银行业周报：关注信贷需求修复

敬请阅读末页之重要声明关注信贷需求修复相关研究：1. 《2025年中期策略-价值重估仍在进行时》2025.07.022. 《业绩底部修复，配置价值提升》2025.09.05行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益2.7-15.8-5.6绝对收益4.8-3.513.0注：相对收益与沪深 300 相比分析师：郭怡萍证书编号：S0500523080002Tel：(8621) 50295327Email：guoyp@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：政策性金融工具助力提振信贷需求据央视网，截至目前，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行新型政策性金融工具共计投放超 3300 亿元。2025 年 9 月 29 日，国家发展改革委会同相关部门共同推进新型政策性金融工具落地，总额度为 5000 亿元，专门用于项目资本金的补充。从资金投向来看，该工具已有 2500 亿元投入到 12 个经济大省，占整体规模的 75%以上。在资金使用方向上，不仅覆盖基础设施建设、外贸等重点行业，还拓展至数字经济、人工智能等前沿新兴领域，体现对资金使用效率的重视。今年以来，由于信贷需求偏弱，以及信贷总量目标弱化，信贷增速延续趋缓。9 月底新型政策性金融工具开始加快落地，有望对中长期对公贷款形成有效支撑，推动贷款期限结构改善。按项目资本金比例为 20%、政策性金融工具提供资本金的 50%计算，5000 亿元政策性金融工具可撬动约 5 万亿元投资和 4 万亿元贷款。由于民生工程、消费基础设施资等项目周期通常较长，预计信贷需求将在项目运营周期内逐渐释放，对信贷需求的支持具有持续性。本轮政策性金融工具投放速度较快，有望对四季度信贷需求形成提振效应。同时，政策性金融工具主要投向经济大省，将更充分地发挥经济大省的示范与带动效应，区域性银行有望受益于投资需求增长，资产扩张或保持一定韧性。从行业投向上看，除基础设施领域外，AI 等新兴产业投资仍为政策支持重点，相关领域融资需求较为强劲，后续科技创新贷款有望保持较快增长速度。投资建议政策性金融工具加快投放，有望提振四季度银行信贷需求，区域性银行受益于经济大省示范投资效应，资产扩张有望保持韧性。展望未来，预计随着存款成本下行与息差降幅收窄，以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健。随着市场投资风格再平衡，银行股稳健高股息吸引配置型资金流入，看好银行股绝对收益投资价值。建议关注国有大行稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行估值修复机会，推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州银行等。维持行业“增持”评级。风险提示经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信贷资产风险扩大；政策利率下降超预期。证券研究报告2025 年 10 月 26 日湘财证券研究所行业研究银行业周报1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 市场回顾本期（2025.10.20 至 2025.10.26）银行(申万) 指数上涨 1.40%，市场表现弱于沪深 300 指数 1.84 个百分点。分子板块来看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为 3.60%/1.11%/-0.11%/-0.83%，大型银行市场表现相对领先。行情表现前五的银行为：农业银行（+4.86%）、邮储银行（+4.72%）、交通银行（+3.58%）、中国银行（+3.56%）、江阴银行（+3.29%）。图 1 板块涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所图 2 银行子板块涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 3 申万一级行业周涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所图 4 上市银行周涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2 资金市场（1）资金面保持宽松本期，央行公开市场净投放 1981 亿元。R007/DR007/7 天拆借利率日均数分别为 1.44%/1.41%/1.46%，相比前值变动-1 BP/-2 BP/-1 BP，资金利率下行，资金面保持宽松。3行业研究敬请阅读末页之重要声明图 5 短期资金利率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所（2）存单发行利率多上行，存单净融资额提升本期，SHIBOR 3M 为 1.59%，较前值上行 1 BP；SHIBOR 6M 为 1.64%，持平前值；6M-3M SHIBOR 利差为 0.05%，较前值下行 1 BP。本期，国有大行/股份行/城商行/农商行 1 年期同业存单发行利率均值分别为 1.68%/1.68%/1.78%/1.74%，较前值变化 1 BP/1 BP/2 BP/-2 BP，大行与区域行利差为 9 BP。10 月以来，存单净融资 4253 亿元，存单净融资额较前值明显提升。图 6 SHIBOR（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所4行业研究敬请阅读末页之重要声明图 7 1 年期同业存单发行利率（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所图 8 同业存单净融资额（单位：亿元）资料来源：Wind、湘财证券研究所，数据截至本期3 行业与公司动态（1）政策性金融工具助力提振信贷需求据央视网，截至目前，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行新型政策性金融工具共计投放超 3300 亿元。2025 年 9 月 29 日，国家发展改革委会同相关部门共同推进新型政策性金融工具落地，总额度为 5000 亿元，专门用于项目资本金的补充。从资金投向来看，该工具已有 2500 亿元投入到 12 个经济大省，占整体规模的 75%以上。在资金使用方向上，不仅覆盖基础设施建设、外贸等重点行业，还拓展至数字经济、人工智能等前沿新兴领域，体现对资金使用效率的重视。5行业研究敬请阅读末页之重要声明今年以来，由于信贷需求偏弱，以及信贷总量目标弱化，信贷增速延续趋缓。9 月底新型政策性金融工具开始加快落地，有望对中长期对公贷款形成有效支撑，推动贷款期限结构改善。按项目资本金比例为 20%、政策性金融工具提供资本金的 50%计算，5000 亿元政策性金融工具可撬动约 5 万亿元投资和 4 万亿元贷款。由于民生工程、消费基础设施资等项目周期通常较长，预计信贷需求将在项目运营周期内逐渐释放，对信贷需求的支持具有持续性。本轮政策性金融工具投放速度较快，有望对四季度信贷需求形成提振效应。同时，政策性金融工具主要投向经济大省，将更充分地发挥经济大省的示范与带动效应，区域性银行有望受益于投资需求增长，资产扩张或保持一定韧性。从行业投向上看，除基础设施领域外，AI 等新兴产业投资仍为政策支持重点，相关领域融资需求较为强劲，后续科技创新贷款有望保持较快增长速度。表 1 上市银行动态公司名称日期披露内容浦发银行2025-10-252025 年 10 月 24 日，中国移动将其持有的 14,838,280 张可转债转为公司普通股 118,611,350 股。转股后，中国移动持股比例由 17.88%增加至 18.18%，触及 1%的整数倍。渝农商行2025-10-25本次上市流通的限售股为本行首次公开发行限售股，共计 542,155 股，占本行股本总数的