收入利润持续高增长，端侧AI快速起量

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 68.76 总股本/流通股本（亿股） 4.60 / 3.68 总市值/流通市值（亿元） 317 / 253 52 周内最高/最低价 79.72 / 45.57 资产负债率(%) 19.3% 市盈率 77.53 第一大股东 赵鸿飞 研究所 分析师:孙业亮 SAC 登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:刘聪颖 SAC 登记编号:S1340525100001 Email:liucongying@cnpsec.com 中科创达(300496) 收入利润持续高增长，端侧 AI 快速起量 事件：  公司发布 2025 年第三季度报告，前三季度实现营收 51.48 亿元，同比增长 39.34%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比增加 50.72%；实现扣非归母净利润 2.00 亿元，同比增加 57.58%；基本每股收益为 0.50 元。 点评：  三季度业绩超预期。得益于公司在操作系统和端侧智能领域的坚定投入与不断深耕，公司业绩持续高增。其中，单三季度实现营收 18.48 亿元，同比增加 42.87%；实现归母净利润 0.71 亿元，同比增加 48.26%；实现扣非归母净利润 0.64 亿元，同比增加64.76%；基本每股收益为 0.15 元。  深耕 AI 定义汽车，AIBOX 与滴水 AIOS 形成“软硬协同”。公司携手吉利联合发布了基于英伟达的创新产品 AIBOX，该方案依托公司滴水 AIOS 和英伟达 DRIVER AGX 车载计算平台，首次实现 7B大模型在车端实时流畅运行，打造了真正的 AI 座舱。此外，滴水 AIOS 以“AI 原生架构+端边云协同”为核心亮点，以高通Snapdragon Ride 平台至尊版（骁龙 8797）的超强 AI 算力为基石，率先实现 14B、7B 多模态大模型端侧部署，构建多智能体服务矩阵，覆盖多模态问答、界面操作助手、增强哨兵、场景记忆等核心场景，完成从语音交互到智能预警的全链路升级。随着AIOS 打造出来的平台基础，可以同步在 AI PC、AI 眼镜等其他的AI 类 IoT 智能硬件产品里，把 AI 的能力扩展并应用。  加速核心技术与端侧产品的深度融合，物联网业务快速放量。公司的物联网业务已经形成行业手持终端设备、智能视觉与边缘计算、智能会议系统、机器人、AIPC、可穿戴等垂直品类与场景，上半年智能物联网业务线实 现营收 12.70 亿元同比增加136.14%。深度定制移动通信产品，提供软硬件一体化的整机解决方案，成为公司 AIoT 平台快速发展的加速器；同时，AI 视频会议系统、AI 可穿戴产品系列等端侧智能融合创新品类也是推动AIoT 平台发展的推动力。 投资建议：  预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.08\ 1.30\ 1.61 元，对应公司 10 月 31 日收盘价 68.76 元，2025-2027 年 PE 分别为 63.92\ 53.04\ 42.61，维持“买入”评级。 风险提示：  技术创新与产品研发进度不及预期风险；客户拓展进度与订单数量不及预期风险等。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%36%42%2024-112025-012025-032025-062025-082025-10中科创达计算机发布时间：2025-11-05 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2  盈利预测和财务指标 项目\年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 5385 7551 9084 10515 增长率(%) 2.72 40.23 20.30 15.76 EBITDA（百万元） 632.27 565.02 667.93 778.50 归属母公司净利润（百万元） 407.46 495.25 596.85 743.02 增长率(%) -12.60 21.55 20.52 24.49 EPS(元/股) 0.89 1.08 1.30 1.61 市盈率（P/E） 77.69 63.92 53.04 42.61 市净率（P/B） 3.24 3.12 2.98 2.82 EV/EBITDA 38.49 52.32 44.14 37.63 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 主要财务比率 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表 成长能力 营业收入 5385 7551 9084 10515 营业收入 2.7% 40.2% 20.3% 15.8% 营业成本 3538 5146 6183 7099 营业利润 4.1% 18.0% 20.5% 24.5% 税金及附加 24 28 34 39 归属于母公司净利润 -12.6% 21.5% 20.5% 24.5% 销售费用 200 266 320 370 获利能力 管理费用 478 604 727 841 毛利率 34.3% 31.8% 31.9% 32.5% 研发费用 1028 1328 1598 1850 净利率 7.6% 6.6% 6.6% 7.1% 财务费用 -46 -35 -35 -37 ROE 4.2% 4.9% 5.6% 6.6% 资产减值损失 -3 0 0 0 ROIC 1.8% 4.3% 5.0% 6.0% 营业利润 445 526 633 788 偿债能力 营业外收入 1 0 0 0 资产负债率 19.3% 18.0% 19.8% 20.9% 营业外支出 5 0 0 0 流动比率 3.15 3.26 3.12 3.07 利润总额 441 526 633 788 营运能力 所得税 38 36 44 54 应收账款周转率 2.51 2.87 2.88 2.83 净利润 403 489 590 734 存货周转率 4.18 4.93 4.54 4.45 归母净利润 407 495 597 743 总资产周转率 0.45 0.60 0.69 0.75 每股收益（元） 0.89 1.08 1.30 1.61 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.89 1.08 1.30 1.61 货币资金 3185 2201 2270 2447 每股净资产 21.23 22.06 23.09 24.37 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 2439 2906 3496 4047 PE 77.69 63.92 53.04 42.61 预付款项 159