科创%26海外市场策略深度报告：科技龙头震荡蓄力，中小盘接力开启

证券研究报告 | 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科创&海外市场策略深度研究 报告日期：2025 年 10 月 15 日 科技龙头震荡蓄力，中小盘接力开启 ——科创&海外市场策略深度报告 核心观点 9 月以来，以中证 1000 和中证 2000 为代表的中小盘板块率先进入震荡整理期，而科技权重股强势上涨。 近期科技权重股进入调整，我们认为，这是强势股补跌现象，是市场平台整理期进入后期的特征之一。那么随着震荡期进入末端，在强势股补跌的同时，中小盘有望率先企稳。因此，我们认为，10 月份可以把握科技中小盘的震荡布局期，根据景气和催化剂，潜在方向有：包含软件和硬件的 AI 应用、国产算力的扩散、创新药的扩散等。 ❑ 趋势维度：当前处在中小盘占优周期中 根据风格切换的趋势框架，自 2022 年以来，随着 AI 产业崛起，从 5-7 年的周期维度，当前处在中小盘相对占优的周期中。 ❑ 波段维度：中小盘有望率先活跃 从波段角度看，9 月以来，中小盘显著跑输科技权重股。数据上看，以中证 2000和中证 1000 为代表的中小盘，显著跑输了以科创 50 和创业板 50 为代表的科技权重股。 近期科技权重开始进入调整，这是强势股补跌现象，也是市场平台整理期进入后期的现象之一。 在 9 月以来的震荡期中，中小盘率先进入震荡期，那么随着震荡期进入末端，在强势股补跌的同时，中小盘也有望率先企稳。 进一步结合日历效应，中小盘在 11 月跑赢万得全 A 的胜率全年居前，仅次于 2月、5 月、8 月。这意味着，三季报落地之后，中小盘的上涨概率相较于 10 月显著提升。 ❑ 产业维度：科技中小盘的潜在方向 关于引领科技中小盘的潜在方向，我们认为，在 10 月的震荡期可以重点观察，包含软件和硬件的 AI 应用、国产算力的扩散、创新药的扩散等。 对 AI 应用而言，可分为 AI 软件应用和 AI 硬件应用。其中，针对 AI 软件应用，大模型引领，垂类应用亦有突破；针对 AI 硬件应用，机器人引领，其他还有无人驾驶、AI 眼镜等。后续潜在扩散方向，软件可以关注 AI 垂类应用，硬件可以关注机器人、无人驾驶、AI 眼镜等新技术或者新产品催化。 对于国产算力而言，前期 AI 芯片、晶圆制造、存储、半导体设备等龙头已经率先上涨，后续可以关注技术和景气进展带来的中小盘扩散机会。 对于创新药而言，前期 BD 龙头已经率先上涨，如果景气提升持续验证，后续可以关注中小盘的扩散。 ❑ 风险提示 经济修复不及预期。新兴产业进展不及预期。历史统计规律的有效性减弱。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 分析师：林琪 执业证书号：S1230525070002 linqi01@stocke.com.cn 分析师：安健 执业证书号：S1230525080005 anjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《AI 应用，港股互联网先行》 2025.09.18 2 《科创板 2025 年中报分析：景气持续向好》 2025.09.06 3 《科创板牛市：到哪了，如何配？》 2025.08.19 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 趋势维度：当前处在中小盘占优周期中 ................................................................................................... 4 2 波段维度：中小盘有望率先活跃 ............................................................................................................... 5 3 产业维度：科技中小盘的潜在方向 ........................................................................................................... 8 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2000 年以来的风格轮动 ...................................................................................................................................................... 4 图 2： 相关指数的行情走势 ............................................................................................................................................................ 5 图 3： 近期中证 1000 成交额占比有所下降 .................................................................................................................................. 6 图 4： 近期中证 1000 换手率中枢有所回落 .................................................................................................................................. 6 图 5： 景气驱动的产业趋势投资框架 ............................................................................................................................................ 8 表 1： 2005 年以来中证 1000 跑赢万得全 A 的概率 .............................................................