纺织服饰行业2025年三季报综述：纺织制造板块收入表现稳健，服装家纺、饰品业绩仍待恢复

[Table_RightTitle] 证券研究报告|纺织服饰 [Table_Title] 纺织制造板块收入表现稳健，服装家纺、饰品业绩仍待恢复 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——纺织服饰行业 2025 年三季报综述 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 04 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业整体：前三季度纺织服饰行业营收增速转负，归母净利润降幅扩大。2025 年前三季度纺织服饰行业营业收入合计 3469.77 亿元，同比下降 2.24%，在申万一级行业中排名第 23；归母净利润合计 195.97 亿元，同比下降 9.79%，在申万一级行业中排名 24。板块 ROE 同比有所下滑，毛利率、销售费用率、财务费用率均有上升。其中板块 ROE 为 5.59%，同比-0.56pct，毛利率、净利率分别为 23.81%、5.82%，同比分别+0.05pct、-0.46pct，销售费用率、财务费用率分别+0.51pct、+0.09pct，管理费用率持平。 ⚫ 纺织制造板块：收入表现稳健，整体毛利率与净利率水平有所下滑。2025 年前三季度纺织制造板块实现营收 922.56 亿元，同比-0.17%，尽管受关税战影响，但行业整体收入表现仍然较为稳健，归母净利润 73.41亿元，同比-5.65%，华升股份、诺邦股份、富春染织前三季度营收增速排名前三。板块毛利率、净利率分别为 18.77%、8.51%，同比分别-0.93pct、-0.44pct，期间费用率微降 0.22pct 至 6.59%。 ⚫ 服装家纺板块：受需求恢复较缓等因素影响，业绩有所下滑。2025 年前三季度服装家纺板块实现营收 1112.18 亿元，同比-4.19%，归母净利润 81.28 亿元，同比-12.01%，ST 摩登、ST 金比、哈森股份前三季度营收增速排名前三。行业整体毛利率上升，但期间费用率上升幅度较大导致净利率下降。板块毛利率、净利率分别为 45.57%、7.28%，同比分别+1.75pct、-0.65pct，期间费用率为 35.87%，同比+2.87pct。 ⚫ 饰品板块：金价高位抑制终端饰品需求，板块整体收入下滑，个股表现分化。2025 年前三季度饰品板块实现营收 1435.02 亿元，同比-2.01%，归母净利润 41.04 亿元，同比-12.28%，业绩下滑推测主要受金价高位影响，终端黄金珠宝需求下滑，深中华、金一文化、莱绅通灵前三季度营收增速排名前三，个股业绩表现差异较大。板块毛利率、净利率分别为 10.20%、3.18%，同比分别-0.09pct、-0.37pct，期间费用率基本持平。 投资建议：展望后市，1）纺织制造：随着关税风险落地和下游需求的逐步修复，各类订单情况有望改善，建议关注具备成本和规模优势的上游纺织制造企业；2）服装家纺：受益于下游需求回暖，品牌力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复；3）饰品：金价高位短期抑制黄金珠宝首饰终端需求，中长期看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、产品创新设计能力强、股息率高的黄金珠宝龙头企业。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 营收增速转负，静待业绩回暖 2025H1 纺织服饰预盈率为 51%，关注关税协议落地和终端需求回暖 纺织制造预增占比提升，关注终端需求回暖 [Table_Authors] 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%纺织服饰沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3222 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 纺织服饰行业业绩表现 ................................................................................................... 3 2 纺织服饰子板块业绩表现 ............................................................................................... 5 2.1 纺织制造 ................................................................................................................ 5 2.2 服装家纺 ................................................................................................................ 6 2.3 饰品 ........................................................................................................................ 7 3 投资建议与风险因素 ....................................................................................................... 8 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 8 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 8 图表 1： 申万一级行业 2025 年前三季度营收增速(%) .................................................. 3 图表 2： 申万一级行业 2025 年前三季度归母净利润增速(%) ...................................... 3 图表 3： 2019 年前三季度-2025 年前三季度纺织服饰板块营收及同比 ....................... 4 图表 4： 2019 年前三季度-2025 年前