北交所新股申购报告：泰凯英：矿建轮胎专精特新“小巨人”，全球Top8海外收入占70%

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 2025 年 10 月 14 日 《PCBA 小巨人乘风而起，新产能打开成长空间 Q3营收同比高增87%—北交所信息更新》-2025.10.14 《稀土管制再升级，产业链景气度有望持续提升—北交所化工新材专题报告》-2025.10.12 《新三板策略：布局专精特新“金矿”，静待流动性改革破局—北交所策略专题报告》-2025.10.12 泰凯英（920020.BJ）：矿建轮胎专精特新“小巨人”，全球 Top8 海外收入占 70% ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  全球矿业及建筑业轮胎“小巨人”，位列中国品牌第 3 名、全球品牌第 8 名 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。根据矿业及建筑业轮胎用户使用的特点，公司形成了场景化技术开发体系，通过代工方式实现产品生产，为客户提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务。基于用户场景化需求的产品开发能力是公司发展的核心竞争力。2022-2024 年度，公司营业收入分别为 18.03 亿元、20.31 亿元和 22.95 亿元。归母净利润分别为1.08 亿元、1.38 亿元和 1.57 亿元。公司以境外销售为主，销售占比平均约为 70%。根据中国橡胶工业协会轮胎分会，公司 2023 年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第 3 名、全球品牌第 8 名。根据中国工程机械工业协会对行业内企业的调研与统计，公司在 2023 年国内工程子午线轮胎配套市场占有率总体位列国内外轮胎品牌第 3 名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第 1 名。截至 2025 年6 月 14 日，公司目前已开发出 600 余种适应不同作业场景的轮胎产品，共获得国内外 166 项轮胎专利（其中包括 30 项国内发明专利）。  轮胎行业保持增长，下游主要应用于采矿业和基础设施建设 公司从事的行业属于橡胶和塑料制品业中的轮胎制造。轮胎根据结构可划分为子午线轮胎和斜交轮胎，子午线轮胎又分为半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎。轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。全球轮胎市场近五年平均销售额已超1,700 亿美元。2023 年全球轮胎市场回升至 1,920 亿美元，达到近年来最高点。中国轮胎生产量过去十年保持 3.25%的复合增长率稳步上升。根据中国橡胶工业协会统计数据，2022 年中国产量占世界 38.55%市场份额，稳居世界第一。我国主要企业工程轮胎产量已从 2016 年的 200 万条跃升至 2022 年的 279 万条。根据Smithers 报告统计，2022 年全球工程轮胎市场已恢复至 104 亿美元，同比上升7.22%。2023 年全球卡车轮胎市场容量超过 400 亿美元，根据卓创资讯数据，预计至 2029 年或达到 450 亿美元。2023 年全球矿建领域轮胎市场规模创下近三年来新高，达 170 亿美元，同比提升 6.25%。2023 年中国矿业及建筑业领域轮胎市场规模为 31.2 亿美元，2017-2023 年年均复合增速达 12.13%。2023 年全球替换市场为 119 亿美元，同期中国替换市场约为 22 亿美元。  可比公司 PE（2024）均值为 14.83X，公司在矿建领域技术实力较强 我们共选取了六家可比公司进行对比，六家企业均为 2024 年全球轮胎 75 强。可比公司 PE（TTM）均值 21.94X，PE（2024）均值为 14.83X，两年营收 CAGR均值 16%，两年归母净利润 CAGR 均值 119%。公司两年营收 CAGR 为 13%，两年归母净利润 CAGR 均值为 20%。公司建设项目投资总额 44,653.10 万元，拟投入募集资金 39,010.32 万元。全系列场景专用轮胎产品升级项目预计税后 IRR为 41.72%，全周期累计净现值达 2.86 亿元，投资回收期 4.51 年（含建设期）。项目总体预计回报较高。其余募投项目将不产生直接经济效益。  风险提示：无自主生产环节的风险、原材料波动风险、市场政策变化分风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 全球矿业及建筑业轮胎“小巨人” ............................................................................................................................................. 4 1.1、 主要产品矿山及建筑轮胎及开拓了轮胎综合管理业务 .............................................................................................. 5 1.2、 连续三年营收及归母净利润双增长，2024 年营收 22.95 亿元，归母净利润 1.57 亿元 ......................................... 9 2、 轮胎行业保持增长，下游应用于采矿业和基础设施建设 ................................................................................................... 16 2.1、 轮胎行业主要分为两大类产品和两大类市场 ............................................................................................................ 16 2.2、 全球轮胎市场稳健发展，工程轮胎处于快速发展阶段 ............................................................................................ 17 2.3、 公司聚焦领域的下游市场情况 ................................................................................................................................... 20 2.4、 行业护城河技术壁垒较高，客户合作关系建立需长时间打磨 ................................................................................ 22 3、 与可比公司相比，公司技术实力较强、人均研发投入较高 ..............