A股有色金属行业2025Q3基金持仓分析：主动类权益基金大幅加仓铜板块

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业跟踪 · 有色金属行业 主动类权益基金大幅加仓铜板块 —— A 股有色金属行业 2025Q3 基金持仓分析 2025 年 10 月 31 日 核心观点  2025Q3 主动权益类公募基金继续增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至 2.84%：根据公募基金 2025 年三季报，我们统计全市场 8460 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2025Q3 美国加征关税影响褪去，而美联储降息重启降息的可能性又再度提升，在宏观面偏利好的环境下，对经济动能与流动性边际宽松预期提升，且市场风险偏好上行的催化下，有色金属大宗商品价格稳步上涨，主动权益类公募基金在三季度继续增持 A 股有色金属行业，尤其大幅增持了供应端矿石生产扰动频发，需求端受益于经济预期修复的铜板块。2025Q3 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.84%，环比 2025Q2 的 2.21%上行 0.63 个百分点，已连续三个季度增持 A 股有色金属行业。  2025Q3 主动权益类公募基金主要增持 A 股铜板块：A 股有色金属子行业方面，2025Q3 主动权益类公募基金重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属 非 金 属 新 材 料 板 块 市 值 占 基 金 股 票 投 资 市 值 比 分 别 为 1.60% 、 0.53%、0.05%、0.24%，较 2025Q2 环比分别变化 +0.41pct、+0.05pct、-0.20pct、-0.05pct。。  2025Q3 主动权益类公募基对 A 股有色金属行业的个股持仓仍主要集中在金铜等大宗商品龙头公司，重点增持有色新材料与锡资源个股：2025Q3主动权益类公募基金重仓的 A 股有色金属行业个股前 10 市值合计占基金所有重仓 A 股有色金属个股总市值的比重较 2025Q2 环比下行 0.22 个百分点至73.09%。。2025Q3A 股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大个股为紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、华友钴业 、兴业银锡、山东黄金、赤峰黄金、铜陵有色、中矿资源、博迁新材 ；2025Q3 基金加仓明显的有图南股份、博迁新材、华锡有色、中矿资源、铜陵有色、兴业银锡、锡业股份 。  投资建议：中美经贸谈判顺利，美联储持续降息并将于 12 月停止缩表，经济与流动性预期边际好转有望在 2025Q4 继续支撑铜铝等顺周期大宗商品有色金属价格上行。当前铜铝价格比处于历史高位，四季度在工业金属价格上涨中铝价或更具弹性。而四季度氧化铝价格重回低位，成本下行电解铝利润将进一步提升。且 2025Q3 后主动权益类公募基金对 A 股铝板块的持仓占比处于近 4年的低位，后续有加大增持空间，建议关注铝行业龙头企业神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份、中孚实业。此外，2025Q4 储能需求旺盛已顺畅传导至上游锂电材料环节，推动 材料端排产提升并出现涨价迹象；产业链高景气延伸，带动上游碳酸锂行业出现供应缺口，库存去化驱动锂价上行，锂行业公司利润在四季度有望继续好转。三季度主动权益类公募基金对 A 股锂板块增持但持仓占比仍处于历史低位，建议关注中矿资源、雅化集团、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业。  风险提示： 1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）美国加征关税超出预期的风险。 有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立 ：021-20252629：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004  相对沪深 300 表现图 2025-10-30 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1.【银河有色】行业周报_中美经贸谈判顺利，或将推动金属价格上行 20251026 2.【银河有色】行业周报_多重利好齐聚共振，金银价格加速上涨 20251019 3.【银河有色】行业周报_贸易战风险再起，建议关注避险金属与反制金属 20251012 -20%0%20%40%60%80%2024-11-42024-12-42025-1-42025-2-42025-3-42025-4-42025-5-42025-6-42025-7-42025-8-42025-9-42025-10-4SW有色金属沪深300行业跟踪报告 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 2025Q3 基金继续加仓有色金属行业 （一）公募基金连续三个季度增持 A 股有色金属行业 2025Q3 主动权益类公募基金继续增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上 行至 2.84%。根据公募基金 2025 年三季报，我们统计全市场 8460 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金 在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对 A 股有色金属行业的配置情况。 2025Q3 美国加征关税影响褪去，而美联储降息重启降息的可能性又再度提升，在宏观面偏利好的环境下，对经济动能与流动性边际宽松预期提升，且市场风险偏好上行的催化下，有色金属大宗商品价格稳步上涨，主动权益类公募基金在三季度继续增持 A 股有色金属行业，尤其大幅增持了供应端矿石生产扰动频发，需求端受益于经济预期修复的铜板块 。2025Q3 主动权益类公募基金对A 股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.84%，环比 2025Q2 的 2.21%上行 0.63 个百分点，已连续三个季度增持 A 股有色金属行业。 图1：主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓股持股比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）2025Q3 基金主要增持铜板块 2025Q3 主动权益类公募基金 主要增持 A 股铜板块。我们将 A 股有色金属个股按有色金属行业二级子行业分类分为工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料四大板块，并分别统计主动权益类公募基金重仓各子行业市值占基金股票投资市值的比例，了解有色金属行业二级子行业的配置情况。2025Q3 主动权益类公募基金重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块市0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q3201