策略深度报告：10月度金股，聚焦高质量发展组合

东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20251011 10 月度金股：聚焦高质量发展组合 2025 年 10 月 11 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 相关研究 《国庆期间全球发生了哪些大事？节后 A 股如何演绎》 2025-10-07 《美联储降息落地，市场短暂回调？——港股&海外周观察》 2025-09-29 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 10 月预计指数将保持震荡上行态势 假期海外市场与产业层面催化都偏正面。9 月市场受阅兵、节前避险、季末调仓等因素影响走势偏震荡，而节后压制因素将逐步消退。此外，假期期间全球主要股市表现突出，AI 产业催化密集，预计内地资金风险偏好也有望提升。 预期四季度货币政策或将积极变化，推动权益市场上行。9 月底召开的央行三季度例会调整了部分关键表述：二季度对宏观经济用“向好态势”，本次改为“稳中有进”。结合美国降息周期与国内经济，四季度货币政策加大刺激的必要性有所增强。若四季度政策/政策预期出现积极变化，在当前市场情绪下，将对股市产生偏正面作用。 ◼ 结构上建议聚焦科技成长 从顶层设计思想出发，继续聚焦“高质量发展相关行业”。 9 月 30 日起，《人民日报》连发 8 篇 “钟才文” 文章，核心是明确后续经济政策要保障高质量发展态势，或为后续四中全会、“十五五”规划思路做铺垫。同时，央行例会也侧重该领域，后续投资仓位应将继续向 “高质量发展相关行业”靠拢。 科技成长仍为市场核心上涨主线。从历史经验来看，“牛市不言顶”，我们难以通过单纯的估值指标去判断股价的拐点。宏观要素的前瞻性和观测价值要远高于估值要素，如 2021 年成长见顶的拐点，实际源于美元指数触底回升对估值泡沫形成压制。现阶段，美国开启降息周期将为市场拓展降息预期空间与流动性宽松空间；同时，黄金价格快速上行印证美元定价权持续弱化。因此，弱美元趋势下我们继续看好成长股的配置价值。 ◼ 10 月，我们的配置以芯片自主可控为核心，辅以涨价+景气品种。 1、 芯片自主可控。从海内外行情节奏来看，本轮海外半导体芯片行情启动时点显著早于 A 股市场，其涨幅已较为充分地计价了 2026 年业绩预期。相较海外产业链，国产半导体链现阶段受到的估值约束更低，且行情启动相对滞后，叠加自主可控这一核心逻辑仍保持强劲，建议重点关注芯片产业链，关注海光信息、芯原股份、北方华创。 2、 涨价品种。从两条线切入，一是 AI 赋能下的存储涨价，存储芯片周期在 AI 加持下快速回升，关注兆易创新；二是周期品中有色金属涨价，关注高能环境。 3、 独立景气或事件催化方向。选择具备预期差或催化节点的领域，关注三季度相对滞涨而后续存在催化的创新药，海外需求景气的储能板块，新技术方向的固态电池，以及地缘因素催化的军工领域。 我们的金股组合如下 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2025/9/30，盈利预测源于东吴证券研究所 ◼ 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 代码简称行业总市值（亿元）26EPS（元）27EPS（元）26PE27PE688041.SH海光信息计算机5,8711.852.50137101300418.SZ昆仑万维传媒互联网610-0.340.08-607603986.SH兆易创新电子1,4233.3663688521.SH芯原股份电子9620.501.06366173600879.SH航天电子军工3850.240.274943603588.SH高能环境环保公用1090.600.691210002371.SZ北方华创机械3,27512.8915.613529600276.SH恒瑞医药医药4,7741.581.764541300750.SZ宁德时代电新18,52917.5921.182319603200.SH上海洗霸电新1591.163.587825 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 计算机：海光信息..................................................................................................................... 4 1.2. 传媒互联网：昆仑万维............................................................................................................. 4 1.3. 电子：兆易创新......................................................................................................................... 5 1.4. 电子：芯原股份......................................................................................................................... 5 1.5. 军工：航天电子........................................