食品饮料周报：茅台提价强化定价权，啤酒消费税新规出台

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业动态跟踪 | 食品饮料茅台提价强化定价权，啤酒消费税新规出台食品饮料行业周度跟踪核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月食品饮料-0.35-4.68-7.97沪深 300-4.71-7.0323.72分析师于佳琦S080052504000818800299337yujiaqi@xbmail.com.cn田地S080052505000415800464768tiandi@xbmail.com.cn肖燕南S080052507000214786698540xiaoyannan@xbmail.com.cn相关研究食品饮料：糖酒会反馈：白酒延续分化，茅台走 在 前 列 — 食 品 饮 料 行 业 周 度 跟 踪2026-04-01食品饮料：中东冲突下成本影响展望—食品饮料行业周度跟踪2026-03-25食品饮料：i 茅台有效扩容，行业 C 端时代拉开 序 幕 — 食 品 饮 料 行 业 周 度 跟 踪2026-03-16一、啤酒消费税新规：对上市公司影响不大，临近旺季加大推荐板块啤酒消费税计征标准进一步明确。4 月 2 日，国家税务总局发布 2026 年第 8号公告，对啤酒消费税计征标准作出明确规定，应以生产企业出厂价格与关联销售单位对外销售价格孰高者，作为确定消费税单位税额的依据，此前实现的规定则是以关联销售单位对外销售价格作为确定依据。我们判断新规实际对上市公司影响不大。1）此前上市公司缴税较为规范，不存在通过关联销售单位压低计税价格的情况，基本都是按照实际销售价格缴税，新规前后缴税方式变化不大；（2）根据上市公司已经披露的年报，2025年华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒吨价分别为 3308、4161、4774、3889 元/吨，燕京啤酒 2024 年吨价为 3304 元/吨，都在 3000 元/吨以上，绝大部分产品已经按照甲类啤酒标准缴税。看好餐饮复苏+通胀传导，临近旺季加大推荐啤酒板块。啤酒消费税新规对上市公司影响基本可以忽略，影响主要集中在产品结构较低端的厂商，有利于头部格局集中。我们全年看好餐饮需求复苏，临近旺季加大推荐啤酒板块，对于市场担忧的成本问题，如果原材料价格因为地缘冲突大幅上涨，啤酒也是相对有能力向下提价的板块。二、重点公司跟踪贵州茅台发布提价公告：贵州茅台公告自 2026 年 3 月 31 日起，将飞天53%vol500ml 贵州茅台酒（2026）销售合同价由 1169 元/瓶调整为 1269 元/瓶、自营体系零售价由 1499 元/瓶调整为 1539 元/瓶。东鹏饮料发布全年业绩：2025 年公司总营收/归母净利润分别为 209/44 亿元 ， 分 别 同 比 + 32%/+33% ； 2025Q4 总 营 收 / 归 母 净 利 润 分 别 同 比+23%/+6%。安井食品发布全年业绩：（1）2025 年实现营业收入 161.9 亿元，同比+7.1%，归母净利润 13.6 亿元，同比-8.5%，预计全年累计比例为 70.01%；（2）2025Q4 实现营业收入 48.2 亿元，同比+19.1%，归母净利润为 4.1 亿元，同比-6.3%。证券研究报告2026 年 04 月 07 日行业动态跟踪 | 食品饮料西部证券2026 年 04 月 07 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明燕京啤酒发布全年业绩快报及 2026Q1 业绩预告：（1）2025 年实现营业收入 153.3 亿元，同比+4.5%，归母净利润 16.8 亿元，同比+59.1%，全年啤酒销量 405.3 万千升，同比+1.2%，其中燕京 U8 销量 90.0 万千升，同比+29.3%；（2）预计 2026Q1 归母净利润为 2.56-2.73 亿元，同比增长 55-65%。会稽山发布全年业绩：2025 年实现营业收入 18.2 亿元，同比+11.7%，归母净利润 2.5 亿元，同比+24.7%，拟派发的现金红利 1.4 亿元，分红比例为57.7%。三、投资建议： 白酒首推茅台，大众品推荐餐饮链和通胀传导近期茅台发布公告，上调飞天茅台合同价和零售价，为淡季注入价格强心剂。长期来看，更重要意义在于直达客户和掌握定价权。今年行业强调向 C 端破局，茅台凭借强品牌力和话语权率先开启渠道变革，更加贴近 C 端消费者，走在行业前列。标的上首推贵州茅台，推荐山西汾酒、金徽酒。大众品全年看好餐饮复苏，继续推荐餐饮及餐供产业链，也是通胀背景下价格传导相对容易的板块，餐饮重点推荐持续迭代的百胜中国，关注改革预期的海底捞，餐饮供应链继续推荐颐海国际、海天味业、华润啤酒，关注天味食品、重庆啤酒。新消费仍是增量逻辑，26 年精选α个股，推荐茶饮龙头蜜雪、古茗，推荐卫龙美味。风险提示：宏观消费需求修复不及预期、政策波动、行业竞争加剧。行业动态跟踪 | 食品饮料西部证券2026 年 04 月 07 日3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同