房地产行业报告：投资与销售双降，楼市调整压力持续

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2335.28 52 周最高 2656.47 52 周最低 1870.99 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《“金九”延续企稳 政策依赖度仍高》 - 2025.10.14 房地产行业报告 （2025.10.13-2025.10.19） 投资与销售双降 楼市调整压力持续 ⚫ 投资要点 根据统计局数据，2025 年 1-9 月，全国房地产开发投资 67706 亿元，同比下降 13.9%，降幅较上月扩大 1pct。1-9 月份，新建商品房销售面积 65835 万平方米，同比下降 5.5%，其中住宅销售面积下降5.6%；新建商品房销售额 63040 亿元，下降 7.9%，其中住宅销售额下降 7.6%，降幅较上月均有小幅扩大。价格方面，2025 年 9 月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续呈收窄态势。整体来看全国楼市仍呈投资、销售与价格同步下行态势。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 198.09万方，本年累计新房成交面积为 7068.95 万方，累计同比-4.9%。30大中城市近四周平均成交面积为 165.43 万方，同比-18.1%，环比+5.9%。其中一线城市近四周平均成交面积为47.86万方，同比-19.4%，环比+2.3%，二线城市近四周平均成交面积为 81.5 万方，同比-4.7%，环比+8.7%，三线城市近四周平均成交面积为36.07万方，同比-36.7%，环比+4.8%。上周 14 城商品住宅可售面积为 8081.77 万方，同比-9.03%，环比-0.18%，14 城去化周期为 18.03 个月，其中一线城市去化周期为 12.95 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 215.09 万方，本年累计二手房成交面积为 8859.15 万方，累计同比+13.4%。20城近四周平均成交面积为 166.91 万方，同比-11.6%，环比+0.6%。截至 2025/10/6 全国城市二手房出售挂牌量指数为 6.5，环比-13.4%，挂牌价指数为 150.59，环比-0.19%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 101 宗，成交住宅类土地数量为 32 宗，新增供应商服类土地数量为 100 宗，成交商服类土地数量为 68 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.59，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.66。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为5539.5 元/平方米，溢价率为 2.92%，环比+0.34pct，成交商服类土地楼面均价为 1715.75 元/平方米，溢价率为 0.75%，环比+0.01pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指下跌 2.35%，沪深 300 指数下跌2.22%，房地产指数跑输沪深 300 指数 0.12pct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌 2.38%，恒生综合指数下跌 4.11%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数 1.73pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024-102025-012025-032025-052025-082025-10房地产沪深300发布时间：2025-10-20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 10