美护商社行业周报：巨子生物三类械获批，泡泡玛特三季度业绩亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 10 月 29 日 [Table_Title] 巨子生物三类械获批，泡泡玛特三季度业绩亮眼 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.10.20-2025.10.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.46%/+2.60%/-0.09%，在 31 个一级行业中排名第 26/14/29,同期上证综指+2.88%，深证成指+4.73%，沪深 300+3.24%。 细分子板块来看，本周贸易/教育/专业服务行业表现较好，分别+4.89%/+3.02%/+2.70%，饰品行业受到金价调整影响跌幅居前，本周-4.45%  本周行业重点事件及资讯 2025 年 9 月社零总额 4.2 万亿元，同比增长 3.05%，低于 wind 一致预期的 3.1%，环比-0.35pct。分消费类型来看，2025 年 1-9 月，商品零售累计同比+4.6%；餐饮收入同比 3.3%。9 月，商品零售同比+3.32%，餐饮收入同比+0.86%。以旧换新相关商品销售保持较快增长，其中限额以上单位通讯器材、家具、文化办公用品零售额分别增长 16.2%、16.2%和 6.2%。 （1）美护：巨子生物重组 I 型α1 亚型胶原蛋白面部注射剂通过器审与药审联合审评。天猫大美妆发布 2025 天猫双 11 现货 4 小时成交榜，开卖首小时同频、达尔肤、花知晓等品牌首小时成交超去年开卖首日。现货 4 小时美妆榜中珀莱雅继续蝉联首位，薇诺娜提升 2 位至第 8 位，可复美下滑 6 位至第 15 位，毛戈平位列第 20。橘宜集团完成收购科技护发品牌丰添。科思股份 2025 年前三季营收 11.16 亿元，同比下滑 39.93%；归母净利润 7793.5 万元，同比下滑 84.84%。润本股份 2025 年前三季营收 12.38 亿元，同比增长 19.28%；归母净利润 2.66 亿元，同比增长 1.98%。敷尔佳 2025 年前三季营收为 12.97亿元，同比下滑 11.54%；归母净利润 3.25 亿元，同比下滑 36.73%。 （2）出行链： 2025 年第 43 周（10 月 20 日至 10 月 26 日）全国民航执行客运航班量近 10.6 万架次，日均航班量 15157 架次。同比 2024年上升 2.9%。其中国内航班量 90305 架次，同比 2019 年上升 9.2%。 （3）IP 衍生品：泡泡玛特 25Q3 整体收益同比增长 245%-250%，中国收益同比增长 185%-190%，海外收益同比增长约 365%-370%。 （4）零售：老铺黄金发布配售公告，本次发售 371 万股新 H 股，配售价为每股 732.49 港元，所得款项净额为约 27 亿港元。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：双十一预售开启，海南离岛免税政策调整落地》2025.10.20 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：TOPTOY 递交港股招股书，双十一预售启幕在即》2025.09.30 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -9%-1%7%16%24%10/281/264/267/2510/23可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 图表目录 图 1：周度申万一级行业涨跌幅 ........................................................................ 3 图 2：本周各指数涨跌幅 ................................................................................... 3 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 ..................................................... 3 图 4：社会消费品零售总额同比增速 ................................................................ 5 图 5：社会消费品零售总额分类型同比增速 ..................................................... 5 图 6：全国民航执行客运航班量（架次） ......................................................... 7 表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股 .............................. 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 11 1.周行情回顾 本周（2025.10.20-2025.10.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别+0.46%/+2.60%/-0.09%，在 31 个一级行业中排名第 26/14/29，同期上证综指+2.88%，深证成指+4.73%，沪深 300+3.24%。 图 1：周度申万一级行业涨跌幅 资料来源：iFind，国元证券研究所 细 分 子 板 块 来 看 ， 本 周 贸 易 / 教 育 / 专 业 服 务 行 业 表 现 较 好 ， 分 别+4.89%/+3.02%/+2.70%，饰品行业受到金价调整影响跌幅居前，本周-4.45%。 图 2：本周各指数涨跌幅 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：iFind，国元证券研究所 个股方面，本周 A 股商贸零售（申万）行业中，新迅达、中信金属、大连友谊、国光连锁涨幅居前，宁波中百、壹网壹创、汇嘉时代跌幅居前；社会服务行业中，大连圣亚、国缆检测、中国高科表现较好；美容护理行业中，嘉亨家化、青松股份、力合科创涨幅居前，丸美生物、拉芳家化、润本股份跌幅居前。港股方面，新消费板块出现回调，泡泡玛特-16.34%，老铺黄金-16.23%，毛戈平-10.16%，布鲁可-9.35%。 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%1