公司事件点评报告：新品体量释放，关注产能爬坡进展

、 2025 年 11 月 02 日 新品体量释放，关注产能爬坡进展 —日辰股份（603755.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-10-31 当前股价（元） 38.4 总市值（亿元） 38 总股本（百万股） 99 流通股本（百万股） 99 52 周价格范围（元） 24.33-38.4 日均成交额（百万元） 39.84 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《日辰股份（603755）：盈利边际改善，客户开拓进展顺利》2025-05-14 2、《日辰股份（603755）：降本增效优化费用表现，B 端增量贡献显著》2024-11-01 3、《日辰股份（603755）：业绩符合预期，酱汁类主业稳健增长》 2024-08-22 2025 年 10 月 28 日，日辰股份发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3 总营业收入 3.44 亿元（同增 16%），归母净利润 0.64 亿元（同增 18%），扣非净利润 0.64 亿元（同增 22%）。其中2025Q3 总营业收入 1.40 亿元（同增 28%），归母净利润0.29 亿元（同增 13%），扣非净利润 0.29 亿元（同增16%）。 投资要点 ▌产品结构变动影响毛利，强化销售费用管控 2025Q3 毛利率同减 2pct 至 37.49%，主要系产品结构变化所致 。 2025Q3 销 售 / 管 理 费 用 率 分 别 同 比 -4pct/+6pct 至3.55%/5.93%，销售费用率下降主要系大规模削减 C 端销售费用投入（促销费、线上渠道费用）所致。净利率同减 3pct 至20.74%。 ▌百胜金沙鸡翅进展顺利，客户新品持续导入 产品方面，2025Q3 酱汁类调味料/粉体类调味料营收分别为 0.91/0.30 亿元，分别同增 4%/36%，烘焙类食品营收 0.19亿元。其中酱汁类调味料维持稳健增长，主要系下游客户需求恢复及公司积极开发新产品、开拓新客户所致。嘉兴工厂预计 2025 年底投产，自动化生产线优化运营效率，初期试运营后，2026 年逐步转移订单，随着产能爬坡预计生产成本将进一步摊平。渠道方面，2025Q3 餐饮/食品加工/品牌定制营收分别为 0.73/0.47/0.14 亿元，分别同增 27%/29%/4%，餐饮端，百胜金沙鸡翅成为爆款，目前为独家供应，预计 2026年成为常规品，贡献稳定增量；食品加工端盛龙、正大增势良好；品牌定制端，山姆渠道合作体量持续扩大，10 月新品导入，提高经营稳定性。2025Q3 直营商超营收 0.03 亿元（同增 826%），自有品牌在其他会员制商超或连锁商超推广新品，低基数下实现高增。 ▌ 盈利预测 我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，百胜独家供应金沙鸡翅上市表现超预期，若顺利转为常规品，则可稳定贡献千万级营收增量，艾贝棒二季度并表，2026 年仍可享受基数效应；中长期渠道结构持续-20-1001020304050(%)日辰股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 优化、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。根据 2025 年 三 季 报 ， 我 们 预 计 2025-2027 年 EPS 为0.83/1.00/1.19（前值为 0.81/0.98/1.16）元，当前股价对应 PE 分别为 46/38/32 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 405 473 548 627 增长率（%） 12.6% 16.8% 15.9% 14.6% 归母净利润（百万元） 64 82 99 118 增长率（%） 13.2% 28.0% 20.8% 19.1% 摊薄每股收益（元） 0.65 0.83 1.00 1.19 ROE（%） 8.8% 10.1% 11.0% 11.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 163 236 338 465 应收款 77 90 104 119 存货 36 44 51 58 其他流动资产 32 56 76 93 流动资产合计 308 425 569 735 非流动资产: 金融类资产 0 18 33 43 固定资产 174 366 424 428 在建工程 340 136 54 22 无形资产 38 36 35 33 长期股权投资 100 100 100 100 其他非流动资产 42 42 42 42 非流动资产合计 695 681 655 625 资产总计 1,003 1,106 1,224 1,360 流动负债: 短期借款 81 79 81 84 应付账款、票据 85 102 118 135 其他流动负债 19 19 19 19 流动负债合计 185 201 219 239 非流动负债: 长期借款 86 95 100 102 其他非流动负债 4 4 4 4 非流动负债合计 90 99 104 106 负债合计 275 300 323 345 所有者权益 股本 99 99 99 99 股东权益 728 807 902 1,015 负债和所有者权益 1,003 1,106 1,224 1,360 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 64 82 99 118 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 8 13 26 30 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 14 -8 -11 -12 经营活动现金净流量 87 87 114 136 投资活动现金净流量 29 -6 9 18 筹资活动现金净流量 -43 4 3 1 现金流量净额 73 85 127 155 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 405 473 548 627 营业成本 248 294 339 387 营业税金及附加 5 5 6 7 销售费用 36 26 30 33 管理费用 27 35 41 46 财务费用 2 1 -2 -5 研发费用 13 17 19 22 费用合计 79 79 88 96 资产减值损失 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 2 2 2 2 营业利润 77 97 117 139 加:营业外收入 0 0 0 0 减:营业外支出 0 0 0 0 利润总额 76 97 117 139 所得税费用 13 16 19 22 净利润 64 82 99 118 少数