卓易信息(688258)AI%2b编程核心标的，未来可期

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2025 年 10 月 31 日江海证券研究发展部消费行业研究组分析师：张婧执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇执业证书编号：S1410124010015投资评级：买入（首次）当前价格:64.70元目标价格:101.82元目标期限:12 个月市场数据总股本(百万股)121.14A 股股本(百万股)121.14B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)100.0012 个月最高/最低(元)83.80/28.04第一大股东谢乾第一大股东持股比例(%)39.35上证综指/沪深 3003986.90/4709.91数据来源：聚源注：2025 年 10 月 30 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-11.06-9.2599.91绝对收益-9.124.20121.01数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比相关研究报告卓易信息688258.SH计算机行业AI+编程核心标的，未来可期投资要点：截至 2025 年三季报，公司实控人为谢乾、王烨夫妻，二者合计控制公司股权比例为 40.74%。公司核心子公司有 2 家，分别为南京百敖软件有限公司、艾普阳科技（深圳）有限公司。公司核心管理层整体教育背景良好，多在公司任职多年，稳定性较好。2025 年 5 月，公司公告《卓易信息 2025 年限制性股票激励计划（草案）》，业绩考核目标为 2025 年-2027 年 IDE 业务营业收入分别不低于 1.45 亿元、2.80 亿元、5.00 亿元或 IDE 业务考核利润分别不低于 0.65、1.40、3.00 亿元，且截至各考核年末 IDE 业务付费用户数累计数分别不低于 2.5万人、15 万人、25 万人。IDE 行业正和 AI 技术深度融合。IDE 是为程序开发提供统一支持的软件应用，通常集成代码编辑器、编译器、调试器及图形用户界面等组件，将代码编写、静态分析、编译构建与调试执行等功能融于一体，可显著减少工具切换及环境配置不一致带来的错误风险，全面提升开发效率。IDE 研发具有投入大、周期长、难度高的特征，需攻克编译技术、调试技术等核心技术难题。现阶段，市场主流产品仍由海外厂商主导，国内具备成熟 IDE 研发与商业化能力的企业较为稀缺。据 QYResearch（恒州博智）研究中心数据，预计 2025 年全球软件开发工具市场规模为 65.17 亿美元，2031 年将增至 146.80 亿美元，2025-2031年 CAGR 为 14.5%。IDE 行业发展趋势包括 AI 编程支持、低代码技术应用、云原生支持、跨平台与兼容性。IDE 业务是公司未来核心业绩增长点。公司主营业务包括 IDE 业务、云计算设备核心固件业务、云服务业务等。公司 IDE 产品具体包括 Snapdevelop 产品、EazyDevelop 产品和 PowerBuilder、PowerServer 及其配套工具。在 AI 时代的大背景下，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略。SnapDevelop 是“IDE+AI”路径的代表，主要面向企业级.NET 开发者，在延续经典开发范式的同时，集成智能化编程辅助与可视化工具链。EazyDevelop 产品则以“AI+IDE”基底，聚焦 AI 编程、多智能体协作与国产化适配，面向企业级内部应用快速开发。2025 年上半年，公司 SnapDevelop 产品已经推出 2026 正式版本，目前免费试用推广中。估值和投资建议：预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 4.14、5.84、8.27 亿元，同比增长率分别为 28.12%、40.87%、41.72%；归母净利润分别为 0.94、1.54、2.90亿元，同比增长率分别为 185.84%、64.50%、87.79%；EPS 分别为 0.77、1.27、2.39元/股，对应 PE 分别为 83.49、50.76、27.03 倍。考虑公司为稀缺的 IDE 业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长；给与公司 2026 年目标 PE 80 倍，对应目标价为 101.82 元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：市场竞争风险、技术风险、SAPSE 授权许可风险、英特尔授权合作无法续签风险、艾普阳科技新产品市场拓展不及预期风险、商誉减值风险、应收账款坏账风险。证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款2财务预测2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入（百万元）320.22323.39414.33583.64827.17增长率（%）13.55%0.99%28.12%40.87%41.72%归母净利润（百万元）56.1632.8493.87154.42289.99增长率（%）10.11%-41.52%185.84%64.50%87.79%ROE（%）4.85%4.54%10.32%15.27%22.81%EPS 最新摊薄（元/股）0.460.270.771.272.39P/E（倍）139.56238.6683.4950.7627.03P/B（倍）7.559.278.467.355.85资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 公司简介......................................................................................................................................................... 11.1 公司发展历史........................................................................................................................................11.2 公司股权结构........................................................................................................................................21.3 公司核心管理层....................................................................................................................................21.4 公司股权激励.............................................................