建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI小幅回暖，继续推荐结构景气的专业工程板块

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 建筑 PMI 小幅回暖，继续推荐结构景气的专业工程板块 2025 年 10 月 13 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块 》 2025-09-22 《继续推荐景气赛道的洁净室工程板块 》 2025-09-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2025.10.03–2025.10.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.84%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.51%、-0.36%，超额收益分别为 3.35%、3.2%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布 9 月PMI：建筑业商务活动指数为 49.3%，比上月上升 0.2 个百分点，建筑业景气水平小幅回升。从市场预期看，新订单指数为 42.2%，业务活动预期指数为 52.4%，分别比上月上升 1.6 个百分点/0.7 个百分点，反映新订单承压的状况有所改善，企业预期回暖。（2）“十四五”规划纲要确定的 102 项重大工程涉交通项目全部开工：102 项重大工程预计年底前全部完成规划目标，“十四五”前四年，我国交通固定资产投资达到15.2 万亿元，同比增长 23.3%。重大交通工程的全面开工后有望释放实物工作量，利好相关工程和基础材料需求。 ◼ 周观点： （1）9 月建筑业 PMI 小幅回升至 49.3%，反映建筑业景气水平小幅回升。其中新订单指数为 42.2%，业务活动预期指数为 52.4%，分别比上月上升 1.6 个百分点/0.7 个百分点，反映新订单承压的状况有所改善，企业预期回暖。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025 年上半年我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长 13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长 21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球 AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2024/10/142025/2/112025/6/112025/10/9建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业动态跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策、新闻点评................................................................................................................. 6 2.2. 一带一路重要新闻..................................................................................................................... 7 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 全国建筑业 PMI 数据 ................................................................................................................. 6 图 2： 全国建筑业 PMI 新订单指数 ..................................................................................................... 6 图 3： 全国建筑业 PMI 业务活动预期指数 ......................................................................................... 6 图 4： 全国建筑业 PMI 从业人员指数 .............................................