电子行业：25Q3业绩持续高增，持续关注AI与国产链

行业点评报告 · 电子行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 25Q3 业绩持续高增,持续关注 AI 与国产链 2025 年 11 月 07 日 核心观点 ⚫ 电 子 行 业 周 表 现平 稳 ， 个股 表 现 分 化显 著 。 电 子 行 业 当 周 （ 2025/11/3-2025/11/7）整体下挫 0.26%。其中，SW 其他电子Ⅱ板块表现较好上涨 2.79%，SW 元件板块亦表现稳健上涨 1.23%。其余主要子板块均出现回调，其中权重最大的 SW 半导体板块下跌 1.11%，对行业指数拖累最为明显；同时，SW电子化学品 II 与 SW 消费电子板块分别下跌 0.93%和 0.59%。涨幅前三个股表现 强 势， 其中 京 泉华 （ 002885.SZ） 以 48.41%涨 幅 位 居榜 首 ，可 川科 技（603052.SH）和中富电路（300814.SZ）紧随其后，涨幅分别达 34.75%和29.41%。 ⚫ 2025 年前三季度，中国半导体行业展现出强劲的复苏势头，营收与利润实现双增长。其中，半导体板块实现营收 4,793.78 亿元，同比增长 11.49%，归母净利润 413.53 亿元，同比增长 52.98%；2025Q3 实现营收 1,610.10 亿元，同比增长 2.8%，归母净利润 179.31 亿元，同比增长 60.6%。从细分领域看，芯片设计板块维持了较高的景气度 ，存储板受 AI 算力需求驱动，HBM、DDR5 等高端产品需求旺盛；SoC 板块虽因短期因素承压，但 AI 终端应用的长期需求依然看好；模拟芯片则围绕低功耗技术与汽车电子、工业等领域的国产化替代迎来新机遇。展望 2026 年，行业将迎来“价格周期”与“产品迭代周期”的共振，资本开支有望加速增长。中长期看，在 AI 浪潮和自主可控战略驱动下，国产替代仍是核心主线。投资应聚焦三大方向：一是晶圆制造（如中芯国际）的先进产能需求；二是半导体设备与材料在扩产周期中的订单机会；三是算力与存储国产化带来的长期成长空间。 ⚫ 我们认为算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，依然继续看好算力相关的 PCB、国产算力、IP 授权、芯片电感等。2026 年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。通过技术突破+生态整合+市场下沉，AR 眼镜厂商正在推动 AR 眼镜从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端”，随着 AI+AR 技术的成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端。建议关注：寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、拓荆科技、长电科技、胜宏科技、沪电股份、生益科技、生益电子、铂科新材、恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、兆易创新、水晶光电、宜安科技、捷邦科技、立讯精密、歌尔股份。 ⚫ 风险提示：半导体行业复苏不及预期的风险，国际贸易摩擦激化的风险，技术迭代和产品认证不及预期的风险，产能瓶颈的风险。 电子行业 推荐 维持评级 分析师 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：010-80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 相对沪深 300 表现图 2025 年 11 月 07 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河电子】消费电子行情周点评-部分国产消费电子品牌快速崛起 2.【银河电子】半导体行情周点评：AI 需求强劲，功率半导体有望迎来周期反转 3.【银河电子】行业周报_消费电子：本周重点关注科技产业“十五五”规划 -20%0%20%40%60%2024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/72025/8/72025/9/72025/10/72025/11/7SW电子沪深300 行业点评报告 · 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业新闻以及重点公告 ...................................................................................................................... 5 三、 半导体行业观点：业绩底部回升，国产化大势所趋 .................................................................................. 7 （一）模拟芯片：周期触底，静待行业反转................................................................................................ 7 （二）数字芯片：AI 端侧创新持续爆发，行业内公司业绩稳步回升 ................................................................. 9 （三）功率半导体：短期承压，看好 AI 服务器带来的新增量 ........................................................................ 10 （四）半导体制造：稼动率逐步提升，短期业绩受扩产制约 .......................................................................... 12 四、 投资建议 ...................................................................................................................................... 13 五、 风险提示 ...................................................................................................................................... 13 行业点评报告 · 电子行业