 月开始并表，带来确定性业绩增量；并且尼日利亚市场格局优越。【科达制造】标的受益，海外建材业务是公司业绩增长的核心驱动力；公司实现营业收入 126.05 亿元，同比+47.19%；实现归母净利润 11.49 亿元，同比+63.49%；扣非归母净利润 10.62 亿元，同比+66.96%1；业绩增长主要由海外建材和锂电材料两大板块驱动。 2) 关税冲突扰动，反内卷背景下，推荐行业自律、提价驱动强的板块。①关税扰动再起我们判断拉动内需是缓释外部强扰动的有效方式，消费占比有望再提升；②9 月 24 日工信部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确 2025-2026 年，建材行业恢复向好，盈利水平有效提升。③今年 7 月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，传统行业如水泥、防水等建材企业有望加速推进， 今年 7 月中国水泥协会发布意见，要求实际产能大于备案产能的企业尽快补齐产能差额并完善相关手续；我们推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集团】等标的受益。防水行业近期提价动作频繁，行业自律加快推进，推荐【东方雨虹】【科顺股份】。光伏玻璃企业报价上调，2.0mm 镀膜光伏玻璃提价幅度为明显；推荐【旗滨集团】，【福莱特】【信义光能】等标的受益。消费建材推荐估值低位、经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备上行势能的【北新建材】。 3) 新业务发展强势，三季报业绩数据持续亮眼。推荐α属性超强的【三棵树】，公司前三季度实现营收 93.9 亿元，同比+2.7%，归母净利 7.4 亿元，同比+81.2%；利润端增长显著，主要得益于高毛利零售业务占比提升带来的产品结构优化，以及原材料成本下行。前三季度综合毛利率达到32.8%，同比提升超 4pct；我们判断公司的核心增长主要由“马上住”、“美丽乡村”和“艺术漆”三大新业态贡献，其高毛利、高增速的特性正深刻优化公司业务结构与盈利能力。 4) 特种电子布超高景气，头部企业显著受益。推荐【中国巨石】，据中国巨石投资者关系纪要，公司低介电产品开发正在有序推进中，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中，下游认证也在加快推进；参考过往产品经验，公司具备精细化产品的布局能力；【中材科技】标的受益，拟扩产 5900 万米特种电子布。①子公司泰山玻纤拟在山东济宁投资约 18 亿元建年产 3500 万米的低介电纤维布项目；②拟在泰安市投资约 17.5 亿元建设年产 2400 万米的超低 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 损耗低介电纤维布项目；【国际复材】标的受益，公司是最早生产玻纤细纱的企业，在高端电子细纱领域具备较高的研发能力和技术实力，相继推出了低介电电子产品 LDK一代、二代。 5) 十五五再提城市更新、地下管网改造。10 月 24 日上午，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在会上透露，“十五五”时期，我国预计将建设改造地下管网超过70 万公里，新增投资需求超过 5 万亿元；推动地下管网建设改