金融行业周报(第四十一周)：关税风波再起，看好金融性价比

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 关税风波再起，看好金融性价比 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 李健，PhD 研究员 SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 蒲葭依 研究员 SAC No. S0570525090001 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 国泰海通 601211 CH 28.74 买入 国泰海通 2611 HK 22.80 买入 工商银行 1398 HK 7.88 买入 南京银行 601009 CH 14.79 买入 成都银行 601838 CH 23.33 买入 中国银河 6881 HK 15.28 买入 上海银行 601229 CH 12.02 买入 中金公司 3908 HK 27.82 买入 广发证券 1776 HK 24.81 买入 广发证券 000776 CH 28.78 买入 国元证券 000728 CH 12.57 增持 兴业证券 601377 CH 8.79 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 10 月 12 日│中国内地 行业周报（第四十一周） 投资机会方面证券>银行>保险。节后两个交易日市场波动较大，但市场成交依然保持活跃，10 月 9 日融资余额突破 2.42 万亿元再创历史新高，单日大幅增长 508 亿元。关税风波再起，10 月 10 日晚美股和富时中国 A50 期货大幅下跌，外围扰动加剧。汇丰宣布私有化恒生银行，此举有助于双方战略协同，助力汇丰捕捉香港市场发展机遇。综合考虑风格均衡、日历效应与红利价值，四季度银行配置性价比有所提升，关注优质银行结构性机会。保险股方面，稳健标的或有相对表现。 子行业观点 1）证券：9 月 A 股新开户 294 万户，前三季度累计新开户同比+50%。市场成交依然保持活跃，融资余额再创历史新高，中长期资本市场稳步向上趋势不改，看好券商多业务线增长正向循环下的高性价比机会。2）银行：汇丰宣布恒生银行私有化，现金对价为 1060 亿港元，即每股 155 港元。此举有助于双方战略协同，恒生银行将继续保留独立持牌银行地位，与汇丰共同服务香港市场。综合考虑风格均衡、日历效应与红利价值，四季度银行配置性价比有所提升，关注优质银行结构性机会。3）保险：节后科技板块有所震荡，或推动资金流入价值板块，趋势能否延续需要关注。周五晚关税有突发变化，不确定性有所增加的背景下，稳健标的或有相对表现。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质券商国泰海通 AH、广发 AH、中金 H、银河 H、国元、兴业。2）银行：质优个股，如南京、成都、上海、工行 H。3）保险：建议配置优质龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 广发证券 000776 CH 7.94 华泰证券 601688 CH 6.57 国信证券 002736 CH 5.40 红塔证券 601236 CH 5.21 吉林敖东 000623 CH 4.10 锦龙股份 000712 CH 3.61 长江证券 000783 CH 2.89 中泰证券 600918 CH 2.73 齐鲁银行 601665 CH 2.61 长沙银行 601577 CH 2.60 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 国盛金控 002670 CH (13.52) 北汽蓝谷 600733 CH (2.10) 大智慧 601519 CH (1.67) 邮储银行 601658 CH (1.57) 渝农商行 601077 CH (1.52) 南京银行 601009 CH (1.10) 沪农商行 601825 CH (0.86) 兴业银行 601166 CH (0.81) 民生银行 600016 CH (0.75) 中信证券 600030 CH (0.74) 资料来源：华泰研究 (1.0)(0.3)0.51.32.009/3010/0310/0610/09(%)证券银行沪深3000.000.501.001.502.00证券国有大型银行区域性银行全国性股份制银行(%)(4.0)(1.8)0.52.85.0有色金属煤炭钢铁公用事业建筑与工程石油天然气环保基础化工多元金融综合纺织服装证券建材交通运输农林牧渔轻工制造银行保险航天军工商业贸易家用电器机械设备食品饮料教育和人力资源房地产开发医药健康汽车房地产服务通信电力设备与新能源电子计算机社会服务传媒(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点 投资机会方面证券>银行>保险。9月 A股新开户 294万户，前三季度累计新开户同比+50%。国庆节后两个交易日市场波动较大，部分科技股两融保证金折算率调整，为正常规则要求，但对科技板块交易情绪有一定影响。但市场成交依然保持活跃，10 月 9 日融资余额突破 2.42万亿元再创历史新高，单日大幅增长 508 亿元。10 月 10 日特朗普表示正考虑对中国大幅提高关税，当晚美股和富时中国 A50 期货大幅下跌，外围扰动加剧。汇丰宣布恒生银行私有化，现金对价为 1060 亿港元，即每股 155 港元。此举有助于双方战略协同，恒生银行将继续保留独立持牌银行地位，与汇丰共同服务香港市场，充分发挥营收和成本协同效应。综合考虑风格均衡、日历效应与红利价值，四季度银行配置性价比有所提升，关注优质银行结构性机会。保险股方面，稳健标的或有相对表现。 证券：新开户强劲，关税风波再起 9 月 A 股新开户 294 万户，前三季度累计新开户同比+50%。国庆节后两个交易日市场波动较大，10 月 9 日券商调整中芯国际、佰维存储作为可充抵保证金证券的折算率，该调整乃正常规则要求（根据交易所规定，个股静态市盈率超过 300 倍时折算率将被调为零），但对科技板块交易情绪有一定影响。但市场成交依然保持活跃，10 月 9 日融资余额突破 2.42万亿元再创历史新高，单日大幅增长 508 亿元。我们认为中长期资本市场稳步向上趋势不改，券商迈入多业务线持续增长新阶段，正向循环下券商业绩稳定性、持续性提升，继续看好板块中长期价值重估机会。个股关注估值更具性价比的头部券商如国泰海通 AH、广发AH、中金 H、银河 H；中型券商如国元证