单三季度收入同比增长31%，汽车电子和精密压铸业务高增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月01日优于大市华阳集团（002906.SZ）单三季度收入同比增长 31%，汽车电子和精密压铸业务高增长核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.66 元总市值/流通市值16619/16613 百万元52 周最高价/最低价37.88/25.71 元近 3 个月日均成交额414.34 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长 29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长》 ——2025-08-24《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长 25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》 ——2025-04-29《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长 42%，汽车电子产品量价双升》 ——2025-04-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度净利润同比增长 54%，汽车电子新产品、新客户持续放量》 ——2024-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度归母净利润预计同比增长41%-62%，汽车电子收入同比大幅增长》 ——2024-10-162025Q3 公司收入 34.8 亿元，同比增长 31%。公司 2025Q3 实现营收 34.80亿元，同比增加 31.43%，环比增加 23.34%，归母净利润 2.20 亿元，同比增加 23.74%，环比增加 18.32%。2025Q3 公司净利率环比下降 0.3pct，四费率稳中有降。2025Q3，公司毛利率 18.9%，同比-1.5pct，环比-0.6pct，净利率 6.4%，同比-0.4pct，环比-0.3pct。2025Q3，公司四费率为 11.4%，同比-0.6pct，环比-0.8pct。华阳与华为、小米深度合作，多款车型搭载华阳座舱产品。华阳为 M5、M7提供 HUD、液晶仪表、无线充电及 NFC 钥匙模块等。公司为 SU7 Ultra 配套翻转式仪表屏、50W 大功率无线充电产品，为小米 YU7 打造天际屏全景显示。聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品方面，2025 年前三季度，公司汽车电子业务中 HUD、车载手机无线充电、座舱域控、数字声学、精密运动机构等产品销售收入大幅增长，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元等跨域融合产品。客户方面，公司客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升，长安、北汽、小米、Stellantis 集团、小鹏、蔚来等客户营业收入大幅增长。公司汽车电子业务不断加大国际品牌客户市场开拓力度，并取得积极进展，今年以来相继获得 Stellantis 集团、福特、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、东风日产等客户定点项目。屏显示、HUD、座舱域控、数字声学、车载无线充电等多类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户项目定点，目前 VPD 产品已获得其他车企客户定点项目。2）精密压铸：2025 年前三季度，公司汽车智能化相关零部件（驾驶域控、激光雷达等零部件）、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件收入同比大幅增长。公司锌合金精密压铸业务高速增长，公司为泰科、莫仕、安费诺、安波福等客户提供光通讯模块零部件及 3C 连接器、汽车高速高频连接器等相关零部件产品，公司锌合金业务订单快速增长，该业务有望持续增长。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。维持盈利预测，预计25/26/27 年 营 收 125.2/154.3/190.3 亿 ， 预 计 25/26/27 年 净 利 润8.5/11.0/14.2 亿，维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)7,13710,15812,51715,42819,033(+/-%)26.6%42.3%23.2%23.3%23.4%净利润(百万元)46565184711001420(+/-%)22.2%40.1%30.0%29.9%29.1%每股收益（元）0.891.241.612.102.71EBITMargin7.2%8.1%8.2%8.7%9.1%净资产收益率（ROE）7.8%10.1%12.1%14.2%16.4%市盈率（PE）35.325.219.414.911.6EV/EBITDA26.319.616.914.212.1市净率（PB）2.752.552.352.131.90资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q3 公司实现收入 34.8 亿元，同比增长 31%。公司 2025 年前三季度实现营收87.91 亿元，同比增加 28.50%，归母净利润 5.61 亿元，同比增加 20.80%。拆单季度看，公司 2025Q3 实现营收 34.80 亿元，同比增加 31.43%，环比增加 23.34%，归母净利润 2.20 亿元，同比增加 23.74%，环比增加 18.32%。整体来看，2025 年前三季度，公司汽车电子业务中 HUD、车载手机无线充电、座舱域控、数字声学、精密运动机构等产品，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件（驾驶域控、激光雷达等零部件）、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件，均实现了大幅增长。图1：华阳集团营业收入及同比增速图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：华阳集团归母净利润及同比增速图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2025Q3，公司净利率环比下降 0.3pct。2024 年 12 月，财政部发布《准则解释第18 号》，规定对于不属于单项履约义务的保证类质量保证，应当按照《企业会计准则第 13 号——或有事项》有关规定，按确定的预计负债金额，借记“主营业务成本”、“其他业务成本”等科目，贷记“预计负债”科目，该解释规定自印发之日起施行，允许企业自发布年度提前执行。