策略月报：政策提振市场信心，投资者情绪回暖

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 政策提振市场信心，投资者情绪回暖 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 10 月 A 股主要指数涨跌互现：截至 10 月 27 日，上证综指收报 3,996.94 点，较 9 月末上涨 2.94%。分结构看，本月A 股主要股指涨跌互现。其中，上证 50、沪深 300 指数上涨，中证 500、科创 50、创业板指指数小幅下跌。 ⚫ 市场流动性有望继续好转：截至 10 月 27 日，受假期因素影响，10 月新成立的偏股型基金份额环比回落，全市场日均成交额环比下降。但 10 月 A 股市场重要股东净减持规模下降、A 股限售解禁规模环比下降。证监会主席吴清在 2025金融街论坛年会上表示，证监会推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，预计将为市场引入以长期价值投资为导向的增量资金。总体看，A 股市场流动性有望持续好转。 ⚫ 10 月中旬以来市场信心回升，风险偏好改善：国庆假期后A 股市场投资者情绪有所回落，10 月中旬以来，A 股市场交投热情回升，其中，科技等热门板块交投活跃度继续走高。市场风险偏好回升。宏观政策与产业发展政策持续释放积极信号，AI 赛道热度不减。在 2025 金融街论坛年会上，证监会主席吴清表示，证监会将纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面；进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。预计 A 股市场将更具韧性，对科技创新的支持力度将加强，有望提振市场风险偏好。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：国内方面，三季度国内经济增速有所回落，但经济稳中有进发展态势没有变。从物价表现看，物价运行有所改善，核心 CPI 同比涨幅持续扩大，PPI 降幅连续 2 个月收窄。从发展质量看，经济转型升级态势持续。规模以上高技术制造业增加值同比增速明显快于全部工业；信息传输、软件和信息技术服务业延续高增长。从发展动能看，新质生产力加快培育为高质量发展增添了新动能。科技创新持续赋能产业创新，有助于增强经济上行动力。宏观调控进一步加大支持力度，近期出台实施《关于扩大服务消费的若干政策措施》，下达第四批消费品以旧换新资金，加强“两重”项目组织调度，有助于形成政策合力。 ⚫ 资本市场方面，10 月中旬以来市场信心积极，在政策利好提振下，科技板块景气度继续走高，交投热度回升。结合四[Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 18028875418 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场吸引力、竞争力 四中全会描绘未来蓝图 市场风险偏好延续改善 证券研究报告 策略月报 策略研究 3250 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 中全会及“十五五”规划建议精神，资本市场或将进一步深化改革。围绕服务实体经济、推动科技创新加强发力，更大力度支持中长期资金入市，成为市场的“稳定器”，市场韧性有望增强，流动性有望继续好转。建议关注：1）我国加快培育新质生产力，科技板块景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 16 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 4 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 4 2 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 2.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 2.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 8 2.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 10 3 估值水平 ......................................................................................................................... 11 3.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 11 3.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 12 4 政策分析 ......................................................................................................................... 13 5 大势研判与行业配置建议 ....................................