2026年一季报点评报告：全球算力投资持续增长，公司业绩持续高增

请认真阅读文后免责条款通信报告日期：2026 年 04 月 21 日全球算力投资持续增长，公司业绩持续高增——中际旭创（300308.SZ）2026 年一季报点评报告华龙证券研究所投资评级：买入（维持）最近一年走势市场数据2026 年 04 月 20 日当前价格（元）850.0052 周价格区间（元）79.11-878.98总市值（百万元）944,450.58流通市值（百万元）939,674.22总股本（万股）111,111.83流通股（万股）110,549.91近一月换手（%）56.40分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长—中际旭创（300308.SZ）2024年年报和 2025 年一季报点评报告》2025.04.27《高速光模块需求旺盛，业绩持续增长—中际旭创（300308.SZ）2024 年三季报点评报告》2024.10.28事件：2026 年 4 月 17 日，中际旭创发布 2026 年一季报：2026 年一季度，公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；实现归属上市公司股东的净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%。观点：高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长。受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长，其中 800G及 1.6T 光模块快速放量，高速占比持续提高，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。2026 年一季度，公司业绩延续增长态势，实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；实现归母净利 57.35 亿元，同比增长 262.28%。全球算力投资持续增长，AI 成为光模块数通市场的核心增长极。随着 AI 大模型等技术的迅速发展，海内外 AI 应用加速渗透，全球 token 消耗量也呈现近指数级增长的趋势，推动算力需求快速提升。为了满足快速增长的推理和训练算力需求，海内外 CSP 厂商逐步加大资本开支投入，整体资本开支呈现快速增长的趋势。光模块是 AI 投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长动力。根据Lightcounting的预测，2026 年全球数通光模块市场规模有望达到 228 亿美元，预计 2030 年整体市场规模将增长至 414 亿美元，对应 2025-2030年复合增长率为 20%。未来三年内 800G 和 1.6T 等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T 光模块有望从 2028 年起逐步起量。根据 Lightcounting 预测，2026 年 800G 和 1.6T 光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到 146 亿美元，占到整体光模块市场规模的约 64%。盈利预测及投资评级：随着高端光模块需求的持续增长及公司产能的扩张，公司业绩持续高速增长，我们上调公司业绩预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入917.76亿元（前值为436.79亿元）、1616.88 亿元（前值为 503.08 亿元）、2220.23 亿元，归母净利润 298.51 亿元（前值为 106.93 亿元）、577.56 亿元（前值为127.10 亿元）、833.26 亿元，当前股价对应 PE 分别为 31.6、16.4、11.3 倍，维持"买入"评级。风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2不利影响；所引用数据来源发布错误数据。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）23,86238,24091,776161,688222,023增长率（%）122.6460.25140.0076.1837.32归母净利润（百万元）5,17110,79729,85157,75683,326增长率（%）137.93108.78176.4793.4844.27ROE（%）26.4736.6251.2150.5042.61每股收益/EPS（摊薄/元）4.619.7226.8751.9874.99市盈率（P/E）63.7131.131.616.411.3市净率（P/B）7.826.116.18.24.8数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产18,19631,08459,549119,291201,343营业收入23,86238,24091,776161,688222,023现金5,05410,98714,27646,45598,261营业成本15,79622,16647,63077,764102,244应收票据及应收账款4,6716,35016,79929,72144,657税金及附加47784598081,110其他应收款237152460464646销售费用199226459647666预付账款801341,7012,3413,210管理费用6807611,6522,7493,552存货7,05112,68125,42339,38053,570研发费用1,2441,6153,2124,8515,551其他流动资产1,1037818909301,000财务费用-1441831,3952,3083,531非流动资产10,67114,20518,50724,75430,918资产和信用减值损失-97-141-184-250-287长期股权投资8121,2631,9282,7933,909其他收益8114610098106固定资产5,8207,0819,51713,33616,873公允价值变动收益6714322735无形资产453432401429494投资净收益-333796978971,149其他非流动资产3,5855,4306,6618,1969,642资产处置收益-9-12-7-8-9资产总计28,86645,28978,056144,045232,262营业利润6,05013,59737,60873,326106,363流动负债6,49711,55813,25118,00717,329营业外收入5101178短期借款1,4263013011,810301营业外支出27445应付票据及应付账款3,5087,80010,26913,24613,889利润总额6,05213,60037,61573,328106,367其他流动负债1,5643,4572,6812,9513,139所得税6812,0205,58610,88915,795非流动负债2,0762,1092,2662,3932,383净利润5,37211,58032,02962,43990,571长期借款606510667794783少数股东损益2007822,1784,6837,246其他非流动负债1,4701,5991,5991,5991,