人形机器人行业周报：杭叉、中力、井松三大物流装备巨头入局具身智能行业

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 11 月 03 日 推荐（维持） 人形机器人周报 20251103 中游制造/机械 重要事件： 具身智能方面：（1）杭叉集团在上周 CeMAT 展会上发布其首款轮式物流人形机器人，同展会上井松智能发布其轮足式人形机器人；（2）中力将在双十一首发其超人形具身智能机器人“袋鼠”；（4）安徽合力将于 11 月 5-6 日发布其具身智能物流机器人及相关解决方案；（5）震裕科技拟斥资 21 亿加码机器人零部件制造；（6）昊志机电子公司拟投资 2.32 亿元建设高端装备智能制造项目；（7）乐聚机器人正式启动 IPO 流程；（8）首个 5G-A 具身智能机器人电网巡检应用示范发布。 周度简评： ❑ 我们认为，物流装备巨头相继布局具身智能领域，有望驱动工业物流场景成为该技术最早实现商业化落地的领域之一。通过运用人形机器人探索更高柔性、更泛化的智能作业场景，企业将物流装备产业链与人形机器人技术应用深度融合，有望加速具身智能在工业物流领域的落地应用，推动工业物流成为具身智能率先实现商业化的核心场景。建议关注物流装备相关标的。 ❑ 11 月机器人板块催化密集。小鹏有望于 5 日发布新一代机器人，特斯拉 6 日股东大会或将更新 Optimus 第三代进度，10 日中国机器人产业发展大会将于上海召开。重点关注特斯拉 Optimus 第三代最新进展及相关产业链，人形机器人板块远期潜力依旧乐观。 ❑ 四季度国产机器人厂家陆续计划 IPO。宇树科技预计在 10-12 月间向证券交易所提交备案文件，乐聚机器人也于 10 月 30 日完成 IPO 辅导准备。国产整机厂对“人形机器第一股”竞争激烈，板块资本化加速，未来有望向配套产业链抛出大规模订单，建议关注国产链关键龙头。 相关标的： （1）关注物流装备相关标的： 杭叉集团、中力股份、安徽合力、井松智能 （2）关注 T 链相关标的： Tier 1：三花智控（家电组）、拓普集团（汽车组）、均胜电子（汽车组）、新泉股份（汽车组） 减速器：哈默纳科（6324.T）、绿的谐波、双环传动（汽车组） 无框力矩电机：信质集团 丝杠：恒立液压、嵘泰股份（汽车组）、五洲新春、北特科技（汽车组） 结构件：永茂泰（有色组）、旭升集团 轻量化：肇民科技（汽车组）、恒勃股份 灵巧手：鸣志电器、德昌电机控股（汽车组）、浙江荣泰 充电模组：领益智造（电子组） 行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.2 总市值（十亿元） 4823.6 4.6 流通市值（十亿元） 4213.0 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.5 38.0 50.1 相对表现 0.5 14.9 30.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《人形机器人周报 20251027 — 特斯拉三季报电话会：预计 Optimus Gen 3 明年 Q1 发布》2025-10-27 2、《工程机械 9 月销量数据点评报告—内外需共振逻辑强化，坚定看好板块β投资机会》2025-10-15 3、《锂电设备 2025 年中报总结—传统锂电景气复苏，看好固态新技术催生设备新需求》2025-09-23 郭倩倩 S1090525060003 guoqianqian@cmschina.com.cn 葛小川 研究助理 gexiaochuan@cmschina.com.cn Nov/24Feb/25Jun/25Oct/25杭叉、中力、井松三大物流装备巨头入局具身智能行业 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 （3）关注国产链关键龙头 本体：优必选、越疆、中坚科技、拓斯达 大脑：天准科技 关节&丝杠：美湖股份（宇树、富士康等）、震裕科技、夏厦精密、丰立智能、中大力德、国茂股份 连接器&线束：珠城科技、电连技术（电子组） 新材料：翔楼新材、江苏博云、富春染织 传感器：柯力传感 四足机器人：长源东谷 ❑ 风险提示：人形机器人产业化不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 具身智能相关事件梳理： 事件 1：杭叉集团发布其首款轮式物流人形机器人 10 月 31 日，为期四天的 CeMAT ASIA 2025 亚洲国际物流技术与运输系统展览会在上海新国际博览中心圆满落幕。A 股上市公司杭叉集团在会上发布了其首款轮式物流人形机器人，具有 22 个独立自由度，配备 275TOPS 算力以满足复杂模型需求，采用 3D 相机、3D 激光雷达支持 360°全方位感知。 事件 2：中力将在双十一首发其超人形具身智能机器人“袋鼠” 中力即将在 2025 年“双十一”全球首发其超人形具身智能机器人——“袋鼠”。这款机器人专为仓储拣料场景设计，外观形态不同于传统人形结构，更像一只可行动、可弯腰、能搬运的“大袋鼠”。据介绍，“袋鼠”具备多模态智能能力：鼠脑可识别各种零件，各种包装；鼠手可抓、可磁吸、可气吸；鼠身可升、可转圈、可弯腰；鼠脚可移动；鼠袋可起升、可移动；鼠群可协作。这一设计打破了传统具身机器人在人形结构上的限制，更注重在复杂仓储环境中的执行效率与柔性操作能力。 事件 3：井松智能发布轮足式人形机器人 CeMAT ASIA 2025 上，井松智能重磅发布了轮足式人形机器人。新品结合了轮式移动和足式移动的双重优势，通过三维空间感知与多模态 AI 技术的深度融合，实现物理世界多场景的泛化应用。它支持 30KG 负载，兼容物料转运、拣选、码垛、盘点等通用场景，在分拣中能精确识别物料并将其搬运到指定位置。 事件 4：安徽合力将发布其具身智能物流机器人及相关解决方案 11 月 5-6 日，2025 合力智能物流发展大会将在安徽合肥举行，届时安徽合力将进行包含其矩阵式智能物流机器人在内的场景化智演、以及发布其在具身智能物流机器人方面的技术突破。 事件 5：震裕科技拟斥资 21 亿加码机器人零部件制造 近日，震裕科技发布公告称，拟和宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于 2025 年~2030 年期间在宁海县投资建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为人民币 21.1 亿元，旨在进一步扩大现有业务产品产能并建设新兴领域业务产品产能。 事件 6：昊志机电子公司拟投资 2.32 亿元建设高端装备智能制造项目 10 月 29 日，昊志机电公告称，公司子公司湖南昊志传动拟投资 2.32 亿元建设昊志高端装备智能制造项目，主要用于导轨、丝杠等高端装备传动部件生产，项目将分期投入，最终投资金额以实际投资为准。项目实施可享受当地相应的贷款贴息支持、物流补贴等优惠政策，有助于降低项目投资与运营成本，提升资金使用效率。 事件 7：乐聚机器人正式启动 IPO 流程 10 月 31 日，据证监会官网最新披露，乐聚机器人母公司乐聚智能已在深圳证监局办理辅导备案登记，正式启动 IPO 流程，辅导机构为东方证券。乐聚智能成立于 2016 年，现已推出多款人形机器人产品，包括 Kuavo（中文名：夸父）、Aelos、 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评