有色金属行业周报：美伊冲突仍存不确定性，聚焦避险与供需双主线

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 美伊冲突仍存不确定性，聚焦避险与供需双主线 有色金属行业周报（2026.4.6-2026.4.12）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：稀土市场询单活跃度提升，关注镨钕价格底部企稳走强—有色金属行业周报（2026.3.30-2026.4.5） 2026-04-06 有色金属：地缘冲突持续扰动金属市场，短期承 压 不 改 长 期 看 好 — 有 色 金 属行 业 周 报（2026.3.23-2026.3.29） 2026-03-30 有色金属：油价上行扰动金属市场，短期承压不 改 长 期 看 好 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.3.16-2026.3.22） 2026-03-22 本周核心关注一：美联储会议纪要凸显滞胀担忧，政策取向趋于谨慎 美联储 3 月货币政策会议纪要显示，官员们普遍担忧中东战事将导致能源价格维持高位，进而推升核心通胀，使通胀回落至 2%目标的进程慢于预期。多数官员认为当前经济风险上升，通胀上行与就业下行风险均处高位，支持维持利率不变，但对未来利率路径的“双向”指引倾向增强。尽管部分官员认为战争风险未来可能成为降息理由，但短期重心仍在于应对通胀粘性。 本周核心关注二：伊美谈判未达成协议，美国谈判代表团将回国 当地时间 4 月 12 日，伊朗与美国在伊斯兰堡的第三轮谈判已结束，伊朗方面消息称，伊朗与美国代表团在谈判中仍存在一些严重分歧。11 日以来，双方谈判议程密集、磋商至深夜，各方抢抓临时停火窗口期加紧博弈，但在霍尔木兹海峡管控、海外资产解冻、铀浓缩三大核心议题上分歧尖锐。 本周核心关注三：3 月 CPI 继续温和上涨，PPI 同比增速转正 4 月 10 日，国家统计局数据显示，3 月份，春节长假后消费需求季节性回落，居民消费价格指数（CPI）环比下降 0.7%，同比上涨 1.0%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.1%。同时受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，3 月全国 PPI 同比由上月下降 0.9%转为上涨 0.5%，为连续下降 41 个月后首次上涨。环比上涨 1.0%，已连续6 个月上涨，涨幅比上月扩大 0.6 个百分点，为 48 个月以来最大涨幅。 本周核心关注四：秘鲁撤销南方铜业停滞的 Tia Maria 项目关键许可 4 月 10 日(周五)，秘鲁能源和矿业部表示，政府已撤销了南方铜业 Tia Maria铜矿项目的一项关键授权，并将其退回相关部门重新审查，给这个长期停滞的项目制造了新的障碍。Tia Maria 是秘鲁正在开发的最大矿山之一，在遭到当地农民和居民长达十多年的反对后，目标启动日期定为 2027 年底。秘鲁是全球第三大铜生产国。目前秘鲁能源和矿业部没有说明为何撤销于去年 10月颁发的“开采活动启动”许可，但表示新的评估旨在确保透明度和法律确定性。该部在一份声明中表示:“该文件将退回矿业总局，将严格遵守矿业委员会制定的准则和现行法规，发布新的裁决。南方铜业由墨西哥集团(Grupo Mexico)控股，去年是秘鲁最大的铜生产商。耗资 18 亿美元的 Tia Maria 项目已完成约四分之一，目标是每年生产 12 万吨铜。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 04 月 12 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 04 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块涨幅明显 ................................................................................. 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：国内铜库存快速去化，供应收紧预期下有望维持强势 ............................... 4 2.2 贵金属：美伊会谈前夕贵金属维持震荡 ....................................................................... 7 2.3 能源金属：供给扰动博弈，碳酸锂维持高位震荡 ........................................................ 7 2.4 战略金属：稀土价格偏强运行，市场询单活跃度提升 ................................................. 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.4.6-2026.4.12 申万一级行业周涨跌幅 .................................................................. 3 图 2：2026.4.6-2026.4.12 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ................................................ 3 图 3：2026.4.6-2026.4.12 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................... 3 图 4：2015-2026 年（截至 4 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图