食品饮料行业周报：板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续

2025 年 10 月 12 日 板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -4.4 1.3 -6.2 沪深 300 2.1 15.0 18.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：国庆出行数据较优，餐饮链表现改善》2025-10-09 2、《食品饮料行业周报：双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会》2025-09-29 3、《食品饮料行业周报：双节白酒备货表现分化，关注高德扫街榜催 化》2025-09-22 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）9 月抖音酒水销售环比增长 58%；2）京东七鲜：白酒双节期间成交额同比增长 109%；3）十二香型标准样正式发布。 公司新闻：1）贵州茅台：双节发力酒旅融合；2）华润啤酒：金汉权出任总裁，并担任华润酒业总经理；3）上海贵酒：被判停止使用“贵酒”名称。 ▌ 投资观点 白酒板块：双节白酒动销边际改善，同比承压。白酒动销边际下滑幅度基本符合预期，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 大众品与新消费板块：本周消费板块反弹，一方面系板块资金切换，另一方面系国庆数据表现较优且美团发起外卖请客刺激茶饮板块行情。根据交通运输部消息，2025 年国庆期间累计全社会跨区域人员流动量预计 24.32 亿人次，创历史新高，日均 3.04 亿人次（同增 6.2%）。根据商务部数据，10月 1 日-4 日重点零售和餐饮企业销售额同比增长 3.3%，高德扫街榜自推出到国庆期间，实现用户超 4 亿，10 月 1 日烟火小店流量增长 300%，餐饮链催化较多，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。茶饮板块来看，国庆高出游率下，茶饮品类凭借低客单、高功能性等特征直接受益，10 月 9 日美团开启“外卖请客”活动，发放奶茶兑换券，进一步利好茶饮需求，建议关注蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、锅圈等。 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点-15-10-50510152025(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-10-12 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 128.87 9.15 8.42 9.15 14.08 15.31 14.08 买入 000596.SZ 古井贡酒 154.28 10.44 10.13 10.85 14.78 15.23 14.22 买入 000799.SZ 酒鬼酒 60.97 0.04 0.17 0.44 1524.25 358.65 138.57 买入 000858.SZ 五粮液 120.73 8.21 8.29 8.65 14.71 14.56 13.96 买入 002304.SZ 洋河股份 67.65 4.43 2.42 2.60 15.27 27.95 26.02 买入 002847.SZ 盐津铺子 70.97 2.35 2.95 3.57 30.20 24.06 19.88 买入 300972.SZ 万辰集团 185.94 1.63 4.63 6.68 114.07 40.16 27.84 买入 300973.SZ 立高食品 43.43 1.58 2.12 2.56 27.49 20.49 16.96 买入 600519.SH 贵州茅台 1430.00 68.64 74.81 81.16 20.83 19.12 17.62 买入 600702.SH 舍得酒业 58.97 1.04 1.88 2.14 56.70 31.37 27.56 买入 600779.SH 水井坊 42.60 2.75 1.90 2.20 15.49 22.42 19.36 买入 600809.SH 山西汾酒 188.70 10.04 9.94 10.51 18.79 18.98 17.95 买入 603288.SH 海天味业 39.28 1.14 1.22 1.34 34.46 32.20 29.31 买入 603345.SH 安井食品 70.71 5.06 4.33 4.76 13.97 16.33 14.86 买入 603369.SH 今世缘 39.00 2.72 2.40 2.57 14.34 16.25 15.18 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ....................................................................... 6 2.1、 本周行业涨跌幅 .................................................................. 6 2.2、 本周公司涨跌幅 ....