食品饮料行业周报：双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2025 年 10 月 13 日双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头——食品饮料行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《茅台动销回暖，关注双节催化—食品饮料行业周报》2025.09.29《白酒深度调整，大众品龙头优势凸显—食品饮料行业 2025 年半年报综述》2025.09.24《白酒深度调整，大众品关注低估值的行 业 龙 头 — 食 品 饮 料 行 业 周 报 》2025.09.22摘要：上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025 年 10 月 9 日-10 月 10日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.29%，在申万一级行业中排名第 27 位，跑输上证指数（+0.37%）0.66pct，子行业中乳品（+1.13%）、调味品（+0.74%）、肉制品（+0.60%）涨幅居前，其他酒类（-0.85%）跌幅居前。中秋国庆白酒动销符合市场预期，10 月关注三季报业绩情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。价格波动：上周，飞天茅台（散瓶）批价从 1760 元/瓶上涨 5 元/瓶至 1765 元/瓶；飞天茅台（原装）批价从 1780 元/瓶上涨 15 元/瓶至 1795 元/瓶。普五（八代）52 度批价维持 840 元/瓶，国窖1573 批价维持 840 元/瓶。生鲜乳价格小幅提升，截至 2025 年 10月 9 日，生鲜乳价格为 3.04 元/公斤，同比持平，降幅收窄；2025年 8 月，大麦进口平均单价为 269.59 美元/吨；2025 年 10 月 10日，白糖（一级）经销价为 5816.67 元/吨；2025 年 9 月 30 日，大豆价格为 4291.40 元/吨；2025 年 10 月 10 日，包材瓦楞纸出厂平均价 3590 元/吨；2025 年 10 月 10 日，包材聚酯瓶片现货价为5730 元/吨。白酒：根据酒业家调研发布的数据显示，双节期间，白酒动销整体下滑 20%-30%，符合之前的市场预期。分地域来看，河南、山东、江苏等传统白酒消费大省表现相对稳健，动销下滑程度好于全国平均水平，广东、安徽等地动销下滑幅度普遍超 20%。品牌方面，茅台、五粮液、汾酒等头部名酒表现相对较好，多地区茅台 1935、汾酒系列、红花郎、水晶剑出货量稳定，高端商务定位的产品受到的影响更为显著。10 月进入三季报披露期，我们预计白酒整体报表端依然承压。建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。大众品：软饮料板块和零食保持较高景气度。根据东鹏饮料公告，公司正在进行申请发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易所主板挂牌上市的相关工作，公司已于 2025 年 4 月 3 日向香港联交所递交了本次发行的申请。根据公司发行计划及香港联交所的相关要求，公司于 2025 年 10 月 9 日向香港联交所更新了发行申请及部分公司信息和财务数据等，并于同日在香港联交所网站刊登了相关更新文件。我们认为中秋国庆双节假期期间，软饮证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款料系日常外出活动的刚需品类，板块增长具备较好韧性。零食板块头部企业在新渠道、新品类方面仍有一定的增长空间，持续巩固市场份额，建议关注东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/10/10EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600519.SH贵州茅台1430.0068.6474.3880.8688.3922.219.217.716.2增持600809.SH山西汾酒188.7010.0410.1510.8611.9218.418.617.415.8未评级605499.SH东鹏饮料311.686.408.5110.8813.2738.836.628.623.5买入000568.SZ泸州老窖128.879.188.679.2310.0613.714.914.012.8未评级000596.SZ古井贡酒154.2810.4410.5611.4112.6416.614.613.512.2未评级002568.SZ百润股份25.390.690.740.871.0240.934.129.225.0未评级002847.SZ盐津铺子70.972.362.933.724.4626.724.219.115.9增持000858.SZ五粮液120.738.219.3310.309.1217.112.911.713.2增持603288.SH海天味业39.281.141.261.401.5740.231.228.125.0增持002956.SZ西麦食品19.240.600.720.881.2627.926.721.915.3增持002568.SZ百润股份25.390.690.740.871.0240.934.129.225.0未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所（贵州茅台、东鹏饮料、海天味业盈利预测来源于华龙证券研究所，盐津铺子、五粮液、西麦食品 2025-2026 年盈利预测来源于华龙证券研究所，其他数据来源于 iFinD）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场行情...........................................................................................................................................12 周内价格波动............................................................................................................................................23 行业要闻...................................................................................................................................................34 重点上市公司公告...................................................................................................................................45 周观点................................................