建筑建材行业周报：高质量发展、扩大内需、反内卷仍是十五五关键词

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 建筑装饰 高质量发展、扩大内需、反内卷仍是十五五关键词 建筑建材行业周报 20251020-20251026  核心结论 分析师 张欣劼 S0800524120009 18515295560 zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn 郭好格 S0800525020005 13718567611 guohaoge@research.xbmail.com.cn 联系人 陈默婧 13850793880 chenmojing@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑装饰：新疆锚定“五大战略定位”—建筑建 材 行 业 周 报20250922-20250927 2025-09-28 建筑装饰：将大力推动央企战略性专业化整合—建筑建材行业周报 20250915-20250920 2025-09-21 建筑装饰：多措并举化解存量隐性债务，建筑行 业 整 合 在 即 — 建 筑 建 材 行 业 周 报20250908-20250913 2025-09-14 高质量发展、扩大内需、综合整治“内卷式”竞争仍是十五五关键词。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出坚持扩大内需这个战略基点，部署 3 方面重点任务，要把握好“拓展增量、提升效益、畅通循环”这三个关键。强大国内市场是中国式现代化的战略依托。同时，综合整治“内卷式”竞争，将有力有效破除各种市场障碍。我们认为，高质量发展、扩大内需、综合整治“内卷式”竞争仍是十五五关键词。在市场份额不再增长的背景下，建筑企业将真正树立起“不要没有现金流的利润，不要没有利润的营业额”的观念，提质增效。从需求角度，2025 年 1-9 月，固定资产投资同比-0.5%（2025 年 1-8 月为+0.5%），基建投资（不含电力）同比+1.1%（2025 年 1-8 月为+2.0%），地产投资同比-13.9%（2025 年 1-8月为-12.9%），制造业投资同比+4.0%（2025 年 1-8 月为+5.1%）。9 月单月基建投资（不含电力）同比-4.65%（8 月单月为-5.85%)。从扩大内需的角度，我们认为十五五期间基建投资仍不会失速。 专项债方面，截至 2025/10/24，本周新增地方政府专项债发行 1123.61 亿元，周环比+459.27%；本月新增发行 1324.52 亿元，月环比-64.70%，年同比-34.39%；本年累计新增发行 38096.76 亿元，同比+0.22%，累计新增发行进度为 86.58%，慢于 2024 年同期发行进度 97.47%（-10.88pct）。下周（2025/10/27-2025/10/31）计划新增发行 1549.06 亿元，周环比+37.86%。 水泥价格：本周全国水泥市场价格环比上涨 0.4%。价格上涨地区为贵州、江苏苏锡常及广西北部等地，幅度在 15-40 元/吨；回落区域主要是安徽皖北和福建闽南地区，降幅为 10-20 元/吨。出厂价方面，本周全国水泥平均出厂价为 263.5 元/吨，环比+0.8%、年同比-17.8%。受错峰生产及行业自律措施推动，部分地区价格实现上调，带动全国水泥价格整体小幅回升，预计后续水泥价格将延续震荡调整态势。 行情回顾总结：本周（2025.10.20-2025.10.24）建筑指数上涨 2.91%，建材指数上涨 1.60%，同期上证指数上涨 2.88%；2025 年初至今，建筑指数累计上涨 9.76%，在 30 个行业中位居 19/30，建材指数累计上涨 18.69%，在 30 个行业中位居 12/30，同期上证指数上涨 17.86%。 投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：建议关注大建筑蓝筹股，推荐中国中铁、中国交建、关注中国铁建、中国电建、中国建筑等；海外工程，推荐中材国际、关注中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、华新水泥、关注上峰水泥等。 风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 行业周报 | 建筑装饰 西部证券 2025 年 10 月 26 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、行情回顾及总结 ................................................................................................................ 4 二、专项债和资金到位率情况 .................................................................................................. 6 三、建筑高频数据跟踪............................................................................................................. 7 四、水泥行业周度数据跟踪 ..................................................................................................... 8 五、重点公司订单以及估值情况 ............................................................................................ 11 六、下周大事提醒（股东大会等） ........................................................................................ 13 七、风险提示 ......................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：本周（10.20-10.24）建筑建材板块相对表现................................................................. 4 图 2：年初至今（10 月 24 日）建筑建材行业相对表现（%） ................................................ 4 图 3：年初至今（10 月 24 日），A 股 30 个行业涨跌幅情况（%） .............