公募FOF2019年度盘点：方兴未艾，任重道远

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 金融工程专题报告方兴未艾，任重道远2020 年1 月23 日 公募FOF2019年度盘点任瞳86-755-83081468rentong@cmschina.com.cnS1090519080004王武蕾86-21-33938893 wangwulei@cmschina.com.cnS1090519080001❑研究导读：2019 年公募 FOF 产品业绩规模实现双发展，本文尝试对公募 FOF产品的发展历程进行回顾总结，一方面回顾产品的数量规模与业绩表现，另一方面对基金的资产配置和子基金的选择偏好进行分析总结，在此基础上为公募 FOF 未来的长期健康快速发展提供建设性意见。❑产品规模与业绩：本文对不同类型 FOF 产品的历史规模和数量进行梳理回顾，并分析了产品的持有人结构，并对 2019 年基金的收益和夏普比率进行了比较排序。❑资产配置特点：我们从产品风险等级和择时偏好两个维度对管理人资产配置特点进行了分析，一方面整体来看 FOF 基金无论是绝对波动风险还是相对基准的波动风险目标均设置较低，体现了基金管理人稳健谨慎的偏好，但可能导致产品面临相对收益风险；另一方面统计发现 FOF 产品权益仓位的波动幅度整体跟权益仓位的中枢水平正相关，但不同基金管理人对权益资产主动择时的态度存在一定差异化。❑基金选择偏好：我们从配置子基金的数量、内部基金的配置偏好和基金产品类型的选择三个方面分析了基金管理人的子基金选择偏好，并基于已披露的2019 半年报持仓数据分类统计了最受 FOF 基金管理人青睐的公募基金产品，分别包括主动股票型基金、被动股票型基金、中长期纯债基金和另类基金。❑发展建议：为促进公募 FOF 产品长期的稳健发展，我们尝试从平衡短期风险和长期风险、丰富底层资产类型扩大有效前沿边界、搭建资产配置与财富管理的桥梁三方面提供建设性意见。风险提示：本文基于基金披露净值和持仓数据进行的数据分析，但由于公开信息披露有限，或披露样本存在偏差导致文章分析结论片面。金融工程敬请阅读末页的重要说明Page 2正文目录1.产品规模...........................................................................................................................32.业绩回顾...........................................................................................................................43.资产配置偏好...................................................................................................................54.基金选择概况...................................................................................................................75.发展建议...........................................................................................................................9图表目录图表 1：公募 FOF 产品数量规模发展情况...........................................................................3图表 2：公募 FOF 产品规模分类统计...................................................................................4图表 3：2019 年收益排名前十公募 FOF 产品......................................................................4图表 4：2019 年夏普比排名前十公募 FOF 产品..................................................................4图表 5：FOF 产品 2019 年收益-风险图谱 ............................................................................5图表 6：不同类型产品波动率统计........................................................................................5图表 7：产品波动率 vs 基准波动率 ......................................................................................6图表 8：FOF 权益仓位及波动幅度估计................................................................................7图表 9：FOF 持有不同类型基金占比....................................................................................8图表 10：最受 FOF 基金管理人青睐的主动股票型基金（前十）.....................................8图表 11：最受 FOF 基金管理人青睐的被动股票型基金（前十）.....................................9图表 12：最受 FOF 管理人青睐的另类基金（前十）.........................................................9图表 13：最受 FOF 管理人青睐的中长期纯债基金（前十）.............................................9图表 14： FOF 产品成立以来绝对收益与波动风险散点图..............................................10图表 15：FOF 产品成立以来相对基准超额收益与跟踪误差散点图................................10金融工程敬请阅读末页的重要说明Page 3自 2017 年 9 月首批公募 FOF 产品获批，公募 FOF 产品迎来蓬勃发展。截止到 2019年年末，全市场共有 83 只公募 FOF 产品（A\C 份额记为一只），产