2025Q3业绩整体稳健，现金分红回馈投资者

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 11 月 02 日 公司点评 增持 / 维持 皖新传媒(601801) 昨收盘:6.70 传媒互联网 2025Q3 业绩整体稳健，现金分红回馈投资者 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 19.58/19.58 总市值/流通(亿元) 131.18/131.18 12 个月内最高/最低价(元) 8.09/6.22 ◼ 相关研究报告 《2025H1 业绩稳健，智慧教育多元发展》--2025-08-31 《主业稳健且分红稳定，持续布局智慧教育》--2025-04-29 《数字化赋能业态升级，三年分红规划提升投资价值》--2024-08-29 《主营稳健，积极布局“AI+教育”》--2024-04-28 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 分析师登记编码：S1190523060001 ◼ 联系人：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123120023 事件： 公司 2025 前三季度实现营收 68.51 亿元，同比下降-17.83%；归母净利润9.56 亿元，同比增长 17.71%；归母扣非净利润 7.78 亿元，同比增长 0.76%。其中，2025Q3 实现营收 22.59 亿元，同比下降-27.72%；归母净利润 2.78亿元，同比增长 18.98%；归母扣非净利润 2.20 亿元，同比增长 34.72%。 ➢ 2025 年前三季度归母净利润同比增长 2025 年前三季度公司营收同比下降，主要系一般图书及音像制品、教材业务营收分别同比下降-17.10%、-5.58%。而归母净利润同比增长，主要系：1）所得税费用减少：2024 年 12 月《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，2022 年 12 月 31 日前转制为企业的经营性文化事业单位，免征企业所得税的时间延长至 2027 年12 月 31 日。因此，本期所得税费用 1786 万元，较去年同期 2.28 亿元大幅减少。2）销售费用减少：本期销售费用 4.65 亿元，同比下降-26.77%。3）公允价值变动收益增加：因投资理财产品收益、非流动金融资产公允价值变动及处置收益增加，本期公允价值变动收益 1.14 亿元，较去年同期-0.14 亿元大幅增加。 ➢ 现金分红积极回馈投资者 2025 年前三季度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.0 元，合计拟派发现金红利 1.96 亿元，现金分红比例为 20.49%。 ➢ 持续推进智慧教育生态多元发展 公司持续推进 AI 技术与教育场景的深度融合，在智慧教育领域开发多个数字教育产品。1）皖美教育平台：持续丰富平台线上渠道功能，2025H1平台实现线上缴费 5.19 亿元，线上销售 9174 万元，累计用户 740 万人。2）皖新研学小程序：完成二期建设，上线 63 条路线。3）皖新数字绘本馆：依托 AI 技术和大数据分析，精准为不同年龄段的儿童提供量身定制的数字化学习体验。4）美丽科学数字教育融媒体平台：构建中小学科学教育整体解决方案，并融合 AI 大模型的创新应用，积极开展教学平台升级更新。此外，公司还与行业头部企业联合共建面向安徽地区专属 AI 教辅平台。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司主业整体稳健运营，且所得税费用对业绩的影响消除。同时，持续推进 AI 技术与教育场景的深度融合，关注未来智慧教育业务发展对公司业绩贡献。因此，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 91.0/96.0/101.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 亿元，对应增速-15.4%/5.54%/5.74%，归母净利润分别为 10.5/11.1/11.7亿元，对应增速 49.3%/5.29%/5.61%。维持公司“增持”评级。 ➢ 风险提示 行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险、数字技术及 AI技术发展不及预期的风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 10749 9096 9600 10151 营业收入增长率(%) -4.40% -15.38% 5.54% 5.74% 归母净利（百万元） 705 1052 1108 1170 净利润增长率(%) -24.67% 49.29% 5.29% 5.61% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.54 0.57 0.60 市盈率（PE） 20 12 12 11 资料来源：携宁，太平洋证券研究院，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 10677 11495 11048 12458 13784 营业收入 11244 10749 9096 9600 10151 应收和预付款项 1232 1306 1014 1095 1173 营业成本 8836 8366 7109 7460 7871 存货 1651 1524 1338 1386 1459 营业税金及附加 34 40 36 36 37 其他流动资产 311 482 442 445 463 销售费用 935 921 573 624 690 流动资产合计 13870 14808 13842 15384 16879 管理费用 596 571 528 557 589 长期股权投资 1245 1194 1562 1610 1722 财务费用 -227 -180 -137 -108 -114 投资性房地产 33 35 47 49 55 资产减值损失 -156 -48 -30 -30 -30 固定资产 847 873 1283 1427 1562 投资收益 14 -35 -7 -9 -16 在建工程 375 285 380 374 374 公允价值变动 55 62 140 154 169 无形资产开发支出 223 209 337 366 408 营业利润 885 872 1110 1157 1210 长期待摊费用 161 152 121 89 64 其他非经营损益 -45 -7 -5 3 16 其他非流动资产 15979 16545 16030 17777 19483 利润总额 841 865 1105 1160 1225 资产总计 18863 19293 19761 21693 23668 所得税 -115 147 28 29 31 短期借款 1413 2034 2711 3531 4237 净利润 955 717 1078 1131 1195 应付和预收款项 2965 3306