电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：整体环比回调，大洋洲保持高景气

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 逆变器出口：整体环比回调，大洋洲保持高景气 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 27 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 10 月 20 日，海关总署发布 2025 年 9 月逆变器出口数据。2025 年 9 月，我国逆变器出口金额为 50.67 亿元，环比下降 19.37%，同比增长 4.60%，环比降幅扩大，同比增速小幅回升。2025 年 1-9 月，我国逆变器累计出口金额为 483.22 亿元，同比增长7.30%。分地区来看，亚洲市场结构性调整延续，出口环比回落，同比小幅下降；欧洲出口环比下滑显著，英国市场表现亮眼；北美需求疲弱，出口规模继续收缩；拉美市场整体回调，同比保持高增长；非洲市场分化，南非表现较好，尼日利亚则环比有所回落，同比保持高增长；大洋洲保持高位运行，出口动能延续。整体来看，9 月逆变器出口区域分化增强，多地区出现结构性调整，大洋洲市场表现亮眼，持续高景气。 投资要点： 分到达地区来看： 亚洲：市场延续结构性调整，阿联酋、印度市场相对较好。2025 年 9月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为 16.95 亿元，环比下降 12.70%，同比下降 3.48%，整体出口规模环比略有回落。分国家来看，2025 年 9月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为 0.10、2.81、2.65、0.83 亿元，分别同比-80.56%、+85.18%、+48.99%、-55.06%。整体来看，亚洲市场延续结构性调整，区域内部走势分化加剧。中东市场波动较大，沙特出口显著下滑，环比下降超九成；阿联酋出口高位震荡，环比下调 31%，同比保持高增长；印度市场短期回调，环比下降，同比保持高增长；巴基斯坦市场持续疲弱，出口环比、同比双降。 欧洲：出口环比大幅下滑，同比小幅下降。2025 年 9 月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为 18.81 亿元，环比下降 30.11%，同比下降 9.51%，出口环比明显滑落，同比小幅下降。分国家来看，2025 年 9 月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为 2.97、8.62、1.27、0.54 亿元，分别同比-9.01%、-8.56%、+33.19%、-70.04%。其中，对德国出口环比回落、同比小幅下降；对荷兰出口环比大幅回调、同比微降；对英国出口则同环比回升，表现亮眼；对波兰出口环比和同比均显著下滑，降幅居前。 其他地区：北美、拉美市场回调，大洋洲出口保持高景气 北美：出口延续回落态势，环比与同比均下降。2025 年 9 月，我国对北美地区逆变器出口金额为 1.51 亿元，环比-16.99%，同比-24.84%。其中，2025 年 9 月，我国对美国逆变器出口金额为 1.38 亿元，环比-10.81%，同比-24.90%。整体来看，北美市场需求持续偏弱，出口规模较上月继续收缩。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 风电板块 25Q2 业绩修复，塔筒环节表现较好 锂电板块 Q2 业绩整体回升，正负极材料环节盈利修复明显 逆变器出口：出口整体稳定，大洋洲市场再创新高 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 18902216585 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3271 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 拉丁美洲：市场整体回调，同比保持高增长。2025 年 9 月，我国对拉美地区逆变器出口金额为 5.29 亿元，环比-5.07%，同比+36.60%。分国家来看，2025 年 9 月我国对巴西、墨西哥逆变器出口金额分别为 2.02、0.74 亿元，分别同比+7.61%、-19.02%。巴西短期波动较大，环比大幅下降；墨西哥环比小幅下滑。 非洲地区：南非出口整体回升，尼日利亚出口同比保持高增长。2025 年9 月，我国对非洲地区逆变器出口金额为 3.73 亿元，环比-13.42%，同比+22.69%。其中，2025 年 9 月，我国对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为 1.10、1.06 亿元，分别环比+25.65%、-1.97%，同比+88.49%、+48.61%。整体来看，南非市场整体回升，实现同环比高增长，尼日利亚出口保持稳健，环比小幅回落，同比保持高增长。 大洋洲：出口金额保持高位，环比小幅回调，同比延续高增长。2025 年9 月，我国对大洋洲地区逆变器出口金额为 4.56 亿元，环比-7.17%，同比+288.29%。其中，2025 年 9 月，我国对澳大利亚逆变器出口金额为 4.47 亿元，环比-4.34%，同比+305.75%。整体来看，大洋洲市场出口保持高景气，增长动能强劲。 分发货地来看： 广东、安徽出口同环比双降，浙江、江苏同比保持增长。2025 年 9 月，我国广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为 18.25、13.65、4.64、6.86 亿元，分别环比-19.40%、-17.30%、-38.34%、-17.36%，同比-2.78%、+10.69%、-13.68%、+59.32%。从省份表现看，广东出口环比下滑，同比小幅下降；浙江、江苏出口环比回落，但同比保持增长；安徽出口环比与同比双降。 注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。 投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，当前美国关税影响有所减弱，出口有望实现回升；（3）新兴市场增长较快，亚洲、非洲、南美、大洋洲等地区户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行 业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 全球：9