农林牧渔行业周报：猪价不具备大幅上涨基础

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2936.06 52 周最高 3158.8 52 周最低 2367.56 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《 猪 价 止 跌 ， 9 月 产 能 去 化 》 - 2025.10.21 农林牧渔行业报告 （2025.10.20-2025.10.26） 猪价不具备大幅上涨基础 ⚫ 行情回顾：弱于大盘 上周沪深 300、上证综指分别累计上涨 3.24%和 2.88%。农林牧渔（申万）指数则累计下跌 1.36%，在申万 31 个一级行业中表现最差。农业子板块中，生猪养殖跌幅最大，主因 9 月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大。 ⚫ 猪：价格上行，但不具备大幅上涨基础 上周全国猪价继续反弹。截至 10 月 26 日，全国猪价已涨至 11.71元/公斤，全周累计上涨 0.68 元/公斤。近期猪价持续反弹，一是二育入场拉动；二是前期大猪持续抛压缓解了现阶段的供应压力。但当前看，猪价不具备大幅上涨基础，25 年四季度及 26 年一季度，猪价压力依然较大。因 24 年 5 月以来生猪产能增加，其对应着后期生猪供应将环比增加。同时需求端暂无明显利好。 “反内卷”多次加码，利好明年猪价。自 5 月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。 ⚫ 白羽鸡：价格企稳，终端需求弱 截至 10 月 24 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.5 元/羽，平均单羽盈利约 0.6 元；同时肉毛鸡价格 3.37 元/斤，平均单羽养殖利润为亏损 1.8 元。年前补栏推动下，鸡苗需求强劲，支撑鸡苗价格稳定。终端消费疲软，制约毛鸡价格上涨。养殖场面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。 祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025 年前三季度，祖代雏鸡更新 80.33 万套，较 2024 年同期减少 9.86 万套，减幅 19.01%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2024-102025-012025-032025-062025-082025-10农林牧渔沪深300发布时间：2025-10-28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格不具备大幅反弹基础 ......................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价和毛鸡价格均企稳，终端需求弱 ............................................. 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 10 月 24 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10.18-10.24） .............................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（10.18-10.24） ........................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 10 月 26 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 10 月 26 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 10 月 24 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 10 月 24 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 10 月 24 日） .................................................. 6 图表 9： 猪料比（截至 25 年 10 月 24 日） .................................................. 6 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 9 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 8 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 10 月 24 日） ..................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 10 月 24 日） ..................................... 8 图表 14： 鸡