非金属建材周观点：关注出海、M9材料的积极变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 首先，随着华新水泥、中材国际发布三季报，出海主线关注度预计会抬升，海外业绩贡献或订单表现突出，尤其是非洲方向。我们关注到，非洲 FDI 流入在部分国家较为突出，例如 2024 年赞比亚、莫桑比克 FDI 净流入（现价）同比都有显著增长，坦桑尼亚 2021-2024 年连续 4 年保持增长。此外，非洲的汇兑也有一些积极变化，例如坦桑的汇率 Q3升值 7.13%，尼日利亚汇率 Q3 升值 3.93%、肯尼亚汇率 Q3 升值 0.04%。我们继续看好出海，无论短期、中长期，出海均是顺应时势、有望获得较为突出的企业成长机会，板块典型代表包括科达、华新、巨石等。 第二，继续看好 AI 新材料，近期 TPCA SHOW 对 AI 驱动行业增长表达了乐观期待，龙头企业预计积极扩产、应对需求高景气。M9 如果确定将带来材料方案升级，例如铜箔是可能倾向于 HVLP4，电子布是 Q 布+二代布，树脂是碳氢树脂，以及因为 Q 布硬度高带来的 PCB 加工难度、钻针作为耗材使用量有望提升，激光钻也有望受到积极影响。我们认为，市场会关注方案确认的节奏、使用量、供给紧张带来的价格空间。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 348 元/t，同比-63 元/t，环比+1 元/t，全国平均出货率 45.1%，环比+0.1pct，库容比为67.9%，环比+0.6pct，同比+1.7pct。②玻璃：本周浮法均价 1243.68 元/吨，下降 57.29 元/吨，跌幅 4.40%，截至 10月 23 日重点监测省份生产企业库存天数 30.51 天，较上周四库增加 1.42 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.23%，环比-0.24pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3524.75 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.3-4.5 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：全球贸易紧张局势升级，铝价短期内或以偏强震荡为主。⑥钢铁：库存下降&预期向好，钢价仍有向上动力。⑦其他：煤炭、原油、LNG 价格环比上涨，有机硅价格环比持平，沥青、PE 价格环比下降。 【重要变动】 ①10 日 20 日，银龙股份、大族数控、雪峰科技发布三季报。②10 月 21 日，中材科技发布三季报。③10 月 23 日，生益电子、生益科技、中材国际、麦加芯彩、广东宏大、菲利华发布三季报。④10 月 23 日，亚士创能称为盘活存量资产，压降负债，改善资产负债结构，支持主业发展，公司及下属子公司拟对部分工业用地使用权、地上建筑物及附属设施设备等资产进行公开出售。⑤10 月 24 日，德邦科技、华新水泥发布三季报。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 景气周判（1020-1024）................................................................... 4 2 本周市场表现（1020-1024）..................................................................... 4 3 本周建材价格变化.............................................................................. 5 3.1 水泥（1020-1024）....................................................................... 5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1020-1024）.......................................................... 7 3.3 玻纤（1020-1024）...................................................................... 11 3.4 碳纤维（1020-1024）.................................................................... 12 3.5 能源和原材料（1020-1024）.............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（1020-1024）.............................................................. 15 3.7 民爆................................................................................... 15 4 风险提示..................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ....................................................... 5 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 ............................................................... 5 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 ............................................................... 5 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 ............................................................... 5 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300...................................................... 5 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TT