高频数据跟踪：原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《信用追涨的力度如何？——信用周报 20251022》 - 2025.10.22 固收周报 原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行 ——高频数据跟踪 20251026  核心观点 高频经济数据关注点：第一，钢铁生产稳中有升，沥青开工率高位持续回落，PX、PTA 开工率持平，轮胎开工率小幅升高。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积均增加。第三，物价整体上行，原油、焦煤、铜、铝、锌、螺纹钢价格均上涨，其中原油、焦煤涨幅较大；农产品整体价格上行加速，其中蔬菜涨幅较大，猪肉价格持续下降。第四，国内外运价指数走势分化，BDI 由涨转降，国内 SCFI、CCFI 均上涨。短期重点关注反内卷及增量政策落地及房地产市场恢复情况。  生产：钢铁生产稳中有升，轮胎开工率整体上行 10 月 24 日当周，焦炉产能利用率下降 0.83 pct，高炉开工率升高 0.44 pct，螺纹钢产量增加 5.91 万吨；石油沥青开工率下降 4.7 pct；化工 PX、PTA 开工率均较前一周持平；汽车全钢胎开工率升高1.06 pct，半钢胎开工率升高 0.95 pct。  需求：房地产边际改善，SCFI 持续回升 10 月 19 日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高；土地供应面积回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降11.9 亿元；汽车厂家日均零售减少 2.1 万辆，日均批发增加 1.1 万辆。10 月 24 日当周，航运指数 SCFI 升高 7.11%，CCFI 升高 2.02%，BDI 下降 3.77%。  物价：原油、焦煤、有色均上涨，农产品上行加速 10 月 24 日，布伦特原油价格上涨 7.59%至 65.94 美元/桶，焦煤期货价格上涨 5.66%至 1251.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.21%、+2.81%、+2.62%，国内螺纹钢期货价格升高 0.23%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.66%、-1.99%、+5.92%、-1.40%。  物流：国内航班量小幅回升，一线城市高峰拥堵指数持续回落 10 月 24 日当周，地铁客运量北京小幅上涨、上海微降，执行航班量国内增加、国际减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-10-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁生产稳中有升，轮胎开工率整体上行 ................................................. 4 2 需求：房地产边际改善，SCFI 持续回升 ........................................................ 5 3 物价：原油、焦煤、有色均上涨，农产品上行加速 ............................................... 8 4 物流：国内航班量小幅回升，一线城市高峰拥堵指数持续回落 ..................................... 9 5 总结：原油焦煤大幅上涨，铜价持续上行 ...................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、沥青开工率下降，高炉升高 .................................................. 4 图表 2： PX、PTA 开工率均与前一周持平 .................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量增长 5.9 万吨 ......................................................... 5 图表 4： 半钢胎开工率小幅升高 ........................................................... 5 图表 5： 10.19 当周 30 城商品房成交面积持续回升 ........................................... 6 图表 6： 10.19 当周 100 大中城市供地面积回升 .............................................. 6 图表 7： 10.19 当周商品房存销比、土地溢价率均升高 ........................................ 6 图表 8： 10.19 当周电影票房环比下降 11.9 亿元 .............................................. 6 图表 9： 10.19 当周乘用车日均零售量减少 2.1 万辆 ........................................... 7 图表 10： 10.19 当周乘用车日均批发量增加 1.1 万辆 .......................................... 7 图表 11： 10.24 当周 SCFI 持续回升 ........................................................ 7 图表 12： 10.24 当周 BDI 指数下降 ......................................................... 7 图表 13： 铜价、铝、锌价格均上涨 ........................................................ 8 图表 14： 原油、焦煤价格大幅上涨，螺纹钢微涨 ............................................. 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、水果下降，蔬菜大幅上涨 ............................................. 9 图表 16： 农产品价格上行加速 ...............................