建筑装饰行业研究周报：“十五五”规划公报强调经济高质量发展，四季度基建或受益增量资金和政策催化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 王悦宜 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525070001 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:9 月基建表现疲软，四季度基建或受益增量资金和政策催化》 2025-10-23 2 《建筑装饰-行业研究周报:基建受益增量资金和政策催化，重视低估值及高股息投资机会》 2025-10-19 3 《建筑装饰-行业研究周报:Q4 基建稳增长预期提升，重视反内卷投资主线以 及高景气产业投资》 2025-10-12 行业走势图 “十五五”规划公报强调经济高质量发展，四季度基建或受益增量资金和政策催化 核心观点 本周（1020-1024）建筑指数上涨 2.87%，建筑板块跑输大盘 0.54pct。本周核电、深地经济、并购重组等板块涨幅靠前。四中全会顺利召开并为“十五五”时期的经济社会发展擘画蓝图，“十五五”规划公报强调经济高质量发展，我们建议关注建筑板块产业链转型相关品种以及高景气新质生产力赛道。当前时点，我们认为四季度基建稳增长值得期待，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上，同时重视反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。 “十五五”规划公报强调经济高质量发展，关注建筑产业链科技转型 本周四中全会顺利召开，发布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》，此次《公报》明确提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。“十五五”公报内容为市场探寻行业趋势和优质赛道提供了一些线索，建议关注建筑板块产业链转型相关品种以及高景气新质生产力赛道，建议关注新能源方向、洁净室赛道以及“深地经济”产业链。 四季度基建刺激预期提升，建筑板块有望受益于增量资金和政策催化 资金端来看，专项债、特别国债仍保持较快发行节奏，据 Wind 统计，25M1-9累计新增专项债 3.68 万亿，占全年安排的 4.4 万亿元总额度的 83.6%。1）从央企的订单情况来看，央企的订单三季度环比前两季度有回暖的趋势，比如中国交建、中国中铁、中国铁建；2）从地方国企订单情况来看，不同区域仍呈现出一定的分化，中西部基建景气度仍较高，东部区域上海建工Q3 的新签订单同比仍下滑有所收窄，隧道股份 Q3 单季新签订单同比增长15.2%。总体来看，Q3 央国企新签订单或已看到回暖趋势。 行情回顾 据总市值加权平均统计，本周（1020-1024）建筑指数上涨 2.87%，沪深 300板块上涨 3.41%，建筑板块跑输大盘 0.54pct。园林工程、建筑装修、基建建设板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有汇绿生态（+33%）、中国核建（+23%）、时空科技（+21%）、诚邦股份（+19%）、建科院（+19%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。 -13%-8%-3%2%7%12%17%2024-102025-022025-06建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-10-24 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600039.SH 四川路桥 8.83 买入 0.83 0.90 0.99 1.09 10.64 9.81 8.92 8.10 601611.SH 中国核建 13.29 增持 0.68 0.77 0.86 0.97 19.54 17.26 15.45 13.70 601117.SH 中国化学 7.64 买入 0.93 1.03 1.13 1.22 8.22 7.42 6.76 6.26 002541.SZ 鸿路钢构 19.60 买入 1.12 1.18 1.36 1.58 17.50 16.61 14.41 12.41 601618.SH 中国中冶 3.74 买入 0.33 0.30 0.32 0.35 11.33 12.47 11.69 10.69 002469.SZ 三维化学 8.77 买入 0.40 0.51 0.66 0.84 21.93 17.20 13.29 10.44 603929.SH 亚翔集成 39.94 买入 2.98 2.48 3.74 3.96 13.40 16.10 10.68 10.09 000498.SZ 山东路桥 6.37 买入 1.49 1.57 1.67 1.82 4.28 4.06 3.81 3.50 601186.SH 中国铁建 8.09 买入 1.64 1.66 1.68 1.70 4.93 4.87 4.82 4.76 605167.SH 利柏特 10.69 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 19.80 20.96 19.09 16.45 601390.SH 中国中铁 5.71 买入 1.13 1.05 1.10 1.16 5.05 5.44 5.19 4.92 601668.SH 中国建筑 5.71 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 5.10 4.97 4.84 4.72 000928.SZ 中钢国际 6.59 买入 0.58 0.60 0.66 0.73 11.36 10.98 9.98 9.03 600970.SH 中材国际 9.53 买入 1.13 1.17 1.26 1.36 8.43 8.15 7.56 7.01 601669.SH 中国电建 5.71 买入 0.70 0.70 0.76 0.82 8.16 8.16 7.51 6.96 601868.SH 中国能建 2.47 买入 0.20 0.21 0.23 0.24 12.35 11.76 10.74 10.29 601133.SH 柏诚股份 12.63 买入 0.40 0.43 0.50 0.58 31.58 29.37 25.26 21.78 603163.SH 圣晖集成 45.75 买入 1.14 1.34 1.68 2.01 40.13 34.14 27.23 22.76 601800.SH 中国交建 8.89 买入 1.39 1.54 1.66 1.82 6.40